事件

公司推出第一期員工持股計(jì)劃,擬向員工募資不超過(guò)5500萬(wàn)元,信托計(jì)劃擬管理資金總額不超過(guò)4.4億元,其中按照不高于1:1的比例設(shè)立優(yōu)先份額2.2億和劣后級(jí)份額2.2億;優(yōu)先級(jí)由信托計(jì)劃在市場(chǎng)上募集,劣后級(jí)A類(lèi)份額不超過(guò)5500萬(wàn)由員工認(rèn)購(gòu),B類(lèi)份額不超過(guò)1.65億元由控股股東關(guān)聯(lián)方潤(rùn)良泰認(rèn)購(gòu),并承擔(dān)信托計(jì)劃差額補(bǔ)足義務(wù),為優(yōu)先級(jí)份額的本金及預(yù)期年化收益、劣后級(jí)A類(lèi)份額的本金提供擔(dān)保責(zé)任。

本次員工持股擬通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)等方式取得并持有公司股票、投資固定收益及現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品。按照公司12月9日收盤(pán)價(jià)22.50元/股計(jì)算,信托計(jì)劃所能直接或間接購(gòu)買(mǎi)和持有的公司股票數(shù)量上限為1867.56萬(wàn)股,占公司現(xiàn)有股本總額約5.99%。

簡(jiǎn)評(píng)

新股東堅(jiān)持主營(yíng)業(yè)務(wù),剝離資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)扭虧

公司實(shí)際控制人三季度發(fā)生變化,控股股東海若公司轉(zhuǎn)讓公司股份,投資機(jī)構(gòu)潤(rùn)良泰成為新股東。公司在控股股東變更后,主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生變化,繼續(xù)做好通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施解決方案。

2016年,公司所在通信設(shè)備領(lǐng)域三大運(yùn)營(yíng)商及鐵塔公司需求側(cè)保持較高的景氣度。但由于供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司產(chǎn)品銷(xiāo)售訂單有所下滑。根據(jù)中報(bào)披露,工程、有線(xiàn)產(chǎn)品和無(wú)線(xiàn)產(chǎn)品的毛利分別下滑5.55%、39.66%和8.41%。其中,雖然工程服務(wù)收入增長(zhǎng),但受人工成本上升和工程勞務(wù)外協(xié)的成本增加的影響,毛利率仍有所下滑。三季度,公司通過(guò)轉(zhuǎn)讓全資子公司日海設(shè)備股權(quán),子公司日海通服轉(zhuǎn)讓其全資子公司安徽國(guó)維的股權(quán),公司收購(gòu)安徽浩陽(yáng)管理咨詢(xún)有限公司持有的日海通服的股權(quán),獲得投資凈收益5752萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)前三季度歸母凈利潤(rùn)1267.11萬(wàn)元。

新任董事長(zhǎng),推出員工持股,進(jìn)入經(jīng)營(yíng)新階段

公司股權(quán)變更同時(shí)實(shí)現(xiàn)管理團(tuán)隊(duì)變更,由家族制向職業(yè)經(jīng)理人制轉(zhuǎn)變。新任董事長(zhǎng)劉平先生于2005年至2016年7月在中國(guó)電信集團(tuán)工作,歷任省公司總經(jīng)理、市場(chǎng)部總經(jīng)理等職務(wù),有多年的電信運(yùn)營(yíng)商工作經(jīng)驗(yàn)。其工作經(jīng)驗(yàn)將為公司未來(lái)發(fā)展運(yùn)營(yíng)提供幫助。

公司經(jīng)過(guò)前段時(shí)間的調(diào)整和梳理,經(jīng)營(yíng)思路更加清晰,通過(guò)員工持股激發(fā)了經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)和員工積極性,實(shí)現(xiàn)了公司股東和員工利益的協(xié)同。公司目前經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)在于提升主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。桿塔機(jī)房、配電、天線(xiàn)設(shè)備銷(xiāo)售對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)確定存在滯后性,經(jīng)營(yíng)情況的向好可能延后體現(xiàn)在2017年初。

同時(shí)公司充電樁等新業(yè)務(wù)行業(yè)發(fā)展或加速。國(guó)家電網(wǎng)公司近期表示計(jì)劃到2020年建成充電站1萬(wàn)座、充電樁12萬(wàn)個(gè),在北京、上海、杭州等城市形成半徑不超過(guò)1公里的公共快充網(wǎng)絡(luò)。

新規(guī)導(dǎo)致資產(chǎn)注入預(yù)期延期,資產(chǎn)注入成為長(zhǎng)期看點(diǎn)公司新實(shí)際控制人存在向上市公司注入資產(chǎn)預(yù)期。公司實(shí)際控制人變化期間,證監(jiān)會(huì)征求意見(jiàn)并發(fā)布實(shí)施了最新《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,對(duì)借殼的界定由購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的總資產(chǎn)擴(kuò)大為總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)收、凈利潤(rùn)和股本五項(xiàng),標(biāo)的資產(chǎn)的每一項(xiàng)指標(biāo)均不超過(guò)原公司指標(biāo)的100%。

目前,公司2015年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)收、凈利潤(rùn)和股本五項(xiàng)指標(biāo)分別為:44.02億元、22.13億元、28.69億元、-2895萬(wàn)元、3.12億股。在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等指標(biāo)不存在借殼風(fēng)險(xiǎn),但由于目前經(jīng)營(yíng)狀況問(wèn)題,業(yè)績(jī)不佳成為資產(chǎn)注入的最大障礙。目前公司對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)力,實(shí)則在突破注入資產(chǎn)瓶頸,為后續(xù)發(fā)力新業(yè)務(wù)提供機(jī)會(huì)。

投資建議及評(píng)級(jí)

短期內(nèi),公司員工持股計(jì)劃有助于協(xié)同公司股東、員工利益,同時(shí)彰顯公司發(fā)展信心,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)梳理順利,進(jìn)入發(fā)展新時(shí)期,年內(nèi)或?qū)崿F(xiàn)扭虧。長(zhǎng)期看來(lái),新股東努力經(jīng)營(yíng)主業(yè),完善上市公司業(yè)績(jī)短板,為資產(chǎn)注入提供機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)公司2016~2018年凈利潤(rùn)為0.45億、0.94億和1.82億元,對(duì)應(yīng)PE156X、74X、39X,給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、公司經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期;

2、公司資產(chǎn)注入不達(dá)預(yù)期。