整個雙十二下來，打折力度最大的還是股市！央視315欄目一定要頒個獎給A股，獎項(xiàng)就叫最誠意商家！

雙十一、雙十二，本應(yīng)該是阿貓阿狗的主戰(zhàn)場，硬是讓金融市場搶足了風(fēng)頭！今年雙十一，期貨搞起了打折大甩賣，優(yōu)惠打折活動A股從來都不會缺席，這不，今天雙十二，股票清倉大甩賣！

其實(shí)，上證指數(shù)在今日早間還本想漲漲價，誰知創(chuàng)業(yè)板搞了個優(yōu)惠大酬賓，從9折優(yōu)惠一直打到五折，弄得上證指數(shù)不得不把價格拉下來，也搞了個8折優(yōu)惠！另外，債市也參與了“打折”活動，10年期國債期貨和現(xiàn)券價格雙雙下跌，10年期國債期貨還刷新了上市以來最大跌幅。

雙12股債匯“完美三殺”

有投資者調(diào)侃，今天雙十二，A股上證全場打8折，深圳全場打6折，創(chuàng)業(yè)板優(yōu)惠大酬賓全場5折大甩賣，抄底過早的打骨折……再配上金購中心的“跪拜圖”，竟毫無違和感……

對于下跌，被較多提及的原因大致有六個方面：

一是險資野蠻舉牌遭監(jiān)管，令一眾舉牌概念股再度下跌，嚴(yán)重挫傷市場人氣；

二是IPO近期大提速，等同于變相注冊制，高估值創(chuàng)業(yè)板面臨沖擊；

三是基金持續(xù)減倉TMT，創(chuàng)業(yè)板減持壓力大增；

四是樂視網(wǎng)緊急停牌籌措資金，市場擔(dān)憂樂視復(fù)牌補(bǔ)跌拖累創(chuàng)業(yè)板；

五是美聯(lián)儲12月大概率加息，對A股市場構(gòu)成利空；

六是年底資金面緊張，央行持續(xù)凈回籠。

幾大方面原因來看，險資去杠桿，成為最大指向因素。

金融市場吹起“打折”風(fēng)

今日，A股市場折扣最大，A股市場中當(dāng)屬創(chuàng)業(yè)板折扣最低！具體來看，滬指下跌2.47%，深成指下跌4.51%，創(chuàng)業(yè)板指大跌5.5%。

走勢上來看，滬指早盤并無“打折”跡象，至少前半個小時還都一度紅盤。但在創(chuàng)業(yè)板的“帶領(lǐng)”下，10：40前后滬指突破3200點(diǎn)大關(guān)，并一路下行，大跌2.47%，險守3250點(diǎn)關(guān)口。

創(chuàng)業(yè)板早盤就開始進(jìn)入“雙十二”打折模式，午盤跌逾3%，本以為“7折”已經(jīng)很優(yōu)惠了，誰知下午由“打折”模式進(jìn)入“甩賣”模式，2：40前后，創(chuàng)業(yè)板指輕松跌破2000點(diǎn)大關(guān)！最終，創(chuàng)業(yè)板指報收1984.39點(diǎn)，跌幅5.5%，并創(chuàng)下近9個月的收盤低位。

全市場來看，兩市共有200只股票跌停，除了銀行股勉強(qiáng)護(hù)盤外，其余行業(yè)、概念全線盡墨。

“打折”怎可一家獨(dú)大！今日，中國銀行間債市國債期貨低開低走，午后，中金所10年期國債期貨主力合約T1703跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，收跌1.05%，刷新上市以來最大單日跌幅。將于2026年到期、票息2.74%國債收益率漲至3.15%。

同樣，人民幣也在打折賣！

A股為何“打折”甩賣

滬指辛辛苦苦漲了一個月，一天就跌沒了！

的確如此，A股自9月底開始，便走出了一波小牛行情，從3000點(diǎn)一路上行，11月29日，滬指還曾一度觸摸到3300點(diǎn)。可今天的大跌，讓滬指輕松跌破3200點(diǎn)大關(guān)。創(chuàng)業(yè)板則更為悲慘，本來就沒趕上這波上漲行情，反而成了今日暴跌的帶頭大哥。

