靴子終于落地，去年轟動(dòng)一時(shí)的場(chǎng)外配資違規(guī)違法案件，上周末等來(lái)了證監(jiān)會(huì)的最終罰單，4家券商被罰沒(méi)2.4億元，今天海通、華泰、廣發(fā)、方正證券分別發(fā)布收到證監(jiān)會(huì) 《行政處罰決定書(shū)》的公告，都說(shuō)這一個(gè)處罰，讓幾家券商哭了好幾次。

兩個(gè)多億的罰沒(méi)，看上去已是天價(jià)罰單了，其實(shí)，馬云旗下的恒生電子控股子公司恒生網(wǎng)絡(luò)更是此次案件中最大的領(lǐng)罰者，罰沒(méi)高達(dá)4.4億元。

券商中國(guó)記者調(diào)查了解到，此次對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)落地處罰4.4億元已經(jīng)較去年證監(jiān)會(huì)擬處罰額度少了1億元，不過(guò)，恒生網(wǎng)絡(luò)去年總資產(chǎn)僅1.23億元，此次處罰4.4億元已是“資不抵罰”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恒生網(wǎng)絡(luò)不排除破產(chǎn)清算可能。

恒生網(wǎng)絡(luò)“資不抵罰”

11月25日，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)去年場(chǎng)外配資中證券違法違規(guī)案件作出行政處罰，處罰對(duì)象涉及網(wǎng)絡(luò)公司、券商和資產(chǎn)管理公司等。

證監(jiān)會(huì)通報(bào)網(wǎng)絡(luò)公司有3家，即杭州恒生網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)恒生網(wǎng)絡(luò)）、浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)同花順公司）、上海銘創(chuàng)軟件技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)銘創(chuàng)公司）等三家網(wǎng)絡(luò)公司。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)三家網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了相應(yīng)處罰，其中恒生網(wǎng)絡(luò)收的罰單最大，即沒(méi)收恒生網(wǎng)絡(luò)違法所得約1.098億元，并處以約3.296億元罰款，合計(jì)4.39億元，對(duì)責(zé)任人員劉曙峰、官曉嵐給予警告，并分別處以30萬(wàn)元罰款。

券商中國(guó)記者了解到，恒生網(wǎng)絡(luò)即恒生電子控股子公司，成立于2009年11月18日，主要為投資機(jī)構(gòu)和投資者提供資產(chǎn)和財(cái)富管理解決方案。

查閱工商資料發(fā)現(xiàn)，恒生網(wǎng)絡(luò)的股東為恒生電子（60%）和寧波云漢投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（40%），恒生網(wǎng)絡(luò)法定代表人自2015年12月以來(lái)幾經(jīng)變更，從劉曙峰變更為官曉嵐，官曉嵐再變更為王鋒。

恒生電子2015年報(bào)還顯示，恒生電子大股東為杭州恒生電子集團(tuán)（持股20.72%），而浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司通過(guò)浙江融信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司100%控股杭州恒生電子集團(tuán)，螞蟻金服實(shí)際控制人為馬云。

實(shí)際上，外界對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)被證監(jiān)會(huì)也有預(yù)期，去年9月8日，恒生電子就曾發(fā)布公告稱(chēng)收到證監(jiān)會(huì)處罰事先告知書(shū)，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)沒(méi)收違法所得1.33億元，并處以3.98億元罰款，合計(jì)5.31億元。

因此，從此次公布處罰力度看小于此前的預(yù)期，罰款金額少了近1億元。

在控股子公司恒生網(wǎng)絡(luò)少罰款近1億元之下，11月28日，恒生電子高開(kāi)低走，報(bào)收58.11元，微漲0.36%。

不過(guò)，券商中國(guó)記者注意到，盡管恒生網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)罰金額少了1億元，但是恒生網(wǎng)絡(luò)即使把自己全部賣(mài)了也不夠證監(jiān)會(huì)的罰款金額，這有點(diǎn)尷尬……

