投資要點(diǎn)

1.積極轉(zhuǎn)型，站上新起點(diǎn)

廣聯(lián)達(dá)作為工程信息化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在傳統(tǒng)工程造價(jià)業(yè)務(wù)高滲透、高市占率的基礎(chǔ)上，近年來(lái)積極尋求轉(zhuǎn)型，迅速將業(yè)務(wù)延伸至工程施工、工程信息等領(lǐng)域，與過(guò)往相比，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理，已站上嶄新的發(fā)展起點(diǎn)。

2.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，公司近于行業(yè)

公司一直專注于建筑信息化行業(yè)，市占率遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，此外在銷售、技術(shù)、規(guī)模環(huán)節(jié)均具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)：銷售隊(duì)伍覆蓋全國(guó)各個(gè)省份、持續(xù)的產(chǎn)品升級(jí)能力及擁有自己的研發(fā)平臺(tái)、客戶包括十七萬(wàn)余家企業(yè)及百余萬(wàn)專業(yè)工程技術(shù)和管理人員。公司龍頭地位十分穩(wěn)固，公司近于行業(yè)。

3.工程造價(jià)業(yè)務(wù)：全國(guó)性產(chǎn)品更新收入預(yù)期明確受益于平法16G 國(guó)標(biāo)新政、定額庫(kù)、清單庫(kù)更新等規(guī)則變化的影響，2017、2018 年全國(guó)性存量市場(chǎng)更新將迎來(lái)連續(xù)大年。定額庫(kù)、清單庫(kù)的更新及常規(guī)軟件的升級(jí)更新所帶來(lái)的收入十分確定， 2017、2018 年傳統(tǒng)工程造價(jià)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)依舊將保持較高速增長(zhǎng)。

4.施工信息化業(yè)務(wù)：市場(chǎng)滲透率低，市場(chǎng)十倍于工程造價(jià)業(yè)務(wù)工程施工信息化處于一片藍(lán)海，由于當(dāng)前滲透率尚低，增長(zhǎng)前景十分可觀。施工信息化潛在客戶包括200 家特級(jí)、6000 家一級(jí)以及60000 其他施工企業(yè)，此外還包括建筑行業(yè)八類從業(yè)人員，市場(chǎng)空間非常廣闊，十倍以上于工程造價(jià)市場(chǎng)，公司于2015、2016 年持續(xù)鋪設(shè)工程施工業(yè)務(wù)渠道，后續(xù)增長(zhǎng)可期。

5.工程信息服務(wù)：增速最快， 具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間2016 年前三季度，公司所有業(yè)務(wù)中，工程信息業(yè)務(wù)增速最快，在營(yíng)改增的大背景下，客戶對(duì)工程物資的價(jià)格將更為敏感，此外工程信息業(yè)務(wù)與造價(jià)業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的產(chǎn)品協(xié)同性，推廣便利，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)未來(lái)能保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間。

投資建議：

市場(chǎng)過(guò)于擔(dān)心明后年房地產(chǎn)市場(chǎng)下行對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，但即使未來(lái)兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)向下，新開(kāi)工面積減少，公司的成長(zhǎng)仍然非常確定。我們保守預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤(rùn)分別為4.3、5.96、8.3 億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE 為37、27、19 倍，預(yù)計(jì)隨著17 年業(yè)績(jī)的逐漸兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)持續(xù)性的擔(dān)憂會(huì)逐漸打消，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

房地產(chǎn)新開(kāi)工下行幅度超過(guò)預(yù)期，公司新業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期。