天成自控2016 年12 月19 日公告收到與臨沂眾泰簽訂的《配套零部件開發(fā)協(xié)議》，公司接受臨沂眾泰委托參與其S21 車型座椅的B 點(diǎn)開發(fā)。該車型為緊湊型SUV 車型 SR7，16 年2 月上市后月均銷量水平接近4000 臺。

若能完成開發(fā)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨將進(jìn)一步提升公司在乘用車座椅配套業(yè)務(wù)的業(yè)績。近年來眾泰頻推熱銷車型，產(chǎn)銷量規(guī)模不斷提升，今年11 月旗下各車系銷量已逼近4 萬臺。天成自控與眾泰的項(xiàng)目合作范圍持續(xù)擴(kuò)大，此前已簽署B(yǎng)11、B11B 車型合作，本次SR7 開發(fā)協(xié)議說明雙方合作力度正在不斷加碼。

乘用車業(yè)務(wù)戰(zhàn)略成功推進(jìn)，漸獲主流車廠認(rèn)可

除與眾泰合作加碼之外，今年11 月收獲上汽相關(guān)車型《定點(diǎn)通知書》亦是公司開拓乘用車座椅配套的重大業(yè)務(wù)突破。繼成功進(jìn)入新大洋、眾泰汽車配套體系后，切入上汽座椅供應(yīng)體系代表天成自控的開發(fā)與配套能力已獲得國內(nèi)傳統(tǒng)主流整車廠商的認(rèn)可，這也將為公司后續(xù)開拓其他乘用車客戶打下良好基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)及相關(guān)協(xié)議車型逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品批量供貨，2017 年起乘用車座椅業(yè)務(wù)將成長為公司另一業(yè)績支柱并帶動其整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

乘用車座椅深度國產(chǎn)替代，領(lǐng)跑者紅利凸顯

乘用車座椅國產(chǎn)替代帷幕拉開，公司作為領(lǐng)域內(nèi)標(biāo)桿自主廠商領(lǐng)跑者將分享領(lǐng)跑者紅利。乘用車座椅相較商用車座椅而言單車價(jià)值更高且市場空間更為廣闊，但前者因產(chǎn)品舒適性、安全可靠性及整車配套能力要求，形成對于國內(nèi)自主廠商而言極高的配套門檻，市場主導(dǎo)權(quán)也一直在國際廠商（含合資）手中。近期天成自控接連獲得乘用車客戶配套機(jī)會，已成為該領(lǐng)域“深度國產(chǎn)替代”浪潮下的領(lǐng)跑廠商。預(yù)計(jì)隨著整車市場競爭加劇，主機(jī)廠成本控制需求與日俱增，公司有望憑借其較高性價(jià)比的座椅產(chǎn)品拓展更多整車客戶（尤其是自主品牌乘用車）的配套機(jī)會。

乘用車座椅行業(yè)成長股 ，維持“增持”評級

天成自控作為國內(nèi)自主座椅總成的領(lǐng)頭羊，將在乘用車座椅“國產(chǎn)替代”

的浪潮中充分獲益。公司布局乘用車座椅領(lǐng)域成效卓著，傳統(tǒng)商用車座椅亦穩(wěn)步增長。隨著協(xié)議配套車型逐漸實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨，預(yù)計(jì)公司2017 年起業(yè)績將有顯著提升。2018 年公司后續(xù)募投產(chǎn)能將正式達(dá)產(chǎn)且配套產(chǎn)品放量，屆時(shí)公司盈利將延續(xù)高速增長態(tài)勢。看好公司乘用車座椅產(chǎn)業(yè)成長前景，維持此前“增持”評級與目標(biāo)價(jià)60-61 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公告配套座椅產(chǎn)品尚處于項(xiàng)目開發(fā)階段，量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)與正式批量供貨尚存在不確定性。