投資要點(diǎn)：

事件。2016 年11 月23 日，公司簽訂框架協(xié)議，擬通過受讓股權(quán)及增資的方式合計(jì)取得深圳特蕾新教育集團(tuán)有限公司（以下簡稱“特蕾新”或“標(biāo)的公司”）60%的股權(quán)。特蕾新全部股東持有的特蕾新100%股權(quán)的預(yù)估值為人民幣80,000萬元。交易對(duì)方承諾，標(biāo)的公司2016 年經(jīng)審計(jì)的合并凈利潤不低于人民幣2,500萬元， 2017 年度、2018 年度、2019 年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤數(shù)分別為人民幣5,000 萬元、6,500 萬元、8,450 萬元。

教研學(xué)體系完善，特蕾新教育初具規(guī)模，增速可期待。特蕾新幼教園區(qū)重點(diǎn)布局于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一二線城市，其中以廣東特別是深圳為主。在園兒童數(shù)量約9,000名，在校師專學(xué)生約1,000 名，旗下教職員工約1,200 名，已經(jīng)初具規(guī)模。 同時(shí)，特蕾新沉淀了豐富教研學(xué)體系，受到業(yè)界認(rèn)可，2013 年7 月，特蕾新作為廣東省早期教育行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起人單位之一并擔(dān)任副會(huì)長單位。截止2016 年11 月，特蕾新在全國擁有40 余家幼兒園，此外還擁有幼教師范、教育研究院、早教中心等。

首單幼教標(biāo)的浮出水面，幼教產(chǎn)業(yè)布局有望持續(xù)落地。2016 年3 月，公司更名為長方集團(tuán)。2016 年6 月，公司與易德資本共同投資設(shè)立規(guī)模不超過20 億的并購基金，主要投資國際教育、早幼教等學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)；并以自有資金1 億元出資設(shè)立全資子公司深圳前海長方教育管理有限公司，主要從事早幼教機(jī)構(gòu)的投資與建設(shè)，提高公司持續(xù)盈利能力。2016 年10 月，公司董事會(huì)審議通過《關(guān)于擬申請(qǐng)坪山工廠土地用途變更為教育用地的議案》，擬申請(qǐng)將閑置坪山新區(qū)工業(yè)園變更為教育用地（尚需相關(guān)部門審批，具有不確定性），通過公開競標(biāo)等方式，租賃給國內(nèi)外有知名度、有辦學(xué)資質(zhì)的教育管理公司，將其建設(shè)成為教育基地，這將有利于公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。本次擬并購特蕾絲，首單幼教方向并購標(biāo)的浮出水面，我們認(rèn)為公司轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)烈，布局堅(jiān)定，幼教產(chǎn)業(yè)布局有望持續(xù)落地。

投資建議及盈利預(yù)測：公司上半年內(nèi)生與外延式增長并重，收入增長符合預(yù)期。

內(nèi)生增長方面，繼續(xù)推進(jìn)LED 領(lǐng)域的發(fā)展，在通用照明與移動(dòng)照明領(lǐng)域繼續(xù)深入開展LED 應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；外延增長方面，依托當(dāng)前教育政策利好及需求提升刺激，通過設(shè)立全資子公司長方教育及投資并購基金布局教育產(chǎn)業(yè)，國際教育、早幼教等學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)前景廣闊。公司外延布局決心強(qiáng)，手筆大，有望通過努力培育未來盈利新增長點(diǎn)。