深港通開通前夕，證監(jiān)會(huì)公布成功查處首例滬港通跨境操縱案件。監(jiān)管部門人士表示，本案查處對(duì)市場(chǎng)具有示范效應(yīng)和警示意義，兩地證監(jiān)會(huì)將以協(xié)作查辦此案為契機(jī)，建立更加完善的跨境執(zhí)法協(xié)作安排，共同保障兩地資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通順利開展。

大數(shù)據(jù)分析顯威

證監(jiān)會(huì)此前公布，唐某博等人涉嫌操縱滬股通標(biāo)的股票“小商品城”。唐某博在A股市場(chǎng)早有一定知名度，但因目前尚處于被調(diào)查階段，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍未公布其姓名。

中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，現(xiàn)居香港的唐某博有豐富的從業(yè)經(jīng)歷，曾出資設(shè)立北京雨花石影視投資有限公司，并曾在聯(lián)合證券、寶盈基金、深圳國(guó)誠(chéng)投資咨詢公司任職。以唐某博為首、以其親友唐園子、袁海林等人為核心成員的違法團(tuán)伙分工明確，控制使用近百個(gè)以他人名義開立的證券賬戶進(jìn)行股票操作并頻繁換倉(cāng)。監(jiān)管部門人士介紹，唐某博早就進(jìn)入證監(jiān)會(huì)稽查部門的執(zhí)法視線。2010年以來，唐某博、唐園子、袁海林等人數(shù)次被證監(jiān)會(huì)行政調(diào)查。

知悉唐某博的業(yè)內(nèi)人士用“天馬行空”來描述其在A股市場(chǎng)的風(fēng)格。在海鷗衛(wèi)浴一案中，唐園子利用9個(gè)賬戶超比例持有海鷗衛(wèi)浴股票而不進(jìn)行報(bào)告和公告。在華資實(shí)業(yè)一案中，唐某博控制9個(gè)賬戶進(jìn)行市場(chǎng)操縱。

在多次操縱過程中，唐某博團(tuán)伙有賺有賠，曾受到嚴(yán)厲處罰。2015年股市劇烈波動(dòng)期間，該團(tuán)伙操縱蘇寧云商和藍(lán)光發(fā)展雖然巨虧2.7億元，但仍被證監(jiān)會(huì)按規(guī)定頂格處罰300萬(wàn)元。查處過程并非一帆風(fēng)順，一度戲劇化地出現(xiàn)搶奪證據(jù)、阻撓執(zhí)法的情景。

令唐某博在滬港通跨境操縱中栽跟頭的是大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)。監(jiān)管部門人士介紹，今年初交易所監(jiān)控發(fā)現(xiàn)，來自香港的證券賬戶與開立在內(nèi)地的某些證券賬戶相互配合，頻繁自買自賣、高買低賣滬股通標(biāo)的股票“小商品城”，連續(xù)拉抬后反向賣出，有操縱市場(chǎng)的重大嫌疑。進(jìn)一步調(diào)查顯示，唐某博等人涉嫌操縱“小商品城”，交易金額近30億元人民幣，獲利4000余萬(wàn)元。滬港通開通以來首例跨境操縱案由此浮出水面。

加強(qiáng)跨境執(zhí)法協(xié)作

“緣于兩地資本市場(chǎng)的密切聯(lián)系及市場(chǎng)互聯(lián)互通、基金產(chǎn)品互認(rèn)等安排，內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)、跨市場(chǎng)套利、違法犯罪蔓延將不可避免。”據(jù)查處本次操縱案的監(jiān)管部門人士分析，跨境市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易、虛假陳述等證券期貨欺詐行為將長(zhǎng)期存在。香港資本市場(chǎng)具有國(guó)際化、機(jī)構(gòu)化的典型特征，國(guó)際市場(chǎng)的各種新型操縱、機(jī)構(gòu)內(nèi)幕交易、跨境虛假陳述等將成為兩地監(jiān)管部門執(zhí)法面臨的重要挑戰(zhàn)。

