新建刨花板產(chǎn)能順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),控股股東增持認(rèn)可公司發(fā)展前景

公司擬在宿遷新建50 萬(wàn)立方米刨花板產(chǎn)能。和國(guó)外相比,我國(guó)刨花板產(chǎn)能相對(duì)不足,此次擴(kuò)產(chǎn)符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?？毓晒蓶|大亞集團(tuán)增持占公司總股本0.09%的股份,彰顯對(duì)公司未來(lái)的信心。

大亞圣象擬在宿遷新建50 萬(wàn)立方米刨花板產(chǎn)能

根據(jù)公司公告,大亞圣象與宿遷市政府簽訂《投資協(xié)議書》,擬在宿遷市投資6 億元建設(shè)年產(chǎn)50 萬(wàn)立方米刨花板項(xiàng)目,公司擬以自有資金投入或通過自籌等方式解決。該項(xiàng)目生產(chǎn)線關(guān)鍵設(shè)備為進(jìn)口設(shè)備,年需木材資源約70萬(wàn)噸,滿產(chǎn)之后預(yù)計(jì)每年銷售額為7 億元。宿遷市政府將在政策、原材料、交通運(yùn)輸?shù)雀鱾€(gè)方面提供支持。

我國(guó)刨花板占比低于國(guó)外水平,大亞擴(kuò)產(chǎn)符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

我國(guó)纖維板產(chǎn)能和刨花板產(chǎn)能比例大約是7:3,而國(guó)外比例約為3:7。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)說(shuō),刨花板憑借更加明顯的成本優(yōu)勢(shì),在很多方面將有可能取代纖維板,其需求有望繼續(xù)提升。今年年初以來(lái),下游定制家居的快速發(fā)展拉動(dòng)了刨花板,尤其是高端、環(huán)保(E0、E1 級(jí))刨花板的需求,使得產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高。根據(jù)我們調(diào)研的結(jié)果,刨花板產(chǎn)品價(jià)格較年初上漲幅度達(dá)到15%-20%。雖然此次擴(kuò)產(chǎn)對(duì)于公司2016 年業(yè)績(jī)沒有影響,但未來(lái)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得以改善,更加符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

控股股東增持股份,彰顯對(duì)公司發(fā)展前景的信心

根據(jù)公司公告,公司控股股東大亞集團(tuán)于2016 年12 月9 日以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份50 萬(wàn)股,占公司總股本的0.09%,成交價(jià)為19.04元/股。此次增持是基于大亞集團(tuán)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的充分認(rèn)可。我們認(rèn)為,公司經(jīng)過管理層調(diào)整、業(yè)務(wù)聚焦、股權(quán)激勵(lì)等一系列舉措之后,業(yè)績(jī)大幅改善,已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段,長(zhǎng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。公司股價(jià)經(jīng)過近期回調(diào)之后,已經(jīng)具有較強(qiáng)的安全邊際。

看好長(zhǎng)期發(fā)展前景,重申“買入”評(píng)級(jí)

大亞圣象是我國(guó)人造板和木地板龍頭企業(yè)。通過前期的調(diào)整,公司治理問題基本得到解決,圣象地板業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)逐步釋放,凈利率仍有較大提升空間。公司股權(quán)激勵(lì)完成,有望繼續(xù)進(jìn)行第二次股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)中層干部利益的綁定。此次擴(kuò)產(chǎn)有利于優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)大亞圣象2016-2018 年EPS 分別為0.85/1.14/1.34 元,給予公司2017 年業(yè)績(jī)25-30倍PE 估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為28.50-34.20 元/股,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:全行業(yè)產(chǎn)能增加過快影響刨花板價(jià)格;擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。