今天滬深股市繼續(xù)低位震蕩，滬指一度跌破3100點，最底下探到3084點，雖然此后在護盤資金介入下回升收復(fù)3100點，但筆者認(rèn)為管理層不要忽視這一重要信號，必須采取有效措施呵護股市，防止股指有效跌破3100點，從而導(dǎo)致股指出現(xiàn)非理性調(diào)整，進一步傷害投資者的信心，從而進一步危及中國金融。

3100點之所以很重要，在筆者眼里3100點是管理層一度打造的政策底，也是2638點上升以來趨勢線的下軌線，一旦有效跌破，意味著上升趨勢線損壞，這會加重技術(shù)派人士對未來趨勢的研判，甚至改變看多觀點投資者加入看空陣營，從而加劇調(diào)整壓力，目前半年線在3076點一帶，與3100點相距不遠(yuǎn)，一旦跌破3100點就會測試半年線的支撐力，而這個空間有點小，很容易被擊破，進一步加大調(diào)整壓力。 15年股災(zāi)的發(fā)生，也與管理層對股指調(diào)整信號不重視有關(guān)，15年6月25日滬指報4478.36點，跌幅6.42%，深證成指報15725.47，跌幅6.03%。兩市成交12866億元，其中滬市成交6854.58億元，深市成交6011.67億元。兩市共有近千只個股跌停，超過2200只個股收跌，這一次暴跌遠(yuǎn)勝過5月28日暴跌，市場崩潰信號已經(jīng)開始顯現(xiàn)。管理層認(rèn)為這是市場前期過快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場自身運行規(guī)律的結(jié)果，前期采取的優(yōu)化市場融資管理制度的政策措施，目的是規(guī)范市場融資融券活動。中華商情網(wǎng)分析暴跌原因第一條就是新股加速發(fā)行，特別是大盤股的啟動抽血效應(yīng)更加明顯，這直接導(dǎo)致了大盤抽血過重而頻頻暴跌，既然是市場過快上漲的自發(fā)調(diào)整，也就意味著不需要對股市進行適度的呵護，所以證監(jiān)會依然在周末核發(fā)江蘇銀行股份有限公司、舟山港股份有限公司、南京多倫科技股份有限公司、申龍電梯股份有限公司、青島康普頓科技股份有限公司、浙江德宏汽車電子電器股份有限公司六家企業(yè)首發(fā)申請獲得通過。但江蘇銀行就發(fā)行130億股募集400億元。市場預(yù)期將直接凍結(jié)資金8萬億元，雖然新股發(fā)行對股指走勢運行影響市場有爭議，但是過度新股發(fā)行對市場負(fù)面沖擊是無法淡定的，結(jié)果股市出現(xiàn)了無法控制的千股跌停。

針對股市近期調(diào)整，證監(jiān)會只口不提反而加大新股供應(yīng)，本周有13家新股發(fā)行融資50億元，下周有10家新股發(fā)行，這對一個本來走勢就不強的市場而言，存量資金不算充沛的市場而言壓力可想而知，雖然目前股指點位與杠桿率與15年不具有可比性，出現(xiàn)股災(zāi)概率幾乎為零，但是目前中國股市面臨債市風(fēng)波，在新股重壓之下，跌破支撐位的概率不是說沒有，而是會加大。

自從上周一出現(xiàn)股債匯三殺暴跌以后，中國股市沒能出現(xiàn)像樣反彈，而是出現(xiàn)逐級探底的走勢，股指越來越低，而債市風(fēng)波并沒有終結(jié)跡象，今天債市依然動蕩得很，中國10年期國債期貨開盤跌1.13%，5年期開盤跌0.70%。中國2026年到期、票息2.74%國債成交收益率報3.45%，昨日成交收益率3.35%。實際上近段時間債市可謂是暗潮洶洶，12月19日，10年期國債期貨主力合約T1703收跌1.15%，創(chuàng)上市以來第二大單日跌幅。12月15日，10年國債期貨跌幅達(dá)2%觸及跌停，刷新上市以來最大跌幅。 債市波動在于高杠桿下流動性突然緊張甚至是枯竭，市場資金大幅走高， Shibor利率連續(xù)第五天全線上漲，資金利率持續(xù)走高。具體而言，隔夜shibor報2.3350%，上漲0.50個基點;7天shibor報2.5250%，上漲0.60個基點;1個月shibor報3.1695%，漲1.5個基點;尤其是3個月shibor報3.1898%，連續(xù)43個交易日上漲。市場資金利率升高，投資者風(fēng)險偏好下行，會波及到股市的估值水平，而這個影響明顯是負(fù)面的。

