12月16日，證監(jiān)會按法定程序核準了11家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額將不超過50億元。每周11家新股發(fā)行，意味著每天2.2家新股，這樣的節(jié)奏不僅在中國是較快的，罕見的，在世界主要資本市場也是較快的，較為罕見的，實際上新股擴容加快已經(jīng)早有先兆，而且已經(jīng)在適度加快，16年上半年新股是每兩周核發(fā)一次，大概是兩個多月以前，證監(jiān)會一改往日作風，每周開始核發(fā)，同時新股慢慢加速，從每周三四家提高到5家、6家直到9家，雖然新股節(jié)奏很難用一個具體數(shù)字的判斷其正確性合理性，但是不能引發(fā)市場的質(zhì)疑和調(diào)整，也就是說要符合市場承受力。 回顧歷史，每一輪牛市終結(jié)原因各異，因素復雜，但都與新股加快發(fā)行融資提高存在說不清道不明的關(guān)系，正是因為新股發(fā)行對市場影響和對投資者打擊從量變到質(zhì)變的過程，市場才會出現(xiàn)走勢逆轉(zhuǎn)。

股改以后超級牛市終結(jié)于6142點與中石油高價發(fā)行以后高開低走是有巨大關(guān)聯(lián)的，次貸危機以后牛市終結(jié)也與當時股市政策大量支持民營企業(yè)上市導致新股擴容加速不無關(guān)系，此后延續(xù)近三年的超級熊市更是與偽市場化改革下三高發(fā)行有關(guān)系，三高發(fā)行機制下新股完全失控，讓市場質(zhì)疑為竭澤而漁，當時流行一句話就是股市十八層地獄不是底，因為上市公司可以利用募集資金和超募資金打造第十九層地獄，15年股災雖然與去杠桿太急導致杠桿逐級爆倉有關(guān)，但是與新股從每周一批提高到每周兩批有關(guān)，因為差不多每一批新股集中發(fā)行都導致市場資金波動和股市波動，讓市場高度質(zhì)疑批量發(fā)行的合理性，但是在牛市氛圍中，管理層和市場都不予以高度重視，新股發(fā)行依然在加快，直到5月28日上證綜指暴跌，滬指放量重挫6.5%，跌321點，創(chuàng)年內(nèi)第二大跌幅，兩市超500股跌停，超2000只股票下跌。兩市共成交24205.8億元，巨大成交意味著資金大逃離也意味著市場抄底資金的瘋狂，市場高度分歧已經(jīng)顯現(xiàn)，分析利空因素很多，但有一條與新股有關(guān)，那就是證監(jiān)會核發(fā)了中國核電等第七批新股發(fā)行，預期凍結(jié)資金8萬億元，如果放到一個成熟市場，無疑就是股災的翻版，但是在瘋狂氛圍下，股市經(jīng)過暴跌依然高歌猛進，創(chuàng)出反彈新高，但是6月25日滬指報4478.36點，跌幅6.42%，深證成指報15725.47，跌幅6.03%。兩市成交12866億元，其中滬市成交6854.58億元，深市成交6011.67億元。兩市共有近千只個股跌停，超過2200只個股收跌，這一次暴跌遠勝過5月28日暴跌，市場崩潰信號已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

中華商情網(wǎng)分析暴跌原因第一條就是新股加速發(fā)行，特別是大盤股的啟動抽血效應更加明顯，這直接導致了大盤抽血過重而頻頻暴跌，但管理層依然不予以重視，依然在周末核發(fā)江蘇銀行股份有限公司、舟山港股份有限公司、南京多倫科技股份有限公司、申龍電梯股份有限公司、青島康普頓科技股份有限公司、浙江德宏汽車電子電器股份有限公司六家企業(yè)首發(fā)申請獲得通過。但江蘇銀行就發(fā)行130億股募集400億元。這是匪夷所思的。證監(jiān)會回應暴跌也是有點輕描淡寫，沒有深刻認識到市場暴跌原因，這是市場前期過快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場自身運行規(guī)律的結(jié)果，前期采取的優(yōu)化市場融資管理制度的政策措施，目的是規(guī)范市場融資融券活動，此后在有關(guān)各方干預下，才不得不在半夜宣布暫緩新股發(fā)行。如果證監(jiān)會叫停新股發(fā)行，雖然下跌難以遏制，但至少可以緩解下跌的斜率，讓下跌或許不至于演繹為股災

