事件：2016年11月18日，公司發(fā)布公告，公司非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審批通過。

定增終過會(huì)，高管及合作伙伴全額認(rèn)購(gòu)彰顯信心。公司此次非公開發(fā)行全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，從發(fā)布預(yù)案到審核通過歷時(shí)7 個(gè)月，期間公司四次修訂發(fā)行預(yù)案。本次非公開發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，鎖定期為三年，共募集41150萬元，其中，顧慶偉（公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)）認(rèn)購(gòu)16650 萬元，侯文奇（公司合作伙伴、奇輝集團(tuán)董事長(zhǎng)）認(rèn)購(gòu)2 億元，其余高管共認(rèn)購(gòu)4500 萬元。高管及合作伙伴全額認(rèn)購(gòu)?fù)癸@對(duì)公司的發(fā)展信心，管理層和股東利益具有高度一致性。

三季度業(yè)績(jī)企穩(wěn)，期待進(jìn)一步改善。由于項(xiàng)目建設(shè)延后及地面電源在國(guó)鐵市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，對(duì)公司前三季度收入和毛利造成不利影響；同時(shí)，由于子公司中車有限搬遷產(chǎn)生大量一次性費(fèi)用，公司三費(fèi)同比增加均超過50%，導(dǎo)致公司凈利大幅下滑。從過去三年來看，公司下半年凈利潤(rùn)占比超70%，公司三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)企穩(wěn)，四季度有望迎來發(fā)貨高峰并帶來業(yè)績(jī)的進(jìn)一步改善。鐵總領(lǐng)導(dǎo)層新老交替塵埃落定，鐵路貨車招標(biāo)和動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)工作已經(jīng)開展，預(yù)期動(dòng)車組招標(biāo)有望年內(nèi)啟動(dòng)，有助于公司17 年業(yè)績(jī)得到大幅改善。

外延有望加速推進(jìn)。公司堅(jiān)持外延式擴(kuò)張的發(fā)展方式，先后收購(gòu)中車有限和海興電纜，并參股奇輝電子27.57%股權(quán)。公司持續(xù)跟蹤海外項(xiàng)目，尋找符合公司戰(zhàn)略方向、技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模適當(dāng)?shù)膬?yōu)質(zhì)企業(yè)。定增順利落地后，公司將獲得充足流動(dòng)資金，加快產(chǎn)業(yè)鏈整合，在外延方面有望獲得突破。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。雖然公司16 年業(yè)績(jī)大幅下滑，但地鐵建設(shè)處于景氣周期，且公司在手訂單充足，隨子公司搬遷帶來的費(fèi)用端壓力逐漸消除，公司業(yè)績(jī)將得到大幅改善。非公開發(fā)行管理層全額認(rèn)購(gòu)彰顯發(fā)展信心，我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。給予公司2017 年45 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.5 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：外延低于預(yù)期、軌交發(fā)展低于預(yù)期、新產(chǎn)品拓展低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。