12月18日晚，萬科發(fā)布公告稱，公司與深圳市地鐵集團(tuán)已于2016年12月16日簽署了《萬科企業(yè)股份有限公司與深圳市地鐵集團(tuán)有限公司之發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議之終止協(xié)議》，本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)終止。

而就在前一天，萬科第三大股東恒大剛剛通過其高層，首次表達(dá)了無意控股萬科的態(tài)度。彼時(shí)曾有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，在寶能自顧不暇以及恒大釋放善意的背景下，與深鐵看似岌岌可危的重組方案，或能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

不過，有行業(yè)分析師指出，萬科雖然終止了與深鐵的本次重組。但這并不意味著萬科管理層會(huì)放棄引入“盟友”。

30天后或再拋重組方案

據(jù)悉，相比其他公司終止重組后普遍承諾的3個(gè)月或者6個(gè)月“過渡期”，萬科方面這次表示，不會(huì)在一個(gè)月內(nèi)再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。萬科高層在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示“后續(xù)如何都以公告為準(zhǔn)”。

“明年3月份的董事會(huì)改選至關(guān)重要，以目前的持股比例看，萬科管理層將失去對(duì)董事會(huì)的控制權(quán)，因此一個(gè)月后，萬科管理團(tuán)隊(duì)很可能會(huì)拋出第二份重組方案，而在目前各方態(tài)度緩和的情況下，新方案通過的概率無疑會(huì)大大增加，畢竟各方在一起磨合了這么久，溝通起來應(yīng)該比之前要順利的多。”上述分析師表示。

根據(jù)萬科董事會(huì)改選的累積投票制規(guī)則，想獲得萬科董事會(huì)席位持股量至少要在8.4%以上。如果以目前的持股比例計(jì)算，第一大股東寶能系可獲得3個(gè)董事席位，華潤(rùn)、恒大各自可獲得最多2個(gè)董事席位，萬科管理層的席位很可能只剩下一個(gè)，公開支持管理層的安邦則無緣董事會(huì)席位。

不過，值得注意的是，萬科董事會(huì)主席王石不久前曾表示“萬科股權(quán)事件將逐漸明朗”，隨后的事實(shí)也證明了其觀點(diǎn)?！巴跏@么說應(yīng)該是有把握繼續(xù)掌控萬科，因此肯定會(huì)召入‘盟友’增加控制的持股比例，才能在董事會(huì)上獲得更多的席位?！庇薪咏f科的人士稱。

另?yè)?jù)消息人士透露，寶能正在尋找萬科股份的接盤方。目前寶能持股的市值約628億元，最高時(shí)則超過800億元?！皩毮茏畛醯囊獌r(jià)在1500億元，是持股市值的兩倍，不過在證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的聯(lián)合監(jiān)管下，寶能系購(gòu)入萬科的融資通道已經(jīng)被堵死，作為后備力量的兩個(gè)資管計(jì)劃也已經(jīng)處于‘清盤’狀態(tài)，要價(jià)肯定會(huì)降低。目前不排除寶能直接把股份賣給管理層盟友的可能性，這樣不用重組管理層也可以繼續(xù)保持對(duì)公司的控制，畢竟恒大方面也已經(jīng)表態(tài)。”但上述消息并沒有得到寶能方面的證實(shí)。

而根據(jù)萬科彼時(shí)提交的舉報(bào)信顯示，寶能最后一次購(gòu)入萬科A的時(shí)間最晚不超過7月19日，這也意味著寶能在明年1月份便可以出售萬科的股份，時(shí)間恰好在3月份的董事會(huì)改選前。且相比于重組繁縟的過程，這種方式更為省時(shí)省力。

恒大伸出橄欖枝

實(shí)際上，對(duì)于王石和萬科的管理團(tuán)隊(duì)來說，忐忑一年多的心情，近期終于可以稍稍平緩。先是股權(quán)之爭(zhēng)中最大的敵手寶能系“后院失火”自顧不暇，隨后恒大也通過其高層傳達(dá)了對(duì)萬科管理層的善意。12月17日，恒大集團(tuán)董事局副主席、總裁夏海鈞表示，“萬科是一個(gè)非常優(yōu)秀的企業(yè)，我們投資萬科是看好萬科未來的發(fā)展前景，我們無意也不會(huì)成為萬科的控股股東”。

此前，便有券商分析師表示，行業(yè)龍頭之間的相互入股早有先例，典型的是今年年初家電龍頭企業(yè)美的旗下控股公司成了格力的第十大股東。而萬科不斷提高的分紅率，也使得其擁有良好的投資價(jià)值，恒大該筆投資預(yù)計(jì)將帶來豐厚的回報(bào)。

作為國(guó)內(nèi)最大的兩家房地產(chǎn)開發(fā)商，目前雙方前11個(gè)月的銷售業(yè)績(jī)非常接近，同時(shí)也遙遙領(lǐng)先于其他房企。

其中恒大前11個(gè)月累計(jì)合約銷售金額約達(dá)3488.5億元，同比增長(zhǎng)102.4%，累計(jì)合約銷售面積及銷售均價(jià)分別約為4195萬平方米及每平方米8316元，同比增長(zhǎng)88.9%和7.1%。而萬科前11個(gè)月，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積2598.7萬平方米，銷售金額3413.6億元。而從全年增速以及11月份的銷售額看，萬科稍遜于恒大。因此，目前領(lǐng)先的恒大很有可能首次坐上全年銷售額的頭把交椅。

此外，值得注意的是，萬科A的股價(jià)近期下跌明顯。高華證券中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)研究員王逸在研報(bào)中指出，“萬科A 的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了通過合理的資本配置可實(shí)現(xiàn)的凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張潛力，當(dāng)前股價(jià)已計(jì)入了加杠桿進(jìn)行凈資產(chǎn)價(jià)值擴(kuò)張的潛力。基于2016 年年底凈資產(chǎn)價(jià)值的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為16.5 元，維持對(duì)萬科H 的中性評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19港元”。

16.5元的目標(biāo)價(jià)，意味著萬科A目前仍有至少30%的下跌空間，而在本次重組終止后，倘若沒有利好消息刺激，市場(chǎng)預(yù)計(jì)萬科股價(jià)仍將繼續(xù)下跌。