公告摘要：公司發(fā)布三季報，2016年1-9月，實現(xiàn)營業(yè)收入715.64億元人民幣，同比增長4.44%，實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤28.59億元人民幣，同比增長9.78%。

業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)聚焦運營商、政企、消費者三大市場，加大研發(fā)創(chuàng)新構(gòu)建核心競爭能力。業(yè)績符合市場預(yù)期，國內(nèi)及國際4G系統(tǒng)產(chǎn)品和光傳送產(chǎn)品、國內(nèi)手機產(chǎn)品和家庭終端產(chǎn)品收入增長較好，運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、消費者業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)營業(yè)收入均保持同比增長，前三季度研發(fā)投入98.88億元（占營收比例13.82%），為公司的持續(xù)發(fā)展提供強有力保障。到二季度末，中興通訊下一代PON市場份額、固網(wǎng)接入市場整體增速、DSL市場份額增速均為全球第一，光網(wǎng)絡(luò)市場份額全球前二。此外，公司出售“訊聯(lián)智付”90%股權(quán)和“天津智聯(lián)”84.86%的股權(quán)，為公司三季度帶來了4.2-5.4億的投資收益。同時公司海外收入占比較大（中報數(shù)據(jù)41.78%），年初至今人民幣貶值幅度加大，將有利于外向型設(shè)備商的市場競爭力和短期業(yè)績的提升。

產(chǎn)業(yè)資本進一步增持，彰顯對公司價值認可。從財報公布的十大股東來看，二季度，紫光集團旗下西藏紫光春華投資有限公司持有上市公司0.53%股權(quán)，三季報最新數(shù)據(jù)顯示紫光集團下屬北京紫光通信科技集團有限公司和西藏紫光春華投資有限公司進一步增持上市公司A股票，目前已經(jīng)合計持有公司1.37%股份，彰顯產(chǎn)業(yè)資本對于中興通訊的價值認可，不排除紫光集團繼續(xù)增持的可能。

設(shè)立50億產(chǎn)業(yè)基金，金融板塊的布局已初具雛形。為推動政企類相關(guān)業(yè)務(wù)拓展，解決項目投融資的資金需求，孫公司“中興興云”與“廣發(fā)合信”擬聯(lián)合成立50億規(guī)模產(chǎn)業(yè)基金，提供公司在智慧城市、地下管網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等項目更加靈活的商業(yè)模式，有利于公司在政企領(lǐng)域加快拓展。同時成立中興金控，將專注于集團上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，整合集團內(nèi)外金融資源，構(gòu)建多層次金融業(yè)務(wù)平臺，通過更豐富的投融資產(chǎn)品和服務(wù)，為中興通訊M-ICT2.0戰(zhàn)略的全球部署提供支持。

投資建議：中興通訊是全球前四的電信設(shè)備制造商，也是中國屈指可數(shù)的綜合科技公司。隨著愛立信的業(yè)績快速下滑，中國通信設(shè)備企業(yè)的全球市場份額有望持續(xù)提升。公司堅持研發(fā)投入并加大創(chuàng)新，持續(xù)提升5G、物聯(lián)網(wǎng)、芯片、VOICE等面向未來的核心競爭力，同時在智能手機領(lǐng)域進一步整合資源、尋求新突破，中長期發(fā)展動力充足。

我們預(yù)計公司2016-2018年EPS為0.92/1.07/1.31元，維持“買入-A”評級，6個月目標(biāo)價為20元。

風(fēng)險提示：美國商務(wù)部對公司實施出口限制事項仍未最終解決;BIS將臨時普通許可進一步延期至2016年11月28日