市不到半年，小康股份就表露出對融資的饑渴。

2016年6月份，小康股份登陸滬市。當時，小康股份融資8.28億，扣除發(fā)行等費用后，實際募資金額7.38億。截至9月底，所募資金已全部用于替換投入項目建設的自籌資金。

10月份，小康股份迫不及待跑馬圈地。公告稱，全資二級子公司SF Motors擬以總價9500萬美元的價格，用自有資金收購美國ACP100%股權、香港億馬100%股權及億馬先鋒100%股權，豪賭新能源汽車市場。

兩個月后，小康股份再次伸手募資。12月20日，公告稱公司擬以27.82元/股的股價非定向增發(fā)142343637股，募集資金39.6億，在美國投資純電動?智能汽車開發(fā)項目。

真的如民生證券研報所說，小康股份要打造中國的“特斯拉”么？還是先看看小康股份近幾年的財務數(shù)據(jù)吧。

2011-2013年，小康股份營收分別為97.30億、79.01億和83.23億，同期凈利潤分別為5.85億、3.72億和4.24億。營收和凈利不斷起伏的同時，小康股份的市場占有率也逐年下滑。數(shù)據(jù)顯示，其2013年的市場占有率已經(jīng)不足10%，遠低于通用五菱和長安汽車（市場占有率分別為52.62%、18.04%）。

2011-2013年，小康股份的存貨余額分別為7.21億、7.65億和5.84億，分別占當年資產(chǎn)總額比重為8.20%、8.17%和6.01%，其存貨周轉率高于同行業(yè)其他上市公司。三個財務周期，小康股份負債率78.72%、77.35%和74.65%，也明顯高于同行。

在過去的兩年里，小康股份財務數(shù)據(jù)也沒有太多驚喜。

2014年，小康股份營收94.18億，凈利潤3億；2015年，小康股份營收105.54億，凈利潤3.72億。而資產(chǎn)負債率方面，兩年數(shù)據(jù)分別為75.11%和74.30%，與之前數(shù)據(jù)基本持平。居高不下的還有存貨量，2014年和2015年，小康股份存貨分別為8.13億和7.18億。

2013年，小康股份應收賬款1.03億；2014年，應收賬款2.07億；2015年，應收賬款3.48億。今年前三季度，小康股份共實現(xiàn)營收102.01億，凈利潤2.91億，應收賬款4.07億。

從近年財報可以看出，小康股份過去五年業(yè)績呈現(xiàn)下滑趨勢，應收賬款則一路飆升。最打臉的是今年，真是“最為困難的一年”，應收賬款比凈利潤還多了1個多億。應收賬款沒收回來前，小康股份拿啥給股民分紅？

對于小康股份在資本市場的動作，西南證券的研報也極盡粉飾。研報稱，調整公司2016-2018年EPS分別為0.54元、0.59元(0.72元)、0.82元(0.9元)，對應PE分別為52倍、47倍、34倍，維持“增持”評級。

這是什么概念呢？按照目前8.93億總股本、2016年EPS為0.54元計算，小康股份全年凈利潤約在4.82億水準。換句話說，四季度小康股份要實現(xiàn)凈額度為1.91億。問一句西南證券的研究員，您覺得有戲么？

另外，新能源汽車行業(yè)真的是一片藍海么？

短短不到兩年時間內，長城汽車募資168億，上汽募資150億，廣汽募資150億，比亞迪(002594,股吧)定增145億，江淮汽車(600418,股吧)募資45億，力帆募資52億， 同行都奔著這塊大蛋糕狂飆突進，新能源汽車行業(yè)已經(jīng)廝殺的血肉模糊，小康股份這個資本市場的“一年級學生”又能占得多少便宜呢？

回到小康股份定增方案本身。

靠著新股上市的熱度，博得18個漲停后，小康股份股價就持續(xù)下行，由46.54元的峰值一口氣跌到25.85元。隨后，雖有反彈摸高30元，但多在28元左右徘徊。截至昨日，小康股份收28.65元。要知道，小康股份此次的定增價格可是27.82元/股。

如此之高的定增價，小康股份你當機構都是傻子嗎？