究其原因，不外乎以下四大不確定因素：

不確定因素一

險資舉牌路在何方？

近期，A股市場最敏感的話題就是險資舉牌問題。從證監(jiān)會及保監(jiān)會的表態(tài)中可以看出，“險資舉牌”正處于高壓整頓態(tài)勢，監(jiān)管層當(dāng)前政策重心則是“防風(fēng)險，抑泡沫”。

上周五，恒大人壽被保監(jiān)會暫停股票投資業(yè)務(wù)后，立即表態(tài)稱，將高度重視深刻反??；同日晚間，前海人壽也發(fā)布公告稱，承諾未來將不再增持格力電器，并擇機(jī)退出。兩者的表態(tài)對于A股市場來說，是個不小的利空。畢竟，險資是此輪反彈的主要推手之一，隨著監(jiān)管的跟進(jìn)，部分游資或選擇出局。

今日，舉牌概念股全軍覆沒，萬科A跌逾6%，股價或已跌破恒大持股成本；格力電器雖被北上資金看好，但今日仍大跌6.11%；安邦舉牌的中國建筑也未能幸免，大跌4.95%。

不確定因素二

中小創(chuàng)個股不再“稀缺”？

據(jù)統(tǒng)計，7至10月證監(jiān)會核發(fā)IPO批文的數(shù)量分別為27家、26家、26家和28家，11月達(dá)到52家，創(chuàng)下去年6月以來的新高。據(jù)此計算，最近5個月監(jiān)管層核發(fā)IPO批文總數(shù)接近160家，是上半年的兩倍多。

這一因素對于創(chuàng)業(yè)板來說，利空不小，這也是創(chuàng)業(yè)板今年表現(xiàn)平平的原因所在。因?yàn)殡S著新股發(fā)行節(jié)奏的加快，中小創(chuàng)個股不再具有稀缺性。再從險資舉牌來看，聰明的險資今年鮮有染指創(chuàng)業(yè)板股票。

不過，今晚創(chuàng)業(yè)板兩家公司打響了股價保衛(wèi)戰(zhàn)：愛爾眼科發(fā)布公告稱，公司控股股東和實(shí)控人擬增持3億元“維穩(wěn)”股價；碧水源發(fā)布公告稱，公司董事長文劍平擬增持股份10至11億元。希望，這兩家公司的增持行為能為連日萎靡的創(chuàng)業(yè)板帶來點(diǎn)活力，明日，讓我們一起靜待這兩只個股的表現(xiàn)。

不確定因素三

A股解禁潮是否會如期而至？

今年12月和明年1月分別為當(dāng)年解禁規(guī)模最大月份，解禁規(guī)?？傆?148.75億元。12月后兩周將迎來年內(nèi)的解禁高峰，周解禁規(guī)模均超過900億元和1700億元。

首發(fā)原始股東解禁股和定增配售機(jī)構(gòu)解禁股占據(jù)絕大份額。集中在7大行業(yè)：傳媒、公用事業(yè)、計算機(jī)、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、采掘、化工等行業(yè)，占比63.15%。近期來看，大股東減持公告有所增多，亦有多只股票因股東減持而導(dǎo)致股價大跌。

不確定因素四

如何應(yīng)對美聯(lián)儲加息？

12月14日，美聯(lián)儲將召開12月份議息會議。市場普遍預(yù)期在會議上加息將成定局。最新的路透調(diào)查顯示，所有受訪的21名經(jīng)濟(jì)學(xué)家均預(yù)計美聯(lián)儲12月將加息25個基點(diǎn)；預(yù)計美國第四季度GDP增速為2.2%，2017年平均GDP增速為2.3%；預(yù)計美國2017年核心PCE物價指數(shù)增速為1.8%。

