今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)上的一系列強(qiáng)勢(shì)“舉牌”動(dòng)作，引起海內(nèi)外廣泛關(guān)注。近日，保監(jiān)會(huì)先后對(duì)相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)采取加強(qiáng)監(jiān)管的措施。對(duì)此，專家指出，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，險(xiǎn)資成為中國(guó)資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者是大趨勢(shì)，其特征在于價(jià)值投資的理念和長(zhǎng)期、穩(wěn)健的投資風(fēng)格，本質(zhì)上是通過(guò)運(yùn)用社會(huì)資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，最終獲得合理回報(bào)。如果作為機(jī)構(gòu)投資者的險(xiǎn)資“舉牌”動(dòng)機(jī)不純，采取短線炒作甚至影響實(shí)體企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，顯然難以形成共贏之局面。

“舍長(zhǎng)逐短”并不可取

如果一條街上同時(shí)新開(kāi)了兩家餐館，其中一家的菜品價(jià)格公道、貨真價(jià)實(shí)；另一家則質(zhì)次價(jià)高、坑客宰客，那么盡管短期看后者利潤(rùn)似乎更高，但時(shí)間一長(zhǎng)，贏家顯然是“回頭客”更多的前者。其實(shí)，“舍長(zhǎng)逐短”的危害也適用于保險(xiǎn)這樣的生意。

一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期資本回報(bào)率出現(xiàn)階段性下降；另一方面，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速增加。在資金成本的壓力之下，部分險(xiǎn)資將目光投向資本市場(chǎng)，意圖通過(guò)頻繁短炒、快進(jìn)快出，在“零和博弈”中提高自己的收益。但如此一來(lái)，這些原本作為價(jià)值投資者的險(xiǎn)資也就扭曲成了投機(jī)者。

對(duì)于險(xiǎn)資存在的問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝不久前也曾指出，有的保險(xiǎn)公司把自身能不能可持續(xù)經(jīng)營(yíng)、能不能盈利，更多地寄希望于資產(chǎn)管理，這種觀點(diǎn)是不對(duì)的。因?yàn)楸M管資產(chǎn)管理很重要，但是不應(yīng)該把它作為保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)管理。

“資本追逐回報(bào)是正?，F(xiàn)象，前提是要符合監(jiān)管規(guī)則和市場(chǎng)慣例。如果險(xiǎn)資的交易行為突破了自身的角色定位，就容易破壞市場(chǎng)秩序并與上市公司管理層等相關(guān)主體發(fā)生沖突，從而干擾資本市場(chǎng)乃至實(shí)體企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)?！敝袊?guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

北京大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系主任鄭偉指出，保險(xiǎn)資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，也是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的重要來(lái)源，可以彌補(bǔ)市場(chǎng)的資金短板，對(duì)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展具有重要作用。因此，對(duì)于符合監(jiān)管規(guī)則、符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資理念的行為應(yīng)予以支持，而對(duì)不符合監(jiān)管精神、“快進(jìn)快出”的行為則應(yīng)予以規(guī)范。

恪守本分有利各方

那么，險(xiǎn)資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生哪些影響呢？

在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍看來(lái)，合理的險(xiǎn)資投資具有三層重要意義：第一是有效穩(wěn)定資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)公司舉牌會(huì)對(duì)目標(biāo)公司治理形成壓力，對(duì)公司存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題起到“糾偏”作用。第二在于加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資周期長(zhǎng)，險(xiǎn)資可以在未來(lái)數(shù)十年內(nèi)獲得穩(wěn)定回報(bào)。第三層在于推動(dòng)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士指出，險(xiǎn)資作為一種社會(huì)資本，其投資收益本質(zhì)上來(lái)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而投資收益本身往往又能用于回饋投保人。對(duì)險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念、真心實(shí)意地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅是一種自然的義務(wù)，更與其自身利益息息相關(guān)。因此，險(xiǎn)資要恪守本分與經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，做資本市場(chǎng)的價(jià)值挖掘者、發(fā)現(xiàn)者和引領(lǐng)者。只有這樣，險(xiǎn)資才能實(shí)現(xiàn)“常吃常有”，同時(shí)自身也將成為推動(dòng)資本市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要積極力量。

“必須看到，保險(xiǎn)業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的一個(gè)組成部分。從險(xiǎn)資的負(fù)債端來(lái)看，來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)主體參與投保的目的就在于希望生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)得到補(bǔ)償，以應(yīng)對(duì)沖擊、降低損失、盡快恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)；從資產(chǎn)端來(lái)看，險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期投資者和戰(zhàn)略投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)，在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供發(fā)展所需資金的同時(shí)，也能獲得穩(wěn)定的回報(bào)，從而為風(fēng)險(xiǎn)理賠提供資金保障?！壁w錫軍說(shuō)，當(dāng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用險(xiǎn)資時(shí)偏離應(yīng)有軌道，就可能對(duì)相關(guān)各方產(chǎn)生不利影響。

順勢(shì)而為良性互動(dòng)

事實(shí)上，盡管轉(zhuǎn)型時(shí)期實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率出現(xiàn)階段性下降，一些資金出現(xiàn)浮躁情緒，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的商機(jī)依然被廣泛看好。

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·希爾德說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了約35年的高速增長(zhǎng)，這在全球范圍內(nèi)都堪稱奇跡。未來(lái)，只要繼續(xù)深化各項(xiàng)改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就仍有很大的增長(zhǎng)空間。野村證券則在一份對(duì)2017年亞太經(jīng)濟(jì)的展望報(bào)告中認(rèn)為，盡管未來(lái)兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然存在放緩壓力，但放緩幅度比此前所預(yù)期的要小。與此同時(shí)，隨著居民收入水平跨越一些閥值，原先一些相對(duì)較小的消費(fèi)品市場(chǎng)可能迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景廣闊，順勢(shì)而為才有機(jī)會(huì)?？梢?jiàn)，如何讓日益壯大的保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，形成良性互動(dòng)，進(jìn)而加速釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的商機(jī)，是非常值得保險(xiǎn)企業(yè)、政府和社會(huì)持續(xù)思考的。

“對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期不適于擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)性業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該針對(duì)科研、服務(wù)、消費(fèi)、制造等不同行業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展規(guī)律，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品并合理運(yùn)用保費(fèi)進(jìn)行投資，而不是通過(guò)杠桿增大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模。對(duì)于監(jiān)管者而言，也需要意識(shí)到經(jīng)濟(jì)及金融發(fā)展的新形勢(shì)所帶來(lái)的新問(wèn)題和新空白，及時(shí)提升監(jiān)管能力，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)跨市場(chǎng)、交叉性、綜合性業(yè)務(wù)的有效監(jiān)管?！壁w錫軍表示。