摘要：

公司的主要產(chǎn)品銷售與盈利來源于滌綸長絲。2016 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入177.04 億元，同比增長6.79%；歸屬母公司凈利潤5.60 億元，同比增長458.83%；實現(xiàn)每股收益0.52 元。公司營收的增長主要來自于滌綸長絲銷量的增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善；凈利潤增長主要由于油價上漲帶來的庫存收益，疊加滌綸長絲供需結(jié)構(gòu)的改善，以及財務費用的下降和投資收益的增加。

自2014 年開始我國滌綸長絲行業(yè)產(chǎn)能增速放緩，行業(yè)逐步從供過于求向供需平衡轉(zhuǎn)變，滌綸長絲的盈利能力逐步改善。隨著供需格局逐步改善，以及油價上漲疊加棉價回暖，滌綸長絲行業(yè)迎來景氣回升。公司是國內(nèi)滌綸龍頭企業(yè)，受益于行業(yè)底部復蘇，業(yè)績彈性巨大。

此外，公司積極推進年產(chǎn)40 萬噸差別化纖維項目和年產(chǎn)38 萬噸DTY 項目，產(chǎn)能逐步投放有望繼續(xù)拉動業(yè)績增長；加速推進PX-PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化，提升公司的發(fā)展后勁；試水互聯(lián)網(wǎng)金融，開拓公司市場。

盈利預測：公司作為滌綸長絲龍頭企業(yè)，擁有400 萬噸滌綸長絲產(chǎn)能和150 萬噸PTA產(chǎn)能，與同行業(yè)可比公司相比利潤彈性最大。

我們預測公司2016 年——2018 年EPS 分別為0.55 元、0.69 元、0.82元，對應目前股價的動態(tài)PE 分別為25 倍、20 倍、17 倍，給予“增持”評級。

風險分析：1）原油價格大幅波動的風險；2）產(chǎn)能投放不及預期的風險；3）下游需求疲弱的風險。