原油近期成功突破80美元/桶，石腦油、乙烯、甲苯等一系列化工產(chǎn)品也因供需偏緊強勢上行，這為PTA提供了堅實的成本支撐。金融市場2010年適度寬松的信貸量，以及經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇將是股市繼續(xù)走高的推動力。商品市場中的有色金屬、橡膠、白糖、棉花近期漲勢如虹，且并沒有停滯跡象。上游的堅挺和金融、商品市場的多頭氣氛將是PTA上漲的最大動力。但同時我們也要看到，PTA已經(jīng)從4600點的低位反彈了近85%，PTA廠家的利潤長期處于600元/噸以上，廠方供貨動力十足。而下游聚酯處于盈虧邊緣，停車現(xiàn)象時有發(fā)生，紡織又時值淡季，需求的降低成為必然。下面我們就對PTA的產(chǎn)業(yè)鏈進行逐一剖析。

一、上游原料上漲勢頭迅猛
 
　　先從原油走勢看起。原油的強勢既有中長期因素的支撐，又有短期因素的炒作。支撐原油的中長期因素是宏觀經(jīng)濟回暖所帶來的需求回升。過去的一個月，美國石油需求已經(jīng)突破1900萬桶，并且有上升之勢。與之相隨的是庫存的下降，近期原油價格的大幅攀升也與此相關(guān)。美國能源信息署報告顯示，美國原油和成品油庫存已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)下滑，紐約商品交易所原油庫存也見頂回落。目前歐洲遭遇嚴(yán)寒襲擊，北京氣溫跌至50余年來的低點，美國東半部也遭遇了自1982以來最冷的冬天。美國氣象預(yù)測中心報告稱，2010年1月3日到13日，從得克薩斯州到緬因州一帶氣溫將低于正常范圍。近期天氣因素仍將是原油多頭炒作的重要題材。因此原油近期仍有可能繼續(xù)走高，即使出現(xiàn)不利因素，下跌的可能性也較小，更多的會是窄幅振蕩。
 
　　在原油強勢的大背景之下，PTA的上游原料石腦油、MX和PX的強勢也基本確立。受中國石化產(chǎn)品市場需求強勁的支持，近期亞洲石腦油及MX價格攀升迅猛，相關(guān)產(chǎn)品乙烯也強勢上漲。PX價格新年之前走勢平穩(wěn)，持續(xù)穩(wěn)定在1100美元/噸附近，但節(jié)后兩天已經(jīng)上漲了50美元/噸。
 
　　二、下游需求逐步復(fù)蘇
 
　　元旦前，因PTA期貨強勢上漲，現(xiàn)貨跟漲，部分工廠嘗試上調(diào)報價，以圖穩(wěn)定市場信心。但終端需求疲弱態(tài)勢沒有改變，市場滌絲成交量并未有效跟進，庫存壓力加大，迫使部分聚酯工廠停車檢修或計劃檢修。然而元旦過后，因受原油和大宗商品上漲氛圍帶動，聚酯原料PTA大幅上漲，PTA現(xiàn)貨價格上漲至8100元/噸附近，MEG大幅上漲至8050元/噸，市場看漲氛圍濃厚。在此推動下，聚酯需求有所恢復(fù)，絲價在成本推動下開始被動跟漲，部分織機節(jié)后重新開機生產(chǎn)，江浙織機開機率回升至62%。本周二蕭山主要企業(yè)DTY報價漲100元/噸，桐鄉(xiāng)主流大廠有光、半光POY漲200元/噸，無錫地區(qū)FDY工廠普漲100元/噸。
 
　　滌短在節(jié)前就已出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，除部分負荷較低廠家外，廠家普遍庫存較高。節(jié)后在原料價格繼續(xù)上行的帶動下，滌短價格也出現(xiàn)上漲。中石化本周即時指導(dǎo)報價大幅上漲300元/噸，1.4D滌短送到價報至10200元/噸。廠家報價也連續(xù)上漲，江浙、福建市場的主流送到價漲至9900—10000元/噸水平。
 
　　終端市場上，服裝紡織行業(yè)出口在2010年恢復(fù)增長將確定無疑。但考慮到歐美需求的回暖尚需時日，年初行業(yè)出口漲幅不會很大。隨著海外消費逐步回穩(wěn)，出口將保持穩(wěn)步回升態(tài)勢。內(nèi)銷方面，中央經(jīng)濟工作會議提出，2010年將繼續(xù)擴大內(nèi)需，增加居民的消費需求，紡織業(yè)專家預(yù)計2010年服裝內(nèi)銷增速可能在20%—25%之間。
 
　　三、潛在隱患拖累價格
 
　　雖然PTA期貨價格近期走勢強勁，上下游也對其有所配合，但也不可忽視潛在的利空因素。這些因素雖然現(xiàn)在不會打壓PTA價格，但卻將成為其后期上漲的主要制約因素。
 
　　首先，也是最重要的就是供應(yīng)過剩。PTA工廠利潤豐厚，廠商開工積極性一直較高。11月底附近PTA工廠經(jīng)過一波檢修后，開工率就從85%升至現(xiàn)在的96%。從9月至今，PTA已經(jīng)有了不小的社會庫存。此外，年底為傳統(tǒng)的紡織淡季。去年12月份，聚酯的開工率從月初的78%降到了月末的75%，近期又傳聞部分廠商會在春節(jié)前后停車放假。一方面是供應(yīng)的持續(xù)放大，一方面是需求的減少，PTA后期的供過于求將是價格上漲的最大隱憂。
 
　　第二，雖然石腦油、MX近期大幅走高，但PX卻可能跟漲不力，因為PX同樣存在供應(yīng)過剩的問題。隨著中國地區(qū)PX新產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，亞洲地區(qū)PX市場供應(yīng)量進一步增加。2009年，中海油的惠州裝置（80萬噸/年）、福佳大化（70萬噸/年）、福建煉化（70萬噸/年）和中石油烏魯木齊的芳烴裝置（100萬噸/年）集中投產(chǎn)。如若廠家沒有適時控制開工率，進口料加上國產(chǎn)料，PX可能出現(xiàn)供應(yīng)過剩進而下跌。
 
　　綜上所述，原油因天氣寒冷、需求復(fù)蘇等因素，中短期仍將維持強勢，石腦油、MX也因需求旺盛而持續(xù)走高，金融市場的整體走勢也十分喜人。這些都是PTA看多的理由，同時也要看到PTA可能出現(xiàn)的供應(yīng)過剩，或?qū)⒃谖磥韺r格有所拖累。綜合分析多空因素，PTA后市將易漲難跌，投資者可保持謹慎樂觀。