張曉軍表示，在內(nèi)地和香港證券市場(chǎng)互聯(lián)互通環(huán)境下，不法投資者可能繞道境外實(shí)施反向操縱，證券期貨跨境違法犯罪的手法更加隱蔽。加強(qiáng)內(nèi)地和香港證券期貨稽查執(zhí)法協(xié)作，是互聯(lián)互通的市場(chǎng)機(jī)制平穩(wěn)推進(jìn)的重要保障，防范和打擊跨境操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、虛假陳述等各類證券期貨違法行為，是兩地監(jiān)管部門長(zhǎng)期面臨的一項(xiàng)重要執(zhí)法任務(wù)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)對(duì)于加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法合作、嚴(yán)厲打擊各類跨境違法已形成高度共識(shí)。雙方一致認(rèn)為，加強(qiáng)稽查執(zhí)法協(xié)作是兩地股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制平穩(wěn)推進(jìn)的重要保障。兩地證監(jiān)會(huì)將不斷完善跨境執(zhí)法合作的相關(guān)安排，規(guī)范重大緊急案件執(zhí)法協(xié)作安排，開展更為有效的調(diào)查合作，加強(qiáng)執(zhí)法人員交流與培訓(xùn)，不斷提高跨境執(zhí)法合作水平，確保兩地的相關(guān)法律法規(guī)均得到全面遵守和執(zhí)行。

操縱行為呈現(xiàn)新特點(diǎn)

當(dāng)前市場(chǎng)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新交易機(jī)制得到廣泛應(yīng)用，操縱市場(chǎng)違法違規(guī)行為呈現(xiàn)新的特點(diǎn)。接近監(jiān)管部門的人士介紹，從查處的案件來看，這些新特點(diǎn)包括賬戶關(guān)聯(lián)隱蔽化、操作手段多樣化、操縱期間短線化、操縱行為跨境化、技術(shù)策略復(fù)雜化等，而相關(guān)的法律供給、執(zhí)法權(quán)限、監(jiān)管資源相對(duì)不足。

以“幌騙”、“分層”等新型操縱市場(chǎng)手法為例，因監(jiān)控難、發(fā)現(xiàn)難、認(rèn)定難，成為全球性難題。有市場(chǎng)人士說，高頻、程序化交易操縱就是攀附在磁懸浮列車上的飛車大盜，必須用全覆蓋的實(shí)時(shí)攝像頭加上毫秒的慢鏡頭，才能觀測(cè)到其從路人手中搶奪財(cái)物的全過程；傳統(tǒng)的連續(xù)交易操縱、約定操縱等手法則是大街上拔腿就跑的小偷，即使跑出幾個(gè)街區(qū)也會(huì)被警察和圍觀群眾制服。

前英國(guó)金融行為管理局（FCA）市場(chǎng)政策及國(guó)際事務(wù)部主管、前倫敦交易所監(jiān)管部專家Nick Bayley表示，未來市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)變化，監(jiān)管者必須隨之變化。在真正全球化的市場(chǎng)中，監(jiān)管者之間的高效合作至關(guān)重要。相較于10年前，監(jiān)管者對(duì)于各種金融科技手段參與市場(chǎng)交易的理解要更加深入。

打擊操縱市場(chǎng)行為是中國(guó)證監(jiān)會(huì)增效提速的重點(diǎn)領(lǐng)域，這可從一組數(shù)據(jù)中得到印證。2011年證監(jiān)會(huì)查結(jié)市場(chǎng)操縱案件9起，2014年19起，2015年攀升至71起；2016年上半年，新立案市場(chǎng)操縱案件52起，比2015年同期增長(zhǎng)68%。在證監(jiān)會(huì)查處的違法類型中，操縱市場(chǎng)的立案數(shù)量增長(zhǎng)最快，近幾年位列執(zhí)法重點(diǎn)類型的前三位。