財(cái)報(bào)顯示，恒生網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)資本2億元，截至2015年總資產(chǎn)1.23億元，凈資產(chǎn)433.25萬(wàn)元，2015年凈利潤(rùn)虧損1.68億元。

馬云的恒生電子會(huì)丟車(chē)保帥嗎？

與此同時(shí)，除了外界對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)被處罰有預(yù)期，恒生電子對(duì)子公司恒生網(wǎng)絡(luò)受罰可能也做好了“最壞打算”。

恒生網(wǎng)絡(luò)4.4億元大額罰單對(duì)其自身來(lái)說(shuō)是“天價(jià)罰單”，直接能罰得傾家蕩產(chǎn)，對(duì)于恒生電子來(lái)說(shuō)亦不是小數(shù)額，相當(dāng)于恒生電子一年的凈利潤(rùn)。

財(cái)報(bào)顯示，去年牛市火爆，市場(chǎng)日交易量達(dá)萬(wàn)億以上，恒生電子業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.26億元，同比增長(zhǎng)56.52%，凈利潤(rùn)4.54億元，同比增長(zhǎng)25.85%。

今年上半年，資本市場(chǎng)的運(yùn)行比較平淡，監(jiān)管層加強(qiáng)了對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)的監(jiān)管力度，恒生電子也受到影響，恒生電子上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.21億元，同比下降9.67%；凈利潤(rùn)1.64億元，同比下降22.27%。

對(duì)于證監(jiān)會(huì)的罰單，恒生電子或許早有預(yù)期。2016半年報(bào)披露，基于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，恒生網(wǎng)絡(luò)已結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況，以2016年6月30日恒生網(wǎng)絡(luò)賬面凈資產(chǎn)為限，累計(jì)確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債3991萬(wàn)元。受上述事件影響，期末應(yīng)收賬款中1.11億元2015年已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，2016年業(yè)績(jī)不會(huì)受影響。

恒生網(wǎng)絡(luò)被罰沒(méi)4.4億元，截至去年為止，恒生網(wǎng)絡(luò)總資產(chǎn)才1.23億元，凈資產(chǎn)433.25萬(wàn)元，嚴(yán)重“罰不抵債”，投資者不禁要問(wèn)，會(huì)牽連到上市公司恒生電子嗎？

“從法律上來(lái)講，子公司與母公司是兩個(gè)獨(dú)立的法律主體，子公司具有法人資格，依法獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，如果只是處罰了恒生網(wǎng)絡(luò)，恒生電子一般是不會(huì)受牽連的?！睆V東環(huán)宇京茂律師事務(wù)所劉華浩表示。

浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健也表示，“一般不會(huì)牽連到恒生電子，除非注冊(cè)資本不到位，或者，違規(guī)經(jīng)營(yíng)的時(shí)候，有大額款項(xiàng)轉(zhuǎn)移到上市公司?！?/p>

厲健還認(rèn)為，上市公司高層對(duì)恒生網(wǎng)絡(luò)違規(guī)經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生的后果是有充分預(yù)判的，“所以，由控股子公司來(lái)運(yùn)作，進(jìn)可攻退可守。如果出現(xiàn)最壞結(jié)果，可以丟車(chē)保帥?！?/p>

“如果公司沒(méi)有錢(qián)交罰款，證監(jiān)會(huì)也是沒(méi)辦法的，不過(guò)，恒生電子也可以借錢(qián)繳納罰款，但前提是有人愿意借錢(qián)?！眲⑷A浩說(shuō)。

那么，作為控股股東恒生電子，受行業(yè)影響，業(yè)績(jī)也出現(xiàn)下滑之下，會(huì)借錢(qián)給子公司恒生網(wǎng)絡(luò)買(mǎi)單嗎，還是“丟車(chē)保帥”？

“估計(jì)會(huì)走破產(chǎn)程序，從法律層面徹底‘消滅’這一事件的后果?！眳柦≌J(rèn)為。