2016年度上市公司高送轉(zhuǎn)大幕已經(jīng)拉開，而時間還只是定格在11月份。相對于往年，今年上市公司在“回報”投資者方面更顯得“大氣”與“慷慨”。以往10轉(zhuǎn)10、10轉(zhuǎn)20的高比例轉(zhuǎn)增股本現(xiàn)象都已經(jīng)非常矚目了。如今，這一紀(jì)錄早已被打破。

比如優(yōu)博訊擬10轉(zhuǎn)25，瑞和股份擬10轉(zhuǎn)25派2元（含稅，下同），雖然家家都是大手筆，但10轉(zhuǎn)25并非上市公司高送轉(zhuǎn)的“極限”。日前云意電氣擬10轉(zhuǎn)28派1元，而易事特29日的公告顯示，上市公司擬10轉(zhuǎn)30派0.9元，又將上市公司高送轉(zhuǎn)推進到新的“高度”。今后是否會有上市公司突破10轉(zhuǎn)30的“紀(jì)錄”，我們不妨拭目以待。

上市公司實施高送轉(zhuǎn)，僅僅只是其股本會發(fā)生“膨脹”，僅僅只是財務(wù)數(shù)據(jù)上的變化，股東權(quán)益、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)不會有變化，也無助于提升上市公司的競爭力與抗市場風(fēng)險能力。因此，高送轉(zhuǎn)亦常常被稱為上市公司玩的“數(shù)字游戲”，也常常被稱為“零和游戲”。

如果從財務(wù)指標(biāo)上分析，高送轉(zhuǎn)被稱為“零和游戲”并無不妥。不過，由于A股市場本身的投機性，再加上高送轉(zhuǎn)概念容易遭到市場的投機炒作，上市公司的高送轉(zhuǎn)早已脫掉了“零和游戲”的外衣，某些時候甚至變成上市公司實施利益輸送的工具。

事實上，近幾年來上市公司推出高送轉(zhuǎn)為相關(guān)股東提供高位減持機會的比比皆是，客觀上，此種行為涉嫌慷市場之慨，行利益輸送之實。而且，“高送轉(zhuǎn)+大股東、高管減持”已經(jīng)形成一套模式。比如推出10轉(zhuǎn)30的易事特，其在公告中同時表示，預(yù)案披露后6個月內(nèi)，公司股東慧盟投資擬減持不超5%股份；公司高管徐海波、于偉、戴寶鋒以及陳永華等分別擬減持不超14萬股、11.9萬股、4.62萬股、11.9萬股。而根據(jù)《公司法》第一百四十二條“公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五”的規(guī)定，這些高管都相當(dāng)于在進行頂格減持。

在目前已經(jīng)披露高送轉(zhuǎn)的上市公司中，除了東音股份自預(yù)案公布后股價出現(xiàn)下跌外，其他上市公司的股價都出現(xiàn)大幅上漲，比如易事特29日披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案，當(dāng)天股價即“一”字漲停，像優(yōu)博訊預(yù)案公布后，漲幅已高達40%，在相關(guān)投資者賺得盆滿缽滿的同時，亦讓那些欲高位減持的上市公司大股東、董監(jiān)高等從市場上竊取了巨額財富。

上市公司的利潤分配政策理應(yīng)建立在業(yè)績的基礎(chǔ)上，不過，這一鐵律早已被具有“中國特色”的資本市場所打破。像易事特預(yù)計2016年度凈利潤增長40%~70%，而其推出的10轉(zhuǎn)30方案，無疑大大超出了其業(yè)績增長的速度。業(yè)績增長的上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案或“情有可原”，某些業(yè)績大幅下滑甚至業(yè)績出現(xiàn)虧損的上市公司，竟然也來“趕時髦”頻頻推出高送轉(zhuǎn)方案，這顯然是值得商榷的。

客觀上，是否推出高送轉(zhuǎn)方案，以什么樣的比例實施高送轉(zhuǎn)，本來就是上市公司的內(nèi)部事務(wù)，監(jiān)管部門按理不應(yīng)干涉。不過，由于A股本身的“特殊性”，更由于個中存在利益輸送的行為以及市場的瘋狂投機行為，監(jiān)管部門對此不應(yīng)漠視。正因為如此，深交所于日前發(fā)布了《上市公司高比例送轉(zhuǎn)方案的公告格式》，對上市公司高送轉(zhuǎn)行為加以規(guī)范，要求披露高送轉(zhuǎn)時必須披露業(yè)績預(yù)告，原則上不支持虧損或業(yè)績大幅下滑公司高送轉(zhuǎn)，公司有責(zé)任向重要股東問詢減持計劃。

但是，《公告格式》更多的是要求上市公司履行信息披露義務(wù)，對于上市公司實施高送轉(zhuǎn)并沒有絲毫的約束力。筆者以為，基于上市公司高送轉(zhuǎn)所表現(xiàn)出的弊端與缺陷，有必要采取剛性措施進行規(guī)范。筆者建議，監(jiān)管部門可出臺強制性的規(guī)定，可規(guī)定上市公司某一年度的利潤分配，不能超越其最近三年的平均業(yè)績增長水平。與此同時，在上市公司公告高送轉(zhuǎn)方案及實施后的六個月內(nèi)，上市公司的發(fā)起人股東以及董監(jiān)高等的持股禁止減持。如果有了這兩條規(guī)定，上市公司高送轉(zhuǎn)亂象必然會降溫，背后的利益鏈條也將被斬斷，也明顯有利于保護中小投資者的利益，維護市場的公平。