今日債市“兵敗如山倒”。

中國5年期、10年期國債期貨雙雙跌停。10年期國債期貨跌幅達(dá)2%觸及跌停，5年期國債期貨跌1.2%觸及跌停。

現(xiàn)券方面，中國銀行間債市早盤現(xiàn)券收益率全線暴漲，10年期國債現(xiàn)券暴跌近20基點。中國2026年到期、票息2.74%國債成交收益率上漲至3.39%，昨日最高3.20%。

10年國開活躍券收益率上行27基點，最新成交收益率為3.88%，昨日收益率收報3.61%。

今日流動性依然緊張。銀行間資金市場狀況顯示，上午9:18，線上資金隔夜期供需比100:555，驟然出現(xiàn)錢緊的現(xiàn)象。Shibor今日連續(xù)第三天全面上漲。隔夜shibor報2.3110%，上漲1.10個基點；7天shibor報2.5050%，上漲0.60個基點；3個月shibor報3.1635%，上漲0.67個基點。

公開市場方面，中國央行今日將進(jìn)行1400億元7天期逆回購操作，450億元14天期逆回購操作，600億元28天期逆回購操作，今天將有1000億逆回購到期。

國信宏觀固收首席分析師董德志團(tuán)隊對債市點評稱，今年銀行有大量的資金是儲備在貨幣基金中（這可能是以往年份沒有的事，還沒確認(rèn)過，只是猜測），在提高自身備付要求下，開始贖回貨幣基金，導(dǎo)致貨幣基金減持存單，存單利率上行，當(dāng)存單利率上行超越貨幣基金收益率后，銀行已經(jīng)不再拘泥于只為備付而贖回貨基了，而變化成為了套利而贖回，贖回貨基，購買存單。

這樣就加劇了貨基的壓力，繼續(xù)減持存單，形成了這樣一個怪圈：“存單利率高--銀行贖回貨幣基金去買存單--貨基拋售存單--導(dǎo)致存單利率更高--銀行繼續(xù)加大贖回”，如此一來，短期利率高企，主要體現(xiàn)在幾個月的品種上，而并不是在幾天的回購市場中，資金利率惡性循環(huán)高漲，進(jìn)而引發(fā)了長期債券也出現(xiàn)了調(diào)整。

如果是這樣一個鏈條，則在今年出現(xiàn)，而在去年前年沒有出現(xiàn)的原因是，今年銀行有大量資金配置在貨幣基金上，而以往則沒有如此規(guī)模的配置。

此外，如果是這樣一個鏈條，也可能反映出，當(dāng)前的局面并不是貨幣政策收緊所導(dǎo)致，而是自發(fā)形成的一個惡性循環(huán)鏈條。

破這個鏈條的短期之計則在于打破惡性循環(huán)，控制住存單利率的快速上行。

長久之計則是如何平滑住每逢年關(guān)的資金波動，主動提高備付的問題。