投資要點:

事項:今日公司公告:1.暫不確認左權(quán)高家莊煤礦探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓收入,減少16年歸母凈利潤6.97 億元;2.對神火福地礦業(yè)等27 家控股子公司、分公司的固定資產(chǎn)、在建工程項目計提資產(chǎn)減值準備,減少16 年歸母凈利潤9.6 億元;3.將所持鄭州天宏70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給商丘國資公司,產(chǎn)生投資收益6.41 億元。綜合來看,三項累計將減少公司16 年歸母凈利潤10.17 億元。

點評:

對列入國家去產(chǎn)能淘汰名單的27 座礦井一次性計提減值準備,2017 年輕裝上陣。按照河南省淘汰落后產(chǎn)能名單,公司有27 座礦井列入,將于2016-2018年關(guān)閉退出,因此公司集中對所屬的27 家公司相關(guān)資產(chǎn)進行資產(chǎn)減值測試,計提資產(chǎn)減值準備金額合計23 億元,對應(yīng)減少公司2016 年歸母凈利潤9.6億元。我們認為,一次性完成所有減值計提,一次性的成本增加,有助于減輕公司未來負擔。同時,部分關(guān)閉退出礦井需要國家退還采礦權(quán)價款,并且省內(nèi)對于公司關(guān)閉退出礦井存在相應(yīng)的獎勵,這兩部分若落實在未來還將為公司產(chǎn)生一定收入。

與潞安集團仲裁尚未審結(jié),暫不確認探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓收入影響當期業(yè)績,積極盤活存量資產(chǎn)改善財務(wù)狀況。因北京三中院受理潞安集團提出的撤銷仲裁裁決申請目前仍未審結(jié),預(yù)計在2016 年12 月31 日前取得裁決結(jié)果的可能性不大,公司決定暫不確認探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓收入,將減少16 年歸母凈利潤6.97 億元。我們認為暫不確認雖顯著影響今年利潤,但若未來審判了結(jié),公司業(yè)績隨時將有大幅增長可能。同時,公司積極盤活存量資產(chǎn),將所持鄭州天宏70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給商丘國資公司,產(chǎn)生投資收益6.41 億元,改善公司財務(wù)狀況。

維持公司“買入”評級。我們認為,公司成本今年提完,明年壓力更小。雖然近期煤價鋁價有所下跌,但公司本質(zhì)不錯,明年輕裝上陣,仍然值得看好。預(yù)計公司Q4 凈利潤為5 億元,16 年凈利潤約為3 億元,對應(yīng)16 年EPS 為0.16 元(前值為0.29 元),維持17/18 年EPS 為0.33、0.37 元,給予公司17 年20xPE,對應(yīng)目標價6.6 元,維持“買入”評級。

風險提示:與潞安的案件結(jié)果仍不確定,煤鋁價下跌。