投資要點：

公司是國內(nèi)首批被授予電視劇制作經(jīng)營許可證（甲種） 的民營影視公司，經(jīng)過十多年的穩(wěn)健發(fā)展，公司已形成了以電視劇投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)為核心，電影、動畫、藝人經(jīng)紀(jì)互動發(fā)展的業(yè)務(wù)體系。

隨著傳統(tǒng)電視劇行業(yè)的步入成熟期， 2012 年公司率先提出轉(zhuǎn)型口號，轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)，成為傳統(tǒng)影視公司中最早布局和拓展網(wǎng)生內(nèi)容的公司，并持續(xù)推出內(nèi)容爆款。2014 年公司與騰訊、愛奇藝合作，推出多部優(yōu)秀網(wǎng)劇， 包括《暗黑者》、《執(zhí)念師》等。2015 年推出現(xiàn)象級大劇《花千骨》引發(fā)網(wǎng)絡(luò)點擊和收視狂潮，同時成為了影游聯(lián)動最成功的案例之一，同名手游月流水超2 億。2016 年公司又推出爆款產(chǎn)品《老九門》，網(wǎng)絡(luò)點擊量破百億。

17年公司將有多部大劇登陸一線衛(wèi)視，從湖南衛(wèi)視公布的17年片單來看，公司制作的《特勤精英》、《特工皇妃楚喬傳》、《涼生，我們可不可以不憂傷》將陸續(xù)播出。另外目前完成攝制還未播出的劇還包括《勝算》、《左耳》、《夢想年華大三線》、《特勤精英》、《驚蜇》、《特工皇妃》

等優(yōu)質(zhì)作品。與游族合作的超級大IP《三體》的開發(fā)非常值得期待。

網(wǎng)絡(luò)渠道消化能力不斷提高，未來一段時間電視劇網(wǎng)絡(luò)劇板塊將繼續(xù)呈現(xiàn)雙渠道共同發(fā)力的格局，重塑影視劇價值。隨著多渠道的爭奪，頭部劇的版權(quán)費用水漲船高，且在多渠道共生，網(wǎng)絡(luò)渠道未能一家獨大的大背景下，這樣的趨勢仍將延續(xù)。慈文傳媒作為優(yōu)質(zhì)精品內(nèi)容的制作方，率先受益，打開盈利空間。

我們認為隨著網(wǎng)臺雙渠道的共生發(fā)展，精品劇版權(quán)不斷走高，影視劇價格重塑，公司是率先受益標(biāo)的，在多部大劇和大IP的支撐下，我們看好公司未來發(fā)展。同時，看好公司IP全產(chǎn)業(yè)鏈的開發(fā)以及在網(wǎng)絡(luò)大電影領(lǐng)域前瞻性布局。預(yù)計16-18年公司EPS為1.00/1.50 /1.89，對應(yīng)PE為44/30/23倍。給予“買入”評級