上周一中國股市迎來罕見暴跌，200多家股票跌停，市場原因依然復雜，有美聯(lián)儲加息因素引發(fā)的市場流動性困擾，與險資舉牌得到規(guī)范有關(guān)，但是與新股的每周9家發(fā)行依然有扯不清理還亂的關(guān)系，因為較長時間以來，中國股市走勢依然總體偏弱，市場投資者信心稍顯不足，雖然上證指數(shù)在護盤資金、保險資金舉牌效應下、在游資參與下走勢較強，但是與之對應的是中小盤股票跌跌不休。創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)調(diào)整新低，價值投資者或許可以用價值回歸來臆測，來佐證自己價值投資的勝利，但是市場存量保證金不增反減說明什么？說明反彈是外強中干的，是沒有得到市場廣泛認可的，只不過是存量資金博弈格局的一種炒作輪動，從中小盤股票轉(zhuǎn)移到大盤股而已，這個狀態(tài)下，中國股市是需要呵護的而不是需要加大新股發(fā)行來刺破泡沫。而證監(jiān)會動作儼然是15年下半年的翻版，面對暴跌不依不饒的加碼新股發(fā)行，這動作未免有點不把投資者利益當一回事的感覺。

回顧歷史，新股8次暫停，8次重啟，實際上都是與新股發(fā)行節(jié)奏變幻不定有關(guān)系，說穿了就是當時新股節(jié)奏和融資規(guī)模超出當時市場承載力，超出投資者的承載力，市場出現(xiàn)非理性暴跌，讓投資者充滿怨言，在巨大壓力之下才不得不暫停新股發(fā)行，回顧資本市場發(fā)展歷史，中國僅僅用二十多年就成為世界第二大資本市場，擁有3000多家公司，而美國用了幾百年時間也只有3000多家公司，有一年一位美國高級官員參觀中國資本市場的時候，曾經(jīng)感嘆中國股市發(fā)展太快了，不知是驚訝還是有點擔憂，筆者就無從知曉了。中國人不管是經(jīng)濟領(lǐng)域還是金融領(lǐng)域，總是追求規(guī)模擴張，追求速度擴張，資本市場看起來也是概莫能外，但副作用不可低估，經(jīng)濟領(lǐng)域是產(chǎn)能過剩成為危及，需要政府投入巨資去產(chǎn)能，資源嚴重透支，造就了霧霾、毒土地、彩色水而讓民眾擔憂健康，國家不得不花費巨資凈化空氣水和土壤，資本市場也是如此，在追求規(guī)模下，上市公司質(zhì)量不高已經(jīng)達成共識，造假上市屢禁不止，坑害投資者利益的事件層出不窮。

在中國新股發(fā)行是嚴格受到證監(jiān)會控制的，因此新股發(fā)行節(jié)奏就體現(xiàn)了證監(jiān)會的一種態(tài)度，加快發(fā)行意味著目前點位偏高或者估值存在泡沫成分，至少是目前點位得到證監(jiān)會高度認可不存在低估成分，需要加大新股發(fā)行來抑制泡沫的膨脹，確實目前中小創(chuàng)估值水平并不很低，但是創(chuàng)業(yè)板高估值在于龍頭權(quán)重個股的高估值拉高所致，某些股票已經(jīng)存在投資價值估值已經(jīng)不高，而新股次新股估值偏高，如某低價發(fā)行的股票已經(jīng)有了29個漲停板，如果以加大新股發(fā)行的方式來刺穿新股次新股泡沫是得不償失的也是牛頭不對馬嘴的，中國股市歷來有低迷市場炒新的傳統(tǒng)，再者炒作次新股在于市場操縱容易獲利而沒有多大法律風險，炒新瘋狂有幾多人士遭遇監(jiān)管又有幾多人士被處以懲治。如果把股市當成支撐實體經(jīng)濟的重要工具來使用，而無需考慮指數(shù)點位筆者認為未必可取，資本市場是作為直接融資的重要場所無可非議，但是支持實體經(jīng)濟并不代表新股過度擴容而是要保持新股發(fā)行的均衡與合理，因為過度擴容往往會導致投資者信心遭遇創(chuàng)傷，會導致部分投資者離開市場，會導致市場增量資金與新增市值的矛盾，只能以二級市場被動下跌來承接新股發(fā)行，會導致二級市場市值遭遇縮水，會導致投資者的利益遭遇損失，會導致投資者財產(chǎn)性收入大減甚至賠掉老本，從而被迫降低消費，讓中國經(jīng)濟內(nèi)需減少，從而不利于經(jīng)濟復蘇或者更多依賴投資來保增長，從而加大國企和政府杠桿，加大中國經(jīng)濟風險。

