新股在中國一直都很糾結(jié)，一方面市場對新股炒作如火如荼，上市以后總是連續(xù)一字漲停，妖股迭出，似乎對新股需求旺盛，于是市場某些專家一直呼吁放開新股發(fā)行來遏制過度炒新，另一方面二級市場對新股則較為敏感，一旦新股供應(yīng)增加，二級市場就跌跌不休，新股供應(yīng)成為壓垮二級市場的最后一根稻草。

新股在一級市場和二級市場就是一個矛盾的綜合體，讓人愛讓人很！一方面是新股中簽率居高不下一股難求，另一方面是二級市場希望減緩新股發(fā)行讓市場休養(yǎng)生息。

日前海天精工股價暴漲再度引發(fā)市場對新股問題的高度關(guān)注，海天精工得益于低價發(fā)行，一連30個漲停報，股價從1.5元漲到最高34.29元，上漲了22倍，為此人士認(rèn)為

“新股發(fā)行如果繼續(xù)采取饑餓式營銷，新股爆炒和炒作殼資源就不會停下來，這樣的現(xiàn)象如果不被重視，A股市場的估值矛盾和估值虛高的現(xiàn)象就很難化解。因此，筆者以為，需要盡快啟動市場化的發(fā)行制度，讓新股定價盡快市場化?！?/p>

但是市場化發(fā)行就能抑制市場炒新狂熱嗎？

早幾年中國股市就實施了一場新股市場化改革，采取了市場化發(fā)行機(jī)制，但是結(jié)果如何，大家有目共睹，出現(xiàn)了天怒人怨的三高發(fā)行，寶貴的資金成為了可恨的超募，市場化改革成為了偽市場化改革，雖然炒新現(xiàn)象有所收斂但炒新也沒有被有效根除，新股發(fā)行市盈率雖然遠(yuǎn)高于同行業(yè)二級市場市盈率，新股照樣遭遇市場搶，一股難求現(xiàn)象依然沒有改變，新股上市以后也是照樣得到市場炒作，只不過是稍微收斂一點而已，沒有改變蘇培科眼里的A股市場從源頭就被輸入了高估值的股票這一弊端，而是更加的瘋狂，出現(xiàn)了148元的高價發(fā)行，只不過是新股利益絕大部分被發(fā)行人攫取而已，而不是落到二級市場投資者手里而已。也沒有改變“二級市場的亂象和操縱股價的此起彼伏的現(xiàn)象”，只是“新股其價值提前被攫取“人從普通投資者轉(zhuǎn)換為發(fā)行人罷了。

偽市場化改革已經(jīng)基本放開新股節(jié)奏，但是基于上市吸引力過大，上市公司猶如過江之鯽，把中國股市二級市場搞得一亂糟，投資者紛紛以腳投票，不斷以銷戶形式離開資本市場，滬深股市各大指數(shù)是一跌再跌，沒有一個底，當(dāng)是流行一句就是中國股市十八層地獄不是底，因為資本市場利用超募資金建造了第十九層地獄，中國經(jīng)濟(jì)一連三年傲立世界東方，但中國股市表現(xiàn)確實連續(xù)三年熊冠全球，中國股市到了一個危急關(guān)頭，在市場巨大質(zhì)疑之下，管理層也在重新審視新股發(fā)行改革。

于是市場出現(xiàn)了新的均衡發(fā)行新股機(jī)制，這個機(jī)制讓投資者徹底釋懷，對市場擴(kuò)容有了充分的預(yù)期，市場出現(xiàn)了一波罕見的牛市，新股發(fā)行也逐漸加碼，但是新股批量發(fā)行的弊端也逐漸顯現(xiàn)，每一輪新股批量發(fā)行都導(dǎo)致市場資金利率升高和二級市場不同程度的波動，何況新股過度炒作并沒有改變，出現(xiàn)了暴風(fēng)科技連續(xù)29個漲停板的極端事件，市場也開始審視批量發(fā)行的某些弊端，后來由于監(jiān)管的錯位，導(dǎo)致杠桿資金盛行，加上去杠桿缺少經(jīng)驗操之過急，加上管理層對市場承受力過度樂觀，沒有及時對新股發(fā)行做出修正，成為壓垮股市的另一個因素之一，導(dǎo)致15年出現(xiàn)股市大震蕩，新股發(fā)行再次被叫停，新股改革也不得不被動擱置下來。