國債期貨刷出單日最大跌幅

除了股市之外，國債期貨也打起了“甩賣”牌。10年期國債期貨主力合約T1703收盤狂瀉1.05%，刷新上市以來最大單日跌幅。將于2026年到期、票息2.74%國債買價收益率漲至3.15%。

不過，僅僅從十年期國債收益率達(dá)到3.15%的關(guān)口看，這個收益估計也要秒殺國內(nèi)A股的估值水平，這或許也是今日A股大跌的另一個潛在因素。股債匯“三殺”，表面誘因是險資被斷了融資渠道，根本原因是通脹預(yù)期搞起，市場實(shí)際利率不斷攀升的漣漪效應(yīng)。

海通姜超稱，11月通脹繼續(xù)回升，房價高企資產(chǎn)泡沫仍大，均意味著貨幣政策短期難松；臨近年末和春節(jié)，短期資金面仍將面臨考驗(yàn)，短期維持4季度7天利率中樞在2.5%-3%判斷；債市震蕩筑底，短期維持10年國債2.7%-3.1%的預(yù)測不變，建議把握調(diào)整機(jī)會，積極布局明年。

中金固收對于債市暴跌的觀點(diǎn)是，通脹預(yù)期上升、交易所回購質(zhì)押新規(guī)以及市場對流動性的擔(dān)憂等是債市再度調(diào)整的觸發(fā)因素；近期債券收益率上升可能導(dǎo)致社融增長放緩和貨幣增速回落，對經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響開始體現(xiàn)，從這個角度而言，債市短期有壓力，中期或有轉(zhuǎn)機(jī)。

而國內(nèi)利率攀升，根源在于美聯(lián)儲的加息預(yù)期。

12月14日，美聯(lián)儲將召開12月份議息會議，市場普遍預(yù)期是加息已成定局。申萬宏源稱，資金面情緒緩解，靜待美聯(lián)儲加息。12月下旬至春節(jié)前資金需求將快速增加，通脹水平繼續(xù)短期上揚(yáng)，維持春節(jié)前債市收益率高位震蕩的判斷不變。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清指出，當(dāng)前債市仍然是陷阱重重，央行中長期資金投放仍在增加，短期資金繼續(xù)回籠，央行政策上仍然維持一個謹(jǐn)慎態(tài)度，這會導(dǎo)致銀行資金利率中期的抬升。對于債市而言，長期更應(yīng)當(dāng)看經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹以及央行貨幣政策的變化，這決定債券市場的長期調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束。

險資撤退會引發(fā)踩踏么？

最后，我們再來說一下關(guān)于險資舉牌的話題。

與其說規(guī)范險資在A股市場的舉牌行為，不如說是監(jiān)管層在對部分險企加杠桿“買股”的行為進(jìn)行規(guī)范。簡單來說，其實(shí)就是新一輪降杠桿行動，對象由場外配資換成了險資，那本輪降杠桿與去年全民去杠桿有何不同呢？部分險資會有爆倉風(fēng)險嗎？

我們先來看一份研報，是高盛關(guān)于萬科A的研究報告，報告顯示：

截至12月8日，恒大11月18日-11月29日的增持的萬科A的5.098億股已浮虧約13.87億元。不過值得慶幸的是，截至11月30日，恒大持有萬科A15.53億股，占總股本的14.07%，總代價約為362.73億元。粗略計算，其總成交均價為23.35元/股。

再來看一下萬科A今日的走勢，大跌6.25%，股價跌至23.26元。所以，經(jīng)過今日的大跌，股價已經(jīng)跌破了高盛所計算的恒大持股成本。

可以確定的是，去年全民上杠桿導(dǎo)致的股災(zāi)規(guī)模和影響力遠(yuǎn)非險資一家資金可比。而且，目前風(fēng)險較大的幾家險企，實(shí)際持有的股票絕對值并不足以引發(fā)去年股災(zāi)級別的金融風(fēng)險。

不過，當(dāng)前最擔(dān)心的是增量資金如果撤退會，很有可能會引發(fā)市場大面積恐慌，導(dǎo)致“羊群效應(yīng)”，觸發(fā)股市的緊張閾值。