進入2017年，又有商業(yè)銀行市場化債轉(zhuǎn)股項目落地。中國建設(shè)銀行、陜西省國資委最近分別與陜西煤業(yè)化工集團有限責(zé)任公司、陜西有色金屬控股集團有限責(zé)任公司、陜西能源集團有限公司等三家省屬國有企業(yè)簽署了市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，中國建設(shè)銀行將通過權(quán)益性投資與三家企業(yè)成立合計500億元的去杠桿基金。

國務(wù)院《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)2016年10月正式發(fā)布。根據(jù)公開披露的信息，從去年10月中旬開始，建行已經(jīng)與多家央企和地方重點國資企業(yè)簽署了多個債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。而除了建行之外，其他幾家大行在最近一個月之內(nèi)也加快了債轉(zhuǎn)股項目落地的步伐。

粗略估算，債轉(zhuǎn)股落地項目規(guī)模已超千億。中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，此輪債轉(zhuǎn)股實際上是供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的一個組成部分，債轉(zhuǎn)股不是簡單為了化解銀行的不良資產(chǎn)，更多的是推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和杠桿率下降。他表示，目前債轉(zhuǎn)股企業(yè)以產(chǎn)能過剩行業(yè)中需要改革的企業(yè)為主，以鋼鐵、煤炭行業(yè)企業(yè)為主，不過未來，伴隨著試點的推廣，債轉(zhuǎn)股企業(yè)涉及的行業(yè)有望進一步擴大。

中信建投分析師黃文濤則表示，根據(jù)大行模式下的債轉(zhuǎn)股案例，預(yù)計債轉(zhuǎn)股企業(yè)的特征是：大型龍頭、有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、不排除民企但以國企為主、非金融、不是純粹的城投平臺和國有資產(chǎn)運營公司、杠桿率高但不能資不抵債、融資成本高等。

值得注意的是，按照國務(wù)院《指導(dǎo)意見》的要求，除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實施機構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對象企業(yè)股權(quán)的方式實現(xiàn)。目前，工、農(nóng)、中、建四家國有大行均已經(jīng)發(fā)布公告稱將設(shè)立全資子公司，專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。目前，這些銀行系資產(chǎn)管理子公司的成立仍待監(jiān)管的正式批復(fù)。

曾剛分析稱，銀行系專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理子公司和目前的資產(chǎn)管理公司在業(yè)務(wù)上有相似性。但是，由銀行發(fā)起成立的資產(chǎn)管理公司與四大資產(chǎn)管理公司又有所不同?！般y行和目前市場上已存的資產(chǎn)管理公司分屬于不同的利益主體，對不良資產(chǎn)的估值差異會比較大，容易形成分歧，從而有可能影響到債轉(zhuǎn)股或銀行不良資產(chǎn)處置的效率?！彼f，而銀行系資管公司屬于銀行的“自家人”，其公司的收益反映在銀行賬面或者子公司賬面上，有助于促進銀行參與不良資產(chǎn)處置和進行債轉(zhuǎn)股的積極性，預(yù)計這樣的公司在未來有較大發(fā)展空間。

根據(jù)已披露的信息，銀行參與的基金模式主導(dǎo)了債轉(zhuǎn)股市場。業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著試點的深入推進，未來債轉(zhuǎn)股的操作模式將更為多樣，包括將有更多主體參與到這一進程中去。曾剛也表示，債轉(zhuǎn)股的模式差異會很大，但這就是市場化債轉(zhuǎn)股的基本特征，因為市場化債轉(zhuǎn)股沒有統(tǒng)一標準和統(tǒng)一模式，一切均由參與各方依據(jù)市場環(huán)境情況進行調(diào)整和確認，這也是市場化債轉(zhuǎn)股的應(yīng)有之意。