分析人士認(rèn)為，在階段風(fēng)險(xiǎn)釋放后，黃金坑或?qū)⒊霈F(xiàn)，而在未來(lái)的布局中價(jià)值藍(lán)籌、改革主題、真成長(zhǎng)將成為貫穿2017年度全年的主線

上周，受美聯(lián)儲(chǔ)加息以及債市跳水等因素影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回落，上證指數(shù)和深證成指周跌幅分別為3.4%和4.22%，創(chuàng)業(yè)板指更是破位運(yùn)行，全周下挫4.85%，兩市成交量依然低迷。上證指數(shù)自創(chuàng)出本輪反彈新高3301點(diǎn)后，便出現(xiàn)連續(xù)三周的下跌，步入調(diào)整階段。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，還有10個(gè)交易日A股市場(chǎng)2016年行情即將收官，短期市場(chǎng)上行空間仍受制約。在階段風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)有望在近期探明底部，并利用年內(nèi)剩余的時(shí)間反復(fù)夯實(shí)，黃金坑或?qū)⒊霈F(xiàn)，此時(shí)需要的是耐心，明年春季行情值得期待，而在未來(lái)的布局中價(jià)值藍(lán)籌、改革主題、真成長(zhǎng)將成貫穿2017年度全年的主線。

三重壓力致大盤回落

上周A股市場(chǎng)“變臉”，上證指數(shù)破位失守3200點(diǎn)，逼近3100點(diǎn)。銀河證券分析師表示，近期股債雙殺，主要與滯脹預(yù)期升溫、流動(dòng)性偏緊、市場(chǎng)擔(dān)憂貨幣政策轉(zhuǎn)向，以及風(fēng)險(xiǎn)事件較多有關(guān)。首先是滯脹預(yù)期升溫。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示短期無(wú)憂，然而中期看，需求改善的持續(xù)性存在隱憂，地產(chǎn)投資受到調(diào)控影響，基建投資受到財(cái)政收入增速下滑影響，后期經(jīng)濟(jì)下滑壓力增大。同時(shí)由于原材料價(jià)格持續(xù)上漲，CPI回升，考慮到OPEC對(duì)原油減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，國(guó)際油價(jià)有可能繼續(xù)回升，通脹預(yù)期上升。結(jié)合起來(lái)，近期市場(chǎng)對(duì)滯脹的預(yù)期升溫，擔(dān)憂較多。

其次是流動(dòng)性偏緊。近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，回購(gòu)利率中樞均明顯抬升，國(guó)債期貨大跌，長(zhǎng)端國(guó)債到期收益率大幅上升。流動(dòng)性偏緊的主要原因包括：貨幣政策步入穩(wěn)健期；經(jīng)濟(jì)短期基本面好轉(zhuǎn)，通貨膨脹水平回升，利率易上難下；人民幣匯率貶值壓力依然較大；季節(jié)性資金緊張。

第三是美聯(lián)儲(chǔ)12月份議息會(huì)議加息0.25基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至0.50%-0.75%，同時(shí)預(yù)計(jì)2017年將加息三次，這將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。美國(guó)自身勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善、通脹回升，復(fù)蘇的基礎(chǔ)逐步堅(jiān)實(shí)，美元也將繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，短期內(nèi)這一趨勢(shì)將主導(dǎo)全球股債匯市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性及人民幣匯率也將造成更大的壓力。

“禍兮福所倚，福兮禍所伏”，資本市場(chǎng)向來(lái)禍福相依。上周五央行出手釋放流動(dòng)性，債市企穩(wěn)反彈，國(guó)債期貨亦有不小漲幅。債市情緒漸趨穩(wěn)定，有助于股市信心恢復(fù)。經(jīng)此一役，資金流出債市的可能性大幅增加。隨著明年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)以及通脹反彈預(yù)期，債市配置價(jià)值已大幅降低，其中一部分資金勢(shì)必回流A股。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然人民幣貶值壓力依然存在，但隨著定價(jià)機(jī)制的透明，未來(lái)對(duì)A股流動(dòng)性的影響或小于2016年。

布局三條投資主線

上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開。對(duì)于2017年貨幣政策的方向，會(huì)議公報(bào)稱，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，2017年市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)將顯著多于2016年。立足當(dāng)下，近期市場(chǎng)出現(xiàn)的短期調(diào)整為投資者提供了上車的好機(jī)會(huì)，可從三條投資主線進(jìn)行布局。

一是，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口，按照完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。并購(gòu)重組仍是國(guó)企改革核心，預(yù)計(jì)明年將從102戶降到90戶至85戶之間，重點(diǎn)仍在同質(zhì)化較高及產(chǎn)能過剩行業(yè)，大集團(tuán)并小集團(tuán)，同行穿插合并將成為主要方式?？梢灶A(yù)計(jì)，國(guó)企改革會(huì)是貫穿年底和明年年初的一條主線。

二是，受益經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹回升，盈利預(yù)期改善的大消費(fèi)板塊：醫(yī)藥生物板塊即將迎來(lái)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)，精選受益醫(yī)改政策落地的細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股；白酒供需關(guān)系的改善至少持續(xù)3年，明年白酒行情有望從高端向次高端全面展開；溫和通脹預(yù)期下，農(nóng)業(yè)板塊的相關(guān)領(lǐng)域有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”，種子業(yè)集中度不斷提高，動(dòng)物疫苗后周期行業(yè)等受益生豬補(bǔ)欄的需求，水產(chǎn)養(yǎng)殖等有望迎來(lái)新的上升周期。

三是，受益財(cái)政政策發(fā)力，帶動(dòng)需求回升的周期股，如大宗商品相關(guān)個(gè)股。