東莞捷榮技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“捷榮技術(shù)”）12月20日在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股書，對于業(yè)績不斷承壓的捷榮技術(shù)而言，IPO的闖關(guān)嘗試就像公司的一根“救命稻草”。受行業(yè)變化影響，主營手機塑料精密結(jié)構(gòu)件的捷榮技術(shù)受到的沖擊越來越大，無奈之下公司試圖通過IPO重度押寶金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項目等新業(yè)務(wù)謀求自救。然而，在此前就已經(jīng)有同行業(yè)企業(yè)進行過類似的轉(zhuǎn)型嘗試，但最終的效果卻并不理想，這無疑讓市場投資者對捷榮技術(shù)的豪賭捏了一把汗。

業(yè)績大幅下滑

捷榮技術(shù)闖關(guān)IPO的時機并不理想，因為在闖關(guān)前捷榮技術(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的業(yè)績承壓跡象。據(jù)捷榮技術(shù)招股書顯示，公司2013年、2014年、2015年和2016年上半年實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為1.15億元、1.52億元、8237萬元和3238萬元，同期實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為22.04億元、26.86億元、23.19億元和9.25億元。

從業(yè)績變化看，捷榮技術(shù)的營業(yè)收入在2015年開始出現(xiàn)大幅下滑的跡象，同期的歸屬凈利潤更是出現(xiàn)“斷崖式”下跌，2015年實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者凈利潤同比下滑45.8%。而2016年上半年實現(xiàn)凈利潤3238萬元，只占到2015年全年的39.31%，從消費電子品的淡旺季角度分析，由于每年春節(jié)、“五一”、 “十一”等節(jié)日前后，消費電子品制造商會大量備貨，通常這時候也是結(jié)構(gòu)件廠商的生產(chǎn)旺季。另外諸如天貓“ 雙11”等促銷季前幾周也逐漸成為結(jié)構(gòu)件行業(yè)的銷售旺季。不過這并沒有表現(xiàn)出上半年和下半年會有較大的差距，如此意味著捷榮技術(shù)2016年全年業(yè)績同比2015年有持續(xù)下滑的可能。

另一點值得注意的是，嘉寶莉化工和南京磐能電力被證監(jiān)會關(guān)注的問題還有訴訟，前者因為子公司環(huán)保問題被訴，后者因為股東間的婚姻訴訟，而捷榮技術(shù)和子公司目前也牽涉到一起約595萬元的訴訟，雖然訴訟額度不高，但是對于公司來說也是一個負面的影響。

主營產(chǎn)品遇冷

捷榮技術(shù)為精密結(jié)構(gòu)件制造企業(yè)，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域是手機為主的電子產(chǎn)品，其中以塑料精密結(jié)構(gòu)件為主。

對于公司業(yè)績的下滑，捷榮技術(shù)解釋稱：“這主要是因為近年來，以蘋果手機為代表的品牌企業(yè)，引領(lǐng)了一股手機金屬化風(fēng)尚的浪潮，金屬外觀的手機逐漸得到消費者的青睞，2014年以來，金屬手機外殼的滲透率上升速度較快，金屬結(jié)構(gòu)件的市場需求旺盛。而公司自成立以來，主要以塑膠結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能為主，受到自身資金實力限制，自2015年開始才布局金屬結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能，且只能進行逐步投入，無法在短期內(nèi)實現(xiàn)金屬件產(chǎn)能規(guī)模的快速增長，因此較大地影響了發(fā)行人金屬件產(chǎn)品的訂單承接能力，進而影響了公司的收入及利潤水平?！?/p>

有業(yè)內(nèi)人士表示，電子消費產(chǎn)品的屬性就是更新?lián)Q代快，對企業(yè)的應(yīng)變程度要求非常高， 捷榮技術(shù)代表的是以手機精密結(jié)構(gòu)件為主的受到影響的企業(yè)。還有很多制作手機屏幕的公司，因為手機屏幕技術(shù)的變化，從外掛式向一體化模式轉(zhuǎn)變，也導(dǎo)致這些傳統(tǒng)做外掛式觸屏的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2013年、2014年、2015年及2016年1-6月，捷榮技術(shù)的綜合毛利率分別為24.19%、19.79%、16.34%和 16.29%，呈現(xiàn)下降趨勢。報告期公司毛利率下降主要是生產(chǎn)工序延長，產(chǎn)品及成本構(gòu)成發(fā)生變化導(dǎo)致毛利率下降，以及人工成本上升、客戶結(jié)構(gòu)變化、市場競爭加劇等因素所致。

