事件：近日，我們拜訪了亞瑪頓，和高管就公司經(jīng)營和規(guī)劃進(jìn)行了交流。

點(diǎn)評：

光伏電站業(yè)務(wù)將成為公司新盈利增長點(diǎn)。截至2016 年底，持有以及在建電站約為200MW，由于電站基本是上半年并網(wǎng)，因此，可以預(yù)計(jì)持有規(guī)模在2017 年大幅提升業(yè)績空間。同時，2016 年陸續(xù)收購和投資太陽能電站項(xiàng)目公司，我們預(yù)判，公司的光伏電站業(yè)務(wù)將逐步成為主業(yè)之一，為公司的可持續(xù)高增長奠定基礎(chǔ)。

超薄雙玻組件得到市場認(rèn)可，未來將進(jìn)一步開拓市場。公司為規(guī)規(guī)避單一產(chǎn)品的經(jīng)營風(fēng)險，通過引進(jìn)+創(chuàng)新的方式，研制出超薄雙玻組件可以有效地解決蝸牛紋和PID 衰減等問題，并且超薄雙玻組件具有輕量化、長壽化、安全化、美觀化、可透光化等特點(diǎn)，可有效降低組件的制造成本，提高光伏組件的效率。公司是國內(nèi)唯一一家物理鋼化技術(shù)規(guī)模生產(chǎn)≦2.0mm 超薄鋼化玻璃的企業(yè)。目前，雙玻組件的產(chǎn)能為450MW，規(guī)劃到2019 年累計(jì)產(chǎn)能為2GW。2016 年半年報披露，公司超薄雙玻組件的出貨量大幅度提升，較上年同期增加529. 42%。

一方面通過成本內(nèi)化于自建電站使用，另一方面外銷，新研制的超薄雙玻組件通過市場上的驗(yàn)證，將會對傳統(tǒng)組件進(jìn)行一定程度的替代，有利于進(jìn)一步開拓市場。

海外拓展穩(wěn)步推進(jìn)。公司在迪拜成立的亞瑪頓中東北非有限公司，預(yù)計(jì)2017 年基本達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)到100MW 的雙玻組件規(guī)模，輻射歐洲和非洲市場，會進(jìn)一步提升公司業(yè)績。

進(jìn)軍電子玻璃。在保持主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長的同時，逐步開始向超薄強(qiáng)化光電玻璃應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。2017 年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品—超薄大尺寸顯示屏玻璃以及電視機(jī)導(dǎo)光板等一定規(guī)模的量產(chǎn)，為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)2017 年實(shí)現(xiàn)2-3 億元銷售收入。

盈利預(yù)測。在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司電站和超薄雙玻組件規(guī)模不斷擴(kuò)大，進(jìn)軍電子玻璃市場，成為業(yè)績新增長點(diǎn)。預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.48、0.91 和1.04，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示

公司光伏電站和雙玻組件業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期，海外拓展不達(dá)預(yù)期，新業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，新能源政策有所變化。