筆者認為目前中國股市走勢依然偏弱，劉士余主席上任伊始各大股指點為是上證綜指是2901點，深成指9732點，中小板是6358點，創(chuàng)業(yè)板是2002點，截至上周末滬指報3122.98點，深成指報10334.76點，創(chuàng)業(yè)板指報1998.11點，漲1.13%。中小板是6543.18點，股指漲跌各現(xiàn)，很難說投資者就帶來普遍盈利，從全年來說，15年收盤點位是上證綜指3539.18點，下跌11.76%，深成指12664.89點下跌18.40%，中小板8393.89點，下跌22.05%，創(chuàng)業(yè)板2714.05點，下跌26.38%，各大指數(shù)均有不同程度的下跌，投資者可謂是損失慘重，這與美國股市連續(xù)不記得多少次創(chuàng)新高相比，中國股市可以說依然悲催，3月份參與兩會，當有人大代表建議劉可以說恭祝香港的話，劉士余就笑言：“滬深股市都發(fā)財，你放心，還有港股，這是姐妹花”。可見劉士余主席發(fā)財吉言并沒有兌現(xiàn)，而現(xiàn)在又加大新股發(fā)行讓股指承受額外壓力筆者認為并不可取。

目前股指位于3100點，形勢依然嚴峻，一旦有效跌破3100點，下方支撐就較難找，加上技術(shù)派人士會加入看空陣營，加大市場拋售力度，回踩3000點將很難避免，如果再往下下挫，投資者信心喪失，新股發(fā)行就可能遭遇巨大障礙，不要說發(fā)行每周11家，就是發(fā)行5、6家也會讓市場感到巨大壓力，從而讓投資者充滿悲傷，如果不顧及市場心態(tài)繼續(xù)加碼新股發(fā)行，調(diào)整就更加難以估計。

目前世界看空中國經(jīng)濟看空人民幣的勢力依然存在，一個穩(wěn)健向上的股市是向世界顯示中國經(jīng)濟韌性和中國金融健康的良好標志，股市好了，人民幣貶值壓力也就能多少得到一些緩解，如果股市跌跌不休，看空經(jīng)濟看空人民幣就多了一個借口，央行就需要更多力量來穩(wěn)定匯率，資金放松就更難，抬高利率就更難以避免，實體經(jīng)濟就會遭遇更多困難，因此呵護股市就是呵護中國經(jīng)濟，就是呵護中國金融，減少新股發(fā)行，提振投資者信心，讓股市穩(wěn)健運行是證監(jiān)會不得不予以考慮的事情。

筆者一直觀點是資本市場不能沒有新股發(fā)行，但是堅決反對過度融資，把資本市場當工具使用，從而忽視投資者利益，只有投融資平衡才是股市健康發(fā)展的真諦！雖然新股節(jié)奏很難用一個具體數(shù)字來判斷，但牛市環(huán)境適當多一點熊市環(huán)境適當少一點，說起來容易做起來不容易，但筆者覺得每年新股超過250家就有點過了，每周連續(xù)超過6家就有點過了，不知管理層意義如何，市場投資者意義如何？