因合并長城信息(000748)，長城電腦(000066)昨日復(fù)牌后強勁漲停，但在復(fù)牌前(10月31日)買入長城信息的投資者收獲的卻不止一個漲停。

長城電腦吸收合并長城信息早已確定，但是兩個公司股價在宣布換股合并之后處于下跌之中，停牌前幾天跌勢更為明顯，導(dǎo)致兩家公司股價均低于現(xiàn)金選擇權(quán)價格。

從上述角度來說，投資者選擇換股收益更為穩(wěn)定，停牌前長城電腦11.58元/股，長城信息20.31元/股，而現(xiàn)金選擇權(quán)分別為13.04元/股和24.09元/股，長城信息有18.6%收益，長城電腦有12.6%收益。

但是根據(jù)公司規(guī)定，投資者必須在3月16日買入股票，同時在股東大會上投票反對換股方案，而且一直持有的股東才擁有現(xiàn)金選擇權(quán)。根據(jù)公告，長城電腦現(xiàn)金選擇權(quán)最高派發(fā)數(shù)量不超過23.29萬份，長城信息最高派發(fā)數(shù)量不超過515.24萬份。

數(shù)據(jù)顯示，3月16日兩家公司股價和現(xiàn)金選擇權(quán)相比沒有多少套利空間，當日長城電腦大跌近7%，收盤價為13.18元/股，和現(xiàn)金選擇權(quán)價格相差無幾，長城信息當日收盤價為23.19元/股，收益僅為3.88%。另外，從3月16日至今，長城電腦換手率248.39%，長城信息換手率444.64%，從上述信息看，滿足現(xiàn)金選擇權(quán)條件的股東已經(jīng)不多了。

而在停牌前買入兩家公司的投資者更可能是為了搏一把復(fù)牌之后漲勢。另外，現(xiàn)金選擇權(quán)是一個參考指標，長城電腦股價在這個價格之下，具有一定安全邊際。 從昨日長城電腦復(fù)牌情況看，這一把搏對了。

當然長城電腦的漲停還有大盤整體上漲的原因，自長城電腦停牌后，上證指數(shù)上漲了4.91%，股價有補漲要求。

買長城信息還是長城電腦很有講究，用長城信息與長城電腦換股比例做投資參考，0.5413股長城信息換1股長城電腦，兩家公司股價因此有了捆綁關(guān)系。

10月31日長城電腦和長城信息收盤價對比是0.57:1。選擇換股的話，一股長城電腦可以換1.847股長城信息，而實際上，當日一股長城電腦的價格只相當于1.754股長城信息。也就是說，即使長城電腦在復(fù)牌后股價不漲不跌，長城信息持有者也可以賺到5.4%。昨日長城電腦漲停，長城信息的持有者隱含收益已經(jīng)超過了15%。