近期A股市場投資者可以明顯感受到新股發(fā)行的提速，每個交易日基本都能收到券商的短信提醒，一般是滬深交易所各一只。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，11月份以來新股發(fā)行也確實正經(jīng)歷大提速，截止11月25日（上周五），證監(jiān)會本月核發(fā)的IPO批文家數(shù)已經(jīng)高達(dá)52家，創(chuàng)出年內(nèi)新高，超過1-4月的總和！

新股發(fā)行的提速，某種程度上也加快了“堰塞湖”的消解，因為按照目前的批文發(fā)行速度，已經(jīng)超過了IPO新增排隊企業(yè)的速度。在加上今年11月30日正好是注冊制改革三周年，三年前證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》(下稱《意見》)，標(biāo)志著開始向IPO注冊制過渡。而2015年12月全國人大常委會對注冊制進(jìn)行授權(quán)，兩年的授權(quán)期即將過半。外界擔(dān)憂，新股發(fā)行提速是在和注冊制改革對接，一旦注冊制出臺，會導(dǎo)致A股重挫，估值高的小盤股將成為下跌的重災(zāi)區(qū)。

這些擔(dān)心并非杞人憂天。就在2015年股災(zāi)期間，管理層還將叫停新股發(fā)行作為救市的舉措之一，顯然新股的發(fā)行存在明顯的抽水效應(yīng)。除了直接融資之外，越來越多的新股在上市不久之后便停牌啟動定向增發(fā)等再融資，這部分限售股和原有非流通股一起，未來1-3年將會陸續(xù)上市流通，形成市場的巨大拋壓。尤其是在新股目前定位普遍比老股高出許多的情況下，新股的加速發(fā)行讓A股市場變成各類大小非的提款機(jī)。

此外，新股提速發(fā)行也讓市場擔(dān)心問題公司混入市場。近期天馬科技、科利達(dá)在IPO前“臨門一腳”被喊卡，其中暴露出財務(wù)數(shù)據(jù)異常等問題，引發(fā)市場矚目。過去A股也不乏問題新股“帶病上市”，萬福生科、欣泰電氣等知名造假企業(yè)正是早在上市前便瘋狂造假，一旦新股發(fā)行繼續(xù)加速，“蘿卜快了不洗泥”，將來為A股市場埋下一個個業(yè)績地雷。

今年新股的加速發(fā)行，暫時還沒有對大盤產(chǎn)生直接的負(fù)面影響，這和管理層巧妙的新股發(fā)行機(jī)制有關(guān)。首先是發(fā)行時壓低估值，普遍在23倍以下，如果發(fā)行時市盈率高于同行業(yè)已上市公司的，還需要公示三周，延遲發(fā)行。這樣一來，新股發(fā)行價被壓低，一級市場為二級市場留出炒作空間；其次，新股申購和持有已上市公司的股份結(jié)合，按發(fā)行前20個交易日收盤的平均市值作為申購依據(jù)，想要打新的資金必須要配置老股，穩(wěn)定了二級市場；第三，采用“貨到付款”的形式，申購時投資者賬上無需有資金，只要在申購中簽之后再籌集資金繳款即可。這三大招，一級市場給二級市場讓利，為二級市場引入資金活水，也讓套牢在高位的投資者獲得“免費抽獎”的機(jī)會，堪稱一舉三得。

不過隨著新股發(fā)行的提速，新股的高溢價最終還是要二級市場來買單，特別是成本低廉的大小非蜂擁而出，造成的吸金效應(yīng)將會抵消目前二級市場為打新而被動買入的資金，可謂是“從哪里來，到哪里去”。一旦注冊制推出，新股發(fā)行速度進(jìn)一步加快，二級市場引入資金的速度比不上一級市場抽水的速度，指數(shù)向下探底在所難免。近期剛上市的新股上海銀行，在兩個漲停板之后便震蕩下行，顯示炒新資金對新股尤其是大盤新股的熱情開始降溫，這個重要訊號投資者必須高度重視。

以注冊制而言，新三板已經(jīng)被廣泛看成是一個注冊制市場，目前掛牌家數(shù)超過9700家，預(yù)計年內(nèi)可望突破萬家，數(shù)量遠(yuǎn)超目前滬深交易所的上市公司數(shù)。在掛牌企業(yè)數(shù)量大躍進(jìn)的背后，新三板面臨著成交低迷，跌跌不休的窘境。以三板成指為例，從去年最高的2134點持續(xù)下滑，目前僅有1100多點，大量公司無人問津。雖然新三板的交易機(jī)制、投資者準(zhǔn)入門坎和A股相比有許多制約，但大量公司蜂擁上市，仍然是目前估值較高的A股市場尤其是中小創(chuàng)不可承受之重。

新股發(fā)行的提速及未來可能和注冊制對接，對當(dāng)前二級市場股價高高在上的次新股將是重大打擊，將來類似上海銀行那樣開板之后震蕩下行的新股將不會少見，盲目追高次新股還需要多留個心眼。