可見新股節(jié)奏與炒新之間并沒有太多關(guān)聯(lián)，在一批十幾家新股集中發(fā)行下，炒新并沒有被有效遏制。

近段時間中國新股發(fā)行驟然加快，每周新股發(fā)行已經(jīng)高達(dá)9、13 12家，這樣的新股發(fā)行節(jié)奏不僅在中國股市歷史上罕見，就是在世界股市上也是罕見，甚至是僅此一家的，但新股炒作有所收斂嗎？沒有，不是出現(xiàn)了海天精工這一新股妖股嗎？創(chuàng)造了中國新股30個漲停板新記錄嗎？但二級市場結(jié)果如何，15日黑周一股匯債三殺，與新股發(fā)行加碼有沒有關(guān)系？筆者認(rèn)為沒有幾人敢打包票，此后債券市場恢復(fù)常態(tài)，但股市呢？依然弱勢難改。相對比之下是美國股市連續(xù)新高，這怎么解釋。是中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)不如美國經(jīng)濟(jì)嗎？中國主流觀點是中國經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速依然是中高位增長，遠(yuǎn)比美國3.5%要高很多，三季報上市公司業(yè)績也恢復(fù)一定增長，貨幣寬松依然可以期待，央行不會加息，穩(wěn)健中性貨幣政策是主基調(diào)，那么只有一個解釋，那就是新股擴(kuò)容沒有底線引發(fā)市場巨大擔(dān)憂。畢竟市場增量資金不可能無限制增加而新股供應(yīng)則是源源不斷，增量資金與新增市值如何匹配就是一個很現(xiàn)實問題，在一級市場紅火下，二級市場只能被動下跌承接新股發(fā)行。

新股之所以是一個不敗的金身，筆者認(rèn)為不在于新股發(fā)行數(shù)量的多少，在于市場的一種投機(jī)文化使然，在中國股市炒新是一個老傳統(tǒng)，不僅新股要抄，新概念要炒，新技術(shù)要炒，反正是只要是新的，一律大炒了再說，一旦炒新成為傳統(tǒng)成為一種文化深入人心，那么在短時間內(nèi)改變幾無可能，否則就不叫傳統(tǒng)不叫文化了，再者是市場操縱盛行，大資金介入新股炒作，基于法律監(jiān)管的缺位，承擔(dān)法律后果概率很低，也就是基本沒有法律風(fēng)險，而炒新群眾基礎(chǔ)很好，大資金很容易獲利離場，中國股市有多少游資大佬有多少私募基金，單單私募基金就過萬數(shù)，他們各自為戰(zhàn)單兵突進(jìn)，幾十家新股根本不夠他們炒作，因此加大新股發(fā)行力度遏制炒新根本就是沒有多大幫助。但是新股過快發(fā)行會讓二級市場承受巨大壓力，炒新沒有被嚇到，二級市場早就是一篇荒涼了。

新股發(fā)行改革不僅是一級市場的事情，而是事關(guān)二級市場走勢，事關(guān)千千萬萬投資者利益，因此筆者認(rèn)為新股發(fā)行不能簡單粗暴的以市場化改革為名義加大新股供應(yīng)，否則中國股市很容易重蹈歷史覆轍，招致投資者拋棄。

在核準(zhǔn)制下，筆者認(rèn)為新股發(fā)行節(jié)奏還是要兼顧二級市場走勢要考慮投資者的感受，實施大致均衡的控制策略！不能實施大擴(kuò)容發(fā)行思路！科學(xué)發(fā)展思路不能忘記。