核心觀點(diǎn)

建筑信息化發(fā)展邁入新的階段。我國(guó)建筑信息化滲透率尚處于低水平，增量市場(chǎng)空間將近500 億。同時(shí)在“政策有力推動(dòng)”與“建筑業(yè)從高增速到高利潤(rùn)率水平轉(zhuǎn)化”的背景下，BIM技術(shù)有望逐步在國(guó)內(nèi)普及，助推行業(yè)新一輪增長(zhǎng)。從項(xiàng)目生命周期看，施工信息化是藍(lán)海市場(chǎng)，不僅滲透率較低，崗位級(jí)、管理級(jí)、企業(yè)級(jí)應(yīng)用空間巨大。信息化將促進(jìn)建筑行業(yè)向“大后臺(tái)、小前端”發(fā)展，規(guī)?；\(yùn)營(yíng)有利于產(chǎn)業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展。

雙新業(yè)務(wù)促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。1>造價(jià)信息化：云端化促進(jìn)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，新產(chǎn)品促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，營(yíng)改增、鋼筋算量16G 新平法、清單規(guī)范更新等政策性因素持續(xù)釋放市場(chǎng)規(guī)模，形成未來2 年的業(yè)績(jī)支撐。同時(shí)，造價(jià)信息服務(wù)已基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋，隨著客戶轉(zhuǎn)化率的提升將迎來收獲期；2>施工信息化：形成施工業(yè)務(wù)線，BIM業(yè)務(wù)線和管理類業(yè)務(wù)線三大業(yè)務(wù)主線。公司自研BIM產(chǎn)品占領(lǐng)戰(zhàn)略高地。管理級(jí)與崗位級(jí)軟件受益施工信息化行業(yè)的快速發(fā)展將實(shí)現(xiàn)快速突破。3>海外業(yè)務(wù)：已實(shí)現(xiàn)銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)全覆蓋，國(guó)際化布局初步完成，為公司帶來增量市場(chǎng)空間，受益“一帶一路”迎來增長(zhǎng)。

電商和金融服務(wù)為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。建筑信息化率的提升、營(yíng)改增的推進(jìn)等因素，將逐步打破原有的利益格局，采購(gòu)?fù)该骰s化將促進(jìn)電商平臺(tái)應(yīng)用迎來拐點(diǎn)。公司金融團(tuán)隊(duì)逐步完善，通過電商交易數(shù)據(jù)與工程項(xiàng)目數(shù)據(jù)向企業(yè)與個(gè)人提供貸款、征信、代理等金融服務(wù)。有望支撐公司業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年每股收益分別為0.39、0.51、0.68 元，根據(jù)可比公司，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2017 年的41 倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為20.91 元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