若不充分考慮市場

投資信心的修復(fù)程度，而弱化了股市的投資回報功能，并采取了過快的IPO發(fā)行節(jié)奏，則并不利于股市的長遠(yuǎn)健康運(yùn)行，甚至過早消費(fèi)掉股市的融資優(yōu)勢。

自IPO新規(guī)落地以來，A股IPO發(fā)行節(jié)奏有所提速。今年前10個月的IPO發(fā)行速度，基本上保持在平均每月兩批次的發(fā)行節(jié)奏，而月均籌資規(guī)模維持勻速增長的趨勢。

不過，需要注意的是，自今年下半年以后，IPO發(fā)行節(jié)奏以及籌資總額卻有明顯提速的跡象，當(dāng)月籌資總額超過100億元的單月數(shù)量較上半年明顯增加。與此同時，進(jìn)入11月份之后，這一發(fā)行節(jié)奏有進(jìn)一步提速的跡象。

11月4日，證監(jiān)會核準(zhǔn)9家企業(yè)首發(fā)申請，籌資總額不超過45億元。時隔一周，即11月11日，證監(jiān)會再度核準(zhǔn)了15家企業(yè)的首發(fā)申請，籌資總額不超過112億元。由此可見，從本月以來的發(fā)行節(jié)奏來看，確實(shí)有加快的趨勢。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年A股市場IPO融資規(guī)模達(dá)到1588億元，累計首發(fā)新股220家。但在這一年中，因股災(zāi)風(fēng)波的沖擊，導(dǎo)致下半年的IPO發(fā)行節(jié)奏受到了影響，甚至陷入停發(fā)局面，由此減緩了當(dāng)年的IPO發(fā)行進(jìn)程。

不過，從2016年的數(shù)據(jù)分析，今年A股市場的IPO速度并不遜色。其中，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來市場IPO數(shù)量或?qū)⑦_(dá)到200家左右，累計融資規(guī)模有望超過1000億元。由此可見，雖然今年以來A股市場的波動率并不高，且并非處于牛市狀態(tài)，但I(xiàn)PO發(fā)行節(jié)奏以及整體籌資規(guī)模卻并不遜色于2015年。

值得一提的是，與IPO相比，市場再融資力度還是相當(dāng)兇猛的。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，上市公司累計再融資規(guī)模已經(jīng)超過1萬億，多家上市公司先后頒布定向增發(fā)、配股等方式，對市場存量資金起到了一定的分流影響。對此，IPO與再融資節(jié)奏的加快，給本已以存量資金作為主導(dǎo)的A股市場，構(gòu)成了不小壓力。

雖然市場IPO發(fā)行節(jié)奏有逐漸提速趨勢，但因IPO新規(guī)的修改，且取消了預(yù)繳款申購模式，其對股市存量資金分流壓力驟然降低。不過，縱觀近年來的市場表現(xiàn)，新股爆炒現(xiàn)象屢禁不止，而這一賺錢效應(yīng)也逐漸引申至次新股領(lǐng)域，因此，新股與次新股領(lǐng)域，已成為近年來股市最具賺錢效應(yīng)的場所。

雖然IPO本身分流資金的影響不會很大，但鑒于新股與次新股賺錢效應(yīng)的持續(xù)演繹，無疑會進(jìn)一步分散市場的投資注意力。由此一來，市場只能局限于局部性的賺錢效應(yīng)，而非全面性的賺錢效應(yīng)了。

筆者認(rèn)為，一月一至兩批次的IPO發(fā)行節(jié)奏，還是比較合理的。但當(dāng)IPO發(fā)行節(jié)奏明顯提速，甚至演變成一月三批乃至四批次的發(fā)行水平，無疑會對市場起到心理層面上的沖擊壓力，對存量資金的分流影響也會逐漸體現(xiàn)。至于大盤股IPO的頻發(fā)，其對股市的影響則更為明顯。

由此可見，對于A股市場而言，要實(shí)現(xiàn)股市投資與融資功能均衡發(fā)展，才能夠讓股市健康發(fā)展下去，才能加快修復(fù)市場的投資信心。退一步來說，若不充分考慮市場投資信心的修復(fù)程度，而弱化了股市的投資回報功能，并采取了過快的IPO發(fā)行節(jié)奏，則并不利于股市的長遠(yuǎn)健康運(yùn)行，甚至過早消費(fèi)掉股市的融資優(yōu)勢。

過快的IPO發(fā)行節(jié)奏，該緩一緩了！