12月6日晚間，有媒體報(bào)道稱，保監(jiān)會(huì)將派檢查組進(jìn)駐前海、恒大人壽實(shí)施檢查。就在前一天，保監(jiān)會(huì)針對(duì)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營存在問題、并整改不到位的前海人壽“叫?！绷碎_展萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)。并對(duì)前海人壽產(chǎn)品開發(fā)管理中存在的問題，責(zé)令其進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品。

保監(jiān)會(huì)此次拿前海人壽“開刀”，或許源于今年下半年以來，險(xiǎn)資舉牌的愈演愈烈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月底，保險(xiǎn)資金在A股舉牌投資布局了約120家上市公司。而此前，保險(xiǎn)資金大規(guī)模舉牌上市公司的現(xiàn)象是非常罕見的。

保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者，是資本市場(chǎng)的一支重要力量。允許保險(xiǎn)資金依法進(jìn)入股市的制度安排，正是為實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司所代理資金的保值增值、分散風(fēng)險(xiǎn)、增加收益的目的，基于上述特質(zhì)以更好地保障保險(xiǎn)人利益，并促進(jìn)上市公司的健康發(fā)展。因此，險(xiǎn)資進(jìn)場(chǎng)不僅順應(yīng)了監(jiān)管部門對(duì)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的需求，也有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

但從下半年多家上市公司的短炒行為來看，似乎部分險(xiǎn)資開始作為市場(chǎng)的投機(jī)者頻繁進(jìn)出。尤其是因險(xiǎn)資的入局而導(dǎo)致上市公司管理層出現(xiàn)動(dòng)蕩，進(jìn)而對(duì)公司日常經(jīng)營產(chǎn)生影響時(shí)，險(xiǎn)資作為機(jī)構(gòu)投資者的“性質(zhì)”似乎發(fā)生了“蛻變”。

事實(shí)上，險(xiǎn)資舉牌的主要資金來源于萬能險(xiǎn)。其次是分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)，像寶能系舉牌萬科，前海人壽的萬能險(xiǎn)就發(fā)揮了非常重要的作用。萬能險(xiǎn)不僅是一款壽險(xiǎn)產(chǎn)品，也兼具投資型保險(xiǎn)的功能，因此，近幾年萬能險(xiǎn)受到多家保險(xiǎn)公司重視，其發(fā)展也非常迅猛。而且，像前海人壽等中小型保險(xiǎn)公司能夠?qū)崿F(xiàn)異軍突起，萬能險(xiǎn)功不可沒。

然而，萬能險(xiǎn)畢竟是一款壽險(xiǎn)產(chǎn)品，不是理財(cái)產(chǎn)品，但許多保險(xiǎn)公司卻將萬能險(xiǎn)“扭曲”為理財(cái)產(chǎn)品，在市場(chǎng)上追求短期高收益，甚至將其變成實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司控制的工具，與萬能險(xiǎn)的本質(zhì)特性背道而馳。

尤其在近年“資產(chǎn)荒”的背景下，市場(chǎng)利率水平中樞不斷下移，而保險(xiǎn)公司負(fù)債端呈現(xiàn)快速規(guī)模增長，加之成本的緩慢上行趨勢(shì)，導(dǎo)致萬能險(xiǎn)等進(jìn)入資本市場(chǎng)，為險(xiǎn)資頻頻舉牌上市公司提供了可能。

因此，為了規(guī)范萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，今年保監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》和 《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》等多項(xiàng)規(guī)定，而從此次保監(jiān)會(huì)對(duì)前海人壽采取的措施看，對(duì)萬能險(xiǎn)的監(jiān)管有必要進(jìn)一步強(qiáng)化。

筆者以為，基于萬能險(xiǎn)在某些中小型保險(xiǎn)公司發(fā)展過快、規(guī)模與比重偏大的現(xiàn)象，今后可對(duì)保險(xiǎn)公司推出的新產(chǎn)品，實(shí)行定規(guī)模、降比重的措施。比如可規(guī)定某保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入不能超過所有保費(fèi)收入的40%或50%（或者更低），以實(shí)現(xiàn)多險(xiǎn)種均衡發(fā)展。而對(duì)于萬能險(xiǎn)存在的中短存續(xù)期業(yè)務(wù)超標(biāo)問題，更應(yīng)嚴(yán)令禁止。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也要加大保險(xiǎn)資金特別是萬能險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度。比如對(duì)于萬能險(xiǎn)進(jìn)場(chǎng)舉牌的合規(guī)性，對(duì)于險(xiǎn)資的頻繁進(jìn)出，或者短炒行為，進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。涉嫌違規(guī)的，絕不手軟。另一方面，保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)也要保持好日常溝通與協(xié)調(diào)工作，將險(xiǎn)資的違規(guī)行為消滅在萌芽狀態(tài)。

其實(shí)，單就險(xiǎn)資舉牌而言，基于對(duì)公司前景的看好，而采取的舉牌行為其實(shí)是好事。即便是動(dòng)怒的劉士余主席也言明，“你有錢，舉牌、要約收購上市公司是可以的，作為對(duì)一些治理結(jié)構(gòu)不完善的公司的挑戰(zhàn)，這有積極作用?！彪U(xiǎn)資的介入能為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，從容應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)；如果發(fā)揮得當(dāng)，其實(shí)能有效完善被投資公司的運(yùn)營模式，提高其市場(chǎng)效益，這無論對(duì)上市公司或中小股東都應(yīng)是一件益事。

因此，基于保險(xiǎn)資金本身的特點(diǎn)，筆者以為，險(xiǎn)資更適合在市場(chǎng)上扮演一個(gè)“安靜的”財(cái)務(wù)投資者角色，而這方面市場(chǎng)上已有成功先例。

如目前金地集團(tuán)第一、第二大股東分別為富德保險(xiǎn)與安邦保險(xiǎn)，原第一大股東深圳福田投資退居第三大股東。雖然兩大保險(xiǎn)公司入主多年，但兩家保險(xiǎn)公司均只有一人進(jìn)入董事會(huì)，包括獨(dú)立董事在內(nèi)的14位董事中，深圳福田方面的人員達(dá)到7位。金地集團(tuán)既沒有出現(xiàn)寶能系欲全部罷免萬科全體董事的新聞，也沒有出現(xiàn)南玻那樣高管集體辭職的鬧劇。保險(xiǎn)公司與原管理層的相安無事，有利于上市公司的穩(wěn)定與發(fā)展，也有利于保護(hù)中小股東的利益。