一、事件概述

12 月21 日,公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金獲得證監(jiān)會并購重組委員會無條件通過。

二、分析與判斷

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速趨緩,嶺南酒店保持快速增長

公司的控股股東為廣州嶺南國際企業(yè)集團有限公司,其直接及間接持有公司51.55%的股份。自上市以來,公司一直以單體酒店經(jīng)營為主業(yè),2014 年6 月27日,公司收購了廣州嶺南國際酒店管理有限公司100%股權(quán),公司從單體的酒店投資經(jīng)營轉(zhuǎn)型為酒店品牌管理運營商。主業(yè)包括:嶺南酒店、東方賓館及東方汽車。分業(yè)務(wù)來看,傳統(tǒng)餐飲、客房業(yè)務(wù)下滑放緩; 2014 年收購的嶺南酒店保持快速增長且其毛利率較高;2015 年度實現(xiàn)營收 3,571 萬元,同比增長21%,其他業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定趨勢。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入,整合省內(nèi)資源

公司本次重大資產(chǎn)重組主要包括兩部分內(nèi)容:1)、資產(chǎn)注入,通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購向控股股東嶺南集團購買花園酒店100%股權(quán)及中國大酒店100%股權(quán),通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購向嶺南集團、其下屬的流花集團及部分個人股東購買廣之旅90.45%股權(quán),通過以上資產(chǎn)注入做大上市公司規(guī)模,增強上市公司盈利能力,提升上市公司實力;2)、募集資金,通過向廣州國發(fā)、廣州金控、廣州證券及嶺南控股員工持股計劃非公開發(fā)行股份募集配套資金15 億,投向廣之旅的“易起行”泛旅游服務(wù)平臺建設(shè)項目、全區(qū)域分布式運營及垂直化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、全球目的地綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目,為上市公司未來打造旅游生態(tài)圈發(fā)展計劃提供資金保障。公司通過大股東資產(chǎn)注入、整合省內(nèi)資源,旅游生態(tài)圈初見雛形,國企改革先行。

募集資金升級旅游平臺,旅游生態(tài)圈逐步成型

公司募集配套資金不超過150,000.00 萬元,主要用于廣之旅的“易起行”泛旅游服務(wù)平臺建設(shè)項目、全球目的地綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目及全區(qū)域分布式運營及垂直化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。主要包括三個方面:1)、“易起行”泛旅游服務(wù)平臺建設(shè)項目:打通供應(yīng)商及分銷商、平臺、消費者的信息鏈條,為客戶提供全方位旅游信息感知、一站式旅游體驗、旅游度假預(yù)訂、資訊及專業(yè)知識服務(wù)。2)、全國目的地綜合旅游服務(wù)建設(shè):擬在新加坡、泰國、洛杉磯、巴黎、悉尼等地建設(shè)目的地生活平臺休閑度假的接待服務(wù)機構(gòu)。 3)、全區(qū)域分布式運營及垂直化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目計劃在上海、南京、杭州、西安、沈陽、武漢、廈門、?？?、重慶、烏魯木齊等地新建區(qū)域運營及垂直化服務(wù)平臺。同時,對北京、長沙、昆明、成都等現(xiàn)有的4 個區(qū)域中心進行擴大優(yōu)化。我們認(rèn)為,廣之旅作為華南地區(qū)龍頭旅行社,在品牌、產(chǎn)品設(shè)計能力和上游資源掌控能力都具有明顯優(yōu)勢,升級在線旅游平臺將更有效地為旅游服務(wù)業(yè)務(wù)提供支持。

三、盈利預(yù)測與投資建議

公司未來業(yè)績增長空間廣闊。預(yù)計公司2016、17、18 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.15、0.22、0.24 元/股,對應(yīng)2016、17、18 年P(guān)E 分別為97X、67X、62X。上調(diào)評級至“強烈推薦”評級。

四、風(fēng)險提示:

1、細(xì)分子行業(yè)景氣度下滑;2、自然災(zāi)害風(fēng)險;3、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險