穩(wěn)規(guī)模，增價(jià)值，收獲就在轉(zhuǎn)型后。新華保險(xiǎn)明確了轉(zhuǎn)型的時(shí)間和目標(biāo)：

轉(zhuǎn)型期（2016-2017）以期交和續(xù)期保費(fèi)增量逐步替代躉交保費(fèi)，規(guī)模增速放緩；收獲期（2018-2020）完成續(xù)期拉動(dòng)發(fā)展模式，著重發(fā)展長(zhǎng)期期交業(yè)務(wù)。截止2016 年10 月，公司保費(fèi)收入1021.54 億元，同比下降0.3%，規(guī)?；颈３址€(wěn)定；截止2016 年上半年，公司半年新業(yè)務(wù)價(jià)值40.5 億元，同比增長(zhǎng)18.1%，內(nèi)含價(jià)值1096.84 億元，較上年末增長(zhǎng)6.2%，轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)，期待收獲期的到來(lái)。

聚焦個(gè)險(xiǎn)渠道，打造高產(chǎn)能高舉績(jī)率的營(yíng)銷隊(duì)伍。個(gè)險(xiǎn)渠道是公司重點(diǎn)發(fā)展渠道，近年來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展成果明顯。截止2016 年9 月，保險(xiǎn)營(yíng)銷員渠道保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)17.2%，占比達(dá)到50.72%。公司不通過(guò)大量增員來(lái)推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，而是將發(fā)展重心放在績(jī)效上，打造高產(chǎn)能高舉績(jī)率的營(yíng)銷隊(duì)伍。截止2016 年10 月，新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)規(guī)模人力為24萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)14%，較年初下降7.34；但人均期交產(chǎn)能達(dá)到1.2 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)22%；舉績(jī)率達(dá)到48%，高于行業(yè)大約30%的平均水平。未來(lái)公司還在考核政策、財(cái)務(wù)政策、激勵(lì)政策等方面做了一系列的制度安排，加強(qiáng)培訓(xùn)和費(fèi)用投入，激發(fā)一線銷售活力。

把握健康醫(yī)療市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大力發(fā)展高保障型產(chǎn)品。公司積極增厚死差，把握健康養(yǎng)老機(jī)會(huì)，大力發(fā)展健康險(xiǎn)等高保障型產(chǎn)品。截止2016 年上半年，公司健康險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到115.34 億元，同比增長(zhǎng)41%，占總保費(fèi)比重達(dá)到16.24%。產(chǎn)品方面，公司推出預(yù)定利率3.5%的“健康無(wú)憂”、“多倍保障重大疾病保險(xiǎn)”等健康險(xiǎn)產(chǎn)品，通過(guò)將產(chǎn)品分類來(lái)提高產(chǎn)品的保障水平，滿足各類人群的保險(xiǎn)需求，2016 年“健康無(wú)憂”單個(gè)產(chǎn)品保費(fèi)收入已達(dá)64 億元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯。

投資建議：新華保險(xiǎn)受益于壽險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)型定力強(qiáng)、力度大，看好轉(zhuǎn)型成果，價(jià)值高增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.88 元、2.35 元、3.05 元；6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)52.56，對(duì)應(yīng)當(dāng)前P/EV 分別為1.2、1.07、0.92，推薦買入。