募投項目押寶

和很多主營業(yè)務(wù)遭遇市場環(huán)境突變而受到影響的IPO公司一樣，捷榮技術(shù)此次IPO也是一種轉(zhuǎn)型式IPO，公司的募投項目就主要是擴大公司金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項目。

捷榮技術(shù)此次擬發(fā)行不超過6000萬股，募集資金約7.09億元，所有募集資金將投資于3個項目，其中約6.09億元用于金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項目，5392.8萬元用于結(jié)構(gòu)件制造自動化結(jié)束改造項目，4650萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目。從募集資金擬投資項目的分布來看，主要是金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項目。

精密結(jié)構(gòu)件一般運用于終端產(chǎn)品的外殼、內(nèi)部支撐件及連接件等，幫助起到絕緣、耐溫、抗沖擊、減振、防潮、防水、防塵等作用。通常包括外殼結(jié)構(gòu)件和內(nèi)部結(jié)構(gòu)件兩部分，其中外殼結(jié)構(gòu)件又可分為塑膠外殼和金屬外殼兩種。相比塑膠外殼，金屬在質(zhì)感和外觀上有一定優(yōu)勢，但金屬外殼成本較高，且對手機信號有一定干擾。

捷榮技術(shù)表示，公司募投項目投產(chǎn)后，將能夠較大規(guī)模制造5-15英寸金屬外觀結(jié)構(gòu)件和精密結(jié)構(gòu)組裝件，并同步提高了公司金屬塑膠混合結(jié)構(gòu)件的供應(yīng)能力，在豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時，進一步滿足了市場與客戶的需求。

轉(zhuǎn)型前景存疑

對于捷榮技術(shù)來說，最讓市場擔(dān)心的就是公司募投項目之后的前景，雖然公司表示募投項目達產(chǎn)后，公司金屬外觀結(jié)構(gòu)件和精密結(jié)構(gòu)件的產(chǎn)能將大大增加，但是可能會出現(xiàn)產(chǎn)能利用率低或者產(chǎn)銷率低的現(xiàn)象，利潤難以釋放。

值得注意的是，捷榮技術(shù)同行業(yè)上市公司中就已經(jīng)有先行從塑料為主的精密結(jié)構(gòu)件向金屬為主的精密結(jié)構(gòu)件的轉(zhuǎn)型，但是成效非常一般。2010年5月登陸深交所的勁勝精密(300083,股吧)就是一家和捷榮技術(shù)同在東莞且主營業(yè)務(wù)相似的上市公司，勁勝精密2015年就開始進行了轉(zhuǎn)型，但是到2016年上半年公司精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的業(yè)績卻并沒有出現(xiàn)大的改善，反而勁勝精密又開始了向數(shù)據(jù)機床等高端裝備制造業(yè)的轉(zhuǎn)型。

2015年，勁勝精密使用非公開發(fā)行股票募集資金中的5億元投資金屬CNC精密結(jié)構(gòu)件擴建項目、 新設(shè)立全資子公司華程金屬負責(zé)鎂鋁合金項目，進一步強化了公司金屬精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品制造能力。但是勁勝精密2015年全年卻實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約為-4.7億元。

勁勝精密解釋稱，在精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)由塑膠向金屬升級拓展的過程中，受到金屬產(chǎn)品開發(fā)周期較長、開發(fā)及試產(chǎn)費用增加及生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大、人力成本升高等因素影響，金屬、粉末冶金等精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的利潤空間未充分釋放，使公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)2015年度業(yè)績受到較大影響。

2016年上半年，勁勝精密實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤約為5040萬元，同比增長129.85%，從業(yè)績貢獻來看，以高端裝備制造業(yè)務(wù)為主。勁勝精密數(shù)據(jù)機床等高端裝備業(yè)務(wù)的綜合毛利率為42.42%。而金屬精密結(jié)構(gòu)件的毛利率只有26.58%，消費電子精密結(jié)構(gòu)件的毛利率則更低只有13.61%。因為精密結(jié)構(gòu)件的毛利率低，所以才導(dǎo)致勁勝精密開始向數(shù)據(jù)機床等高端裝備轉(zhuǎn)型。

北京商報記者曾致電公司進行采訪，但是公司相關(guān)工作人員卻表示，“不方便接受采訪”，然后就掛斷了電話，此后記者以郵件形式向公司發(fā)去了采訪函，但是截至北京商報記者發(fā)稿，對方并沒有給予回復(fù)。