融資開拓陶瓷背板領(lǐng)域，成功向下游實現(xiàn)延伸，溢價能力大幅增強(qiáng)。陶瓷背板是運用陶瓷材料生成手機(jī)后蓋，相較金屬和塑料，氧化鋯陶瓷背板更加耐磨親膚，硬度更高，對電磁信號無屏蔽，具有更高介電常數(shù)，耐酸堿不老化，可以實現(xiàn)無線充電，是未來手機(jī)背板發(fā)展方向之一。公司作為國內(nèi)鋯產(chǎn)品龍頭，之前主要為陶瓷背板生產(chǎn)商供應(yīng)鋯粉。本次公司非公開募資建設(shè)項目計劃投入11.2 億進(jìn)行氧化鋯陶瓷手機(jī)背板建設(shè)，公司向下游延伸，完善產(chǎn)業(yè)鏈，提高自主能力和溢價能力。

募集資金大力投入外科植入物用氧化鋯陶瓷，老齡化趨勢驅(qū)動業(yè)績高增長。老齡化加重，預(yù)計2050 年全世界老年人口將達(dá)20.2 億人，其中中國老年人口數(shù)量將達(dá)4.8 億人。相較烤瓷牙，氧化鋯陶瓷是生物惰性陶瓷，具有高斷裂韌性、高斷裂強(qiáng)度和低彈性模量，具有很好生物相容性，未來全瓷牙替代烤瓷牙是發(fā)展趨勢。

投資發(fā)展氧化鋯陶瓷微珠，順應(yīng)研磨介質(zhì)發(fā)展方向。氧化鋯陶瓷磨珠具有高密度、高硬度和高韌性特點，具有更高研磨效率和光澤度。同時，氧化鋯陶瓷磨珠還可以防止物料污染，避免因化學(xué)腐蝕影響磨機(jī)使用壽命。憑借優(yōu)質(zhì)性能，氧化鋯陶瓷珠已成為重要物料研磨介質(zhì)。公司募集資金計劃投入1.7 億元發(fā)展年產(chǎn)1000噸氧化鋯陶瓷微珠項目，有望借助行業(yè)發(fā)展契機(jī)增厚業(yè)績。

員工持股參與非公開發(fā)行，彰顯管理層對未來發(fā)展強(qiáng)烈信心。公司非獨立董事大額出資參與公司員工持股計劃，彰顯對公司未來發(fā)展強(qiáng)烈信心同時，與公司發(fā)展更加深度綁定，激勵更強(qiáng)，推動公司管理持續(xù)優(yōu)化，助力未來業(yè)績騰飛。

盈利與估值。公司16，17，18 年預(yù)測EPS 分別為0.02 元，0.25 元和0.31 元。

可比上市公司小金屬企業(yè)17 年平均預(yù)測PE 為70.9 倍?？紤]到作為基礎(chǔ)材料下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，同時手機(jī)背殼等特種陶瓷未來發(fā)展前景看好，給予公司17 年65 倍預(yù)測PE，目標(biāo)價16.25 元，“增持”評級。

風(fēng)險提示：氧化鋯陶瓷工業(yè)突破緩慢風(fēng)險，核電發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。