一、供給分析

2009年下半年以來，隨著鋅價的回升，許多冶煉企業(yè)的新產(chǎn)能紛紛建成投產(chǎn)。其中巴彥淖爾紫金有色公司一項(xiàng)20萬噸/年的產(chǎn)能于2009年9月份開始投產(chǎn)，內(nèi)蒙古興安銅鋅冶煉公司有30萬噸/年的產(chǎn)能于2009年10月份投產(chǎn)，中金嶺南10萬噸/年的裝置于8月份投產(chǎn)，內(nèi)蒙古錫盟西烏旗有10萬噸/年產(chǎn)能也在2009年8月投產(chǎn)。我們預(yù)計2009年中國將生產(chǎn)416萬噸精煉鋅，國內(nèi)產(chǎn)能將達(dá)到512萬噸。而2010年國內(nèi)產(chǎn)量將達(dá)到440萬噸，由于去年5月份國家宣布要在今年內(nèi)淘汰精煉鋅的落后產(chǎn)能30萬噸，因此我們將國內(nèi)產(chǎn)能預(yù)期調(diào)低至492萬噸。

二、需求分析

根據(jù)國際鉛鋅小組（ILZSG）的估計，全球鍍鋅板需求占精煉鋅總需求的50%以上。2009年全球僅有中國的鍍鋅板產(chǎn)量持續(xù)增加，2008年第四季度中國產(chǎn)量同比下降17.1%，到2009年第一季度鍍鋅板產(chǎn)量僅為下降9.6%，第三季度同比上升21.9%。而美國、日本和歐盟15國的鍍鋅板產(chǎn)量也在第二季度開始回升，亞洲除中國、日本外，其他國家鍍鋅板產(chǎn)量也有所回升。鍍鋅板產(chǎn)量的回升，直接拉動精煉鋅的消費(fèi)。

從國際上看，鍍鋅板的消費(fèi)第一大行業(yè)為汽車業(yè)。我國汽車行業(yè)鍍鋅板消費(fèi)大約占全部鍍鋅板消費(fèi)的10%。今年年初，我國政府正式發(fā)布了汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，實(shí)施了減稅、補(bǔ)貼等一系列措施。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2009年1—11月，累計產(chǎn)銷雙雙突破1200萬輛，預(yù)計年內(nèi)將穩(wěn)超1300萬輛，達(dá)到歷史最好水平。美國、德國、日本等汽車消費(fèi)傳統(tǒng)大國也紛紛推出了各種刺激汽車消費(fèi)的政策，汽車消費(fèi)顯著回暖。

2008年年末的金融危機(jī)使得2009國內(nèi)白電企業(yè)出口大幅減少， 但在家電下鄉(xiāng)等政策的刺激下，國內(nèi)白電行業(yè)仍舊實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長。我們認(rèn)為2010 年刺激消費(fèi)的政策仍將繼續(xù)，由于農(nóng)村的家電普及率仍不是很高，市場容量仍有很大的增長余地，因此參照2009 年家電下鄉(xiāng)增加的銷售數(shù)量和出口量，我們認(rèn)為2010 年家電產(chǎn)量增長率在20%以上。由于家電單位精煉鋅用量基本固定，我們可以近似地認(rèn)為家電行業(yè)2010 年鋅需求量大致增加20%。

綜合分析，我們認(rèn)為，2010年主要鋅消費(fèi)行業(yè)的增長率分別為：汽車行業(yè)增長15%，白電行業(yè)增長20%，建筑行業(yè)增長23%，其他行業(yè)增長9%。根據(jù)各個行業(yè)消費(fèi)鍍鋅板的比重，我們認(rèn)為2010年中國鍍鋅板需求將增加17.3%。因此預(yù)計精煉鋅的消費(fèi)需求較2009年增加13.15%。

三、后市展望

綜上來看，從基本面來看，全球精煉鋅的供給和鋅精礦的供給將在2010年呈現(xiàn)繼續(xù)回升的態(tài)勢，與此同時，在各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，精煉鋅的需求也持續(xù)增加，總體來看供給過剩的狀態(tài)還將延續(xù)，但供給過剩量呈現(xiàn)出越來越少的趨勢。因此我們認(rèn)為2010年第一季度倫敦鋅的運(yùn)行區(qū)間為2100—2600美元/噸之間，滬鋅的運(yùn)行區(qū)間為17000—22000元/噸之間。