資金緊張，資金開始大量贖回債券基金和貨幣基金，實際上也會進一步波及到混合基金，為了應(yīng)對贖回潮，混合基金在拋售債券的同時，也會拋售股票應(yīng)對贖回危機，或者是拋售股票應(yīng)對債券市場危機，從而增加股票的拋售壓力，加大股指調(diào)整壓力，從今天看，銀行保險券商等權(quán)重股遭遇巨大拋售，有大資金開始撤離，實際上權(quán)重股調(diào)整已經(jīng)有幾個交易日，是不是與基金贖回應(yīng)對危機有關(guān)，目前暫時沒有確定，但是也很難撇清關(guān)系。

在新股壓力下，在混合基金拋售股票下股指持續(xù)下跌，也會拖累到股票型基金贖回壓力，也會加大投資者拋售壓力。而股票投資者拋售股票引導(dǎo)股市下跌的話，又會加重混合基金拋售股票保持現(xiàn)金流的要求，這就是相互的傳染。 銀行保險是債券投資的重要機構(gòu)，債券暴跌，銀行保險的投資收益也會遭遇巨大損失，而債券風(fēng)波在目前看，震蕩難以結(jié)束，投資損失也是難以估測，如果債券從此結(jié)束牛市，那么投資損失將會進一步擴大，會影響年報的業(yè)績，從而影響其估值。

現(xiàn)在央行雖然在釋放流動性呵護資金面，但是由于國海證券代持門時間沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，釋放資金只是在銀行間體系內(nèi)囤積，出于風(fēng)險考慮銀行不會貿(mào)然不會拆借資金給非銀機構(gòu)，所以流動性不會進入到金融市場，不會給債券市場帶來轉(zhuǎn)機，市場流動性依然緊張，市場資金利率依然會升高。資金升高勢必沖擊股市的估值水平。

債券市場動蕩進一步加劇的話，會進一步導(dǎo)致人民幣匯率出現(xiàn)更大貶值壓力，今天人民幣匯率再度大跌，12月20日，人民幣兌美元中間價調(diào)貶156個基點，報6.9468。前一交易日中間價報6.9312，16:30收盤價報6.9450，23:30夜盤收報6.9513。匯率下跌，資本外流加劇，央行投放流動性將更加謹(jǐn)慎，市場流動性緊張將持續(xù)更長時間，債券危機就更加難以結(jié)束，金融動蕩就更加難以結(jié)束，匯率壓力就會更大，拋售風(fēng)險資產(chǎn)的欲望就會進一步升高，這就是一個惡性循環(huán)的股債匯三殺。 因此筆者認(rèn)為目前股市走勢面臨流動性危機的沖擊，證監(jiān)會應(yīng)該采取盡可能的措施穩(wěn)定股市運行，流動性證監(jiān)會無法解決，但是股市問題處理是證監(jiān)會義不容辭的責(zé)任，保證股市穩(wěn)定運行是當(dāng)務(wù)之急，在流動性緊張下，控制股市失血提振投資者信心應(yīng)該成為當(dāng)務(wù)之急，護盤只是權(quán)宜之計，減持等處理需要制度配合，但新股發(fā)行節(jié)奏應(yīng)該可以考慮適當(dāng)控制，天天三家新股發(fā)行申購對市場信心的打擊是難以言說的，何況是連續(xù)實施每天三家新股發(fā)行，否則一旦投資者信心被嚴(yán)重摧毀，后果很難預(yù)料。

減少新股發(fā)行，提振投資者信心，減少債券危機對股市的沖擊，筆者認(rèn)為證監(jiān)會是應(yīng)該慎重考慮的。何況現(xiàn)在新股節(jié)奏是超速的，即使減半也是偏快的。 雖然股市調(diào)整不僅僅取決于新股發(fā)行節(jié)奏，但是與新股大躍進式擴容也不是沒有干系，未雨綢繆降低新股節(jié)奏未必是一件壞事。畢竟新股發(fā)行需要一定的指數(shù)點位來支撐，否則容易遭遇市場質(zhì)疑，否則也就不要需要尾盤出手護盤維穩(wěn)指數(shù)了。