當(dāng)前的股市就像北方的霧霾天，短期看不清方向。但事物總是一分為二，冷空氣到來(lái)之前大都產(chǎn)生霧霾，而冷空氣真的吹來(lái)，霧霾也就隨之消散了。股市霧霾同樣如此，一旦利空出盡，市場(chǎng)離上漲也就不遠(yuǎn)了。

回首2016年，有投資者這樣描述：年頭股市觸發(fā)熔斷，年尾債市驚現(xiàn)歷史性跌停，中間伴隨著英國(guó)脫歐、特朗普當(dāng)選、人民幣匯率大貶、意大利公投慘敗等黑天鵝亂飛……反映在股市上，雖然1月探底2638點(diǎn)后，股市是往上反彈的，但A股年底又迎來(lái)一波較大的跌幅，滬指從3301點(diǎn)下挫到3084點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指從2188點(diǎn)下挫到1965點(diǎn)?？傮w上，過(guò)去一年，在美國(guó)股市三大指數(shù)接連創(chuàng)出歷史新高的背景下，中國(guó)股市主要指數(shù)的年線至今還被陰線籠罩。12月以來(lái)，上證指數(shù)完成了回踩120日線的探底任務(wù)，很多投資者擔(dān)憂大盤還會(huì)進(jìn)一步下跌。筆者則認(rèn)為，距離2017年只有一周，站在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)看空的理由是越來(lái)越少。即使年底資金緊張和債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)猶存，投資者也不必在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候過(guò)度悲觀，年末出現(xiàn)的洼地可能會(huì)成為年后的新起點(diǎn)。

毫無(wú)疑問(wèn)，沒(méi)有理由持續(xù)看空中國(guó)股市，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有想象的那么糟糕。實(shí)際上，以煤炭、石油、鋼鐵、礦產(chǎn)為代表的中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)在不斷下滑，但是下滑速度并沒(méi)有想象中那么快。另一方面，以服務(wù)業(yè)、消費(fèi)、高科技驅(qū)動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)在以前所未有的兩位數(shù)速度上升。

展望2017年，雖然存在英國(guó)啟動(dòng)脫歐、特朗普上臺(tái)、德法等主要國(guó)家進(jìn)入大選周期以及逆全球化、民粹主義的抬頭增加不確定性風(fēng)險(xiǎn)，但這些預(yù)期可能已經(jīng)包含在價(jià)格里面?？紤]到國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能去庫(kù)存將繼續(xù)推進(jìn)，今年增長(zhǎng)迅速的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)可能回落，出口形勢(shì)難有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)等因素，但伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革縱深推進(jìn)，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式積蓄發(fā)展新動(dòng)能，市場(chǎng)環(huán)境和法治環(huán)境改善增強(qiáng)民間投資信心，為經(jīng)濟(jì)基本面走穩(wěn)注入動(dòng)力，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很可能維持在6.5%左右。這個(gè)速度依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、歐洲和日本。

從國(guó)際股市觀察，美國(guó)股市猶猶豫豫中不斷創(chuàng)出歷史新高。有分析人士認(rèn)為，美股反復(fù)收窄波幅，反映的是價(jià)格收縮和投資者的猶豫。這一現(xiàn)象在歷史上是第一次，向上突破意味著繼續(xù)看多。與此同時(shí)，雖然近期港股一度從24000點(diǎn)跌破22000點(diǎn)，但整體來(lái)看，從年初的低點(diǎn)上已有不小的上漲。數(shù)據(jù)顯示，今年2月19日至12月19日，恒生指數(shù)漲幅達(dá)13.48%。機(jī)構(gòu)人士分析認(rèn)為，港股仍有較大可能性維持升勢(shì)。在此大環(huán)境下，A股不宜過(guò)度看空。

從機(jī)構(gòu)行為來(lái)看，保監(jiān)會(huì)披露的2016年1至11月保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，資金運(yùn)用余額131189.16億元，較年初增長(zhǎng)17.35%，其中，股票和證券投資基金18852.32億元，占比14.37%。險(xiǎn)資股票、基金倉(cāng)位已連續(xù)第6個(gè)月上升。

基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)系統(tǒng)顯示，截至2016年12月16日，1693只主動(dòng)基金加權(quán)平均倉(cāng)位54.1%，相對(duì)5個(gè)交易日前上升2.29個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)12月初上升3.63個(gè)百分點(diǎn)。2016年11月底以來(lái)，滬深300見短期高點(diǎn)后跳空走低，全部基金倉(cāng)位連續(xù)多日逆市加倉(cāng)，似有走出持續(xù)一年多的減倉(cāng)通道，從而步入中長(zhǎng)期加倉(cāng)通道跡象。

對(duì)此，私募機(jī)構(gòu)紛紛表達(dá)樂(lè)觀看法，指出資金必將重回A股。私募從交易活躍度、市場(chǎng)深度和容量的角度分析，認(rèn)為能夠承載大量資金的股市，房地產(chǎn)和債市的三個(gè)市場(chǎng)中。目前樓市和債市受政策壓制，那么，貨幣超發(fā)下的大資金，大概率會(huì)從樓市和債市流向股市。