證監(jiān)會在11月18日再次核發(fā)了14家企業(yè)的上市批文。值得注意的是，這已經(jīng)是11月證監(jiān)會連續(xù)核發(fā)的第三批IPO批文，這也表明了證監(jiān)會對IPO審核的實質(zhì)性提速，雖然注冊制改革的推行目前還沒有時間表，但是作為我國資本市場的發(fā)展目標(biāo)，最終還是要實現(xiàn)，而實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，最重要的就是對目前IPO的存量企業(yè)進行消化。

證監(jiān)會再核發(fā)14家企業(yè)

在證監(jiān)會上周五例行新聞發(fā)布會上沒有曝出重磅信息時，證監(jiān)會核發(fā)的批文就成了市場討論的熱點，市場會關(guān)注證監(jiān)會又核發(fā)了多少家企業(yè)的首發(fā)上市，這些獲得批文的準(zhǔn)上市公司中有沒有明星公司或者具有代表性的公司，以及證監(jiān)會的審批速度。

11月18日，證監(jiān)會又核發(fā)了14家企業(yè)的上市批文，其中上交所和深交所各7家企業(yè)獲得批文，深交所中中小板為3家，創(chuàng)業(yè)板為4家。14家企業(yè)的籌資總額預(yù)計不超過64億元。

在證監(jiān)會發(fā)布了新股申購新規(guī)，新股申購不再凍結(jié)資金后，新股發(fā)行的利空被順利解決。證監(jiān)會核發(fā)的批文已經(jīng)不再成為市場的利空，反而成為了投資者的利好。因為每次核發(fā)的新股都意味著只要有持股的投資者都可以免費進行申購，此次核發(fā)的14家企業(yè)就相當(dāng)于又有14只彩票蓄勢待發(fā)。

對于許多小散來說，只要幸運地中一簽，就意味著能輕松獲利數(shù)萬元，按照目前監(jiān)管層的發(fā)行速率，企業(yè)在獲得IPO批文后，慢則一個月快則半個月內(nèi)就能開始進行申購。11月21日開始申購的兩只新股星源材質(zhì)和湘油泵，就分別在10月14日和11月4日獲得了IPO批文，而10月28日獲得批文的桂發(fā)祥在11月8日就完成了申購并在11月18日正式登陸了深交所。

半個多月三批批文罕見

因為對市場沒有凍結(jié)資金的影響，監(jiān)管層IPO審核的提速也就沒有了后顧之憂。證監(jiān)會在11月18日核發(fā)的14家企業(yè)也被認(rèn)為是監(jiān)管層IPO審核出現(xiàn)實質(zhì)性提速的表現(xiàn)。因為這已經(jīng)是11月的連續(xù)第三批IPO批文，而11月才剛過去2/3，這也預(yù)示著，11月出現(xiàn)第四批批文的可能性也是大概率存在的。

不過不管本月最終是否會出現(xiàn)第四批批文，僅半個多月就核發(fā)三批批文的速度也是近年來較為罕見的。

相比之下，10月證監(jiān)會分別在10月14日和10月28日核發(fā)了兩批批文，9月證監(jiān)會分別在9月9日和9月23日核發(fā)了兩批批文，8月證監(jiān)會分別在8月5日和8月19日核發(fā)了兩批批文，7月則沒有批文，6月17日核發(fā)了一批，5月沒有批文，3月和4月各核發(fā)了一批。

2015年7月監(jiān)管層宣布暫停IPO審核，當(dāng)時獲得批文的28家企業(yè)也將暫緩發(fā)行，此后在當(dāng)年11月重啟并取消預(yù)先凍結(jié)資金的新股申購制度。雖然新股審核恢復(fù)正常，但是證監(jiān)會的審核速度卻并沒有明顯提速，一直到2016年3月25日才基本完成前面暫緩發(fā)行的28家公司的消化，核發(fā)了IPO重啟后的首批批文。

從單月核發(fā)的批文數(shù)量對比上看，可以明顯地發(fā)現(xiàn)，在2015年時監(jiān)管層基本上保持著單月最多兩批批文的效率，這種情況一直維持到2016年10月，所以今年11月半個月就三批批文是實質(zhì)性的突破，發(fā)行速度提速非常明顯。

從單批批文的數(shù)量上也可以看出監(jiān)管層的審核提速，證監(jiān)會11月已經(jīng)核發(fā)的三批批文中單批上市公司的數(shù)量分別為9家、15家和14家，其中11月11日核發(fā)的15家突破了單批14家的上限，而年初單批批文的上市公司數(shù)量還只是7家和13家。市場人士猜測，在未來單批核發(fā)的上市公司數(shù)量還將繼續(xù)突破，恢復(fù)出現(xiàn)2015年單批20-30家的局面。

目的在于疏通IPO堰塞湖

證監(jiān)會IPO審核速度提速明顯是毋庸置疑的，而提速的最終目的還是加快IPO存量排隊企業(yè)的消化，縮短企業(yè)上市的排隊時間。

目前證監(jiān)會已經(jīng)通過勸退的形式消化了一部分的排隊企業(yè)，證監(jiān)會官方數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，2016年共有57家上市公司IPO被終止審查，其中大部分為在監(jiān)管層的勸退效應(yīng)下主動申請撤回的企業(yè)。這些企業(yè)主要包括業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑、報表項目異常變動、未能回復(fù)審核中提出的問題，但是顯然這種形式是不夠疏通IPO大量排隊企業(yè)的。

據(jù)證監(jiān)會官方公布的最新數(shù)據(jù)，截至11月10日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)790家，其中，已過會62家，未過會728家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)687家，中止審查企業(yè)41家。截至11月18日，證監(jiān)會通過三批批文核發(fā)了38家企業(yè)首發(fā)批文，如果按照這個效率，不考慮增量的情況下，790家排隊企業(yè)將能在21個月內(nèi)消化完，也就是說在一年之內(nèi)，排隊企業(yè)將減少約一半，IPO堰塞湖也將出現(xiàn)疏通，當(dāng)然以后單月的獲批數(shù)量將大有可能超過38家。

所謂IPO堰塞湖，指的是雖然不斷有新股上市，但是也不斷有企業(yè)開始排隊，排隊企業(yè)比上市企業(yè)增長更快時，排隊企業(yè)逐漸累積難以消化，最終導(dǎo)致一家企業(yè)排隊上市要等三年的現(xiàn)狀。2016年11月10日，證監(jiān)會受理待審企業(yè)約700家，而實際上在2012年就保持著這種規(guī)模。

造成IPO堰塞湖的主因有兩個，首先就是前面提到的源頭上企業(yè)上市熱情高漲，新增排隊企業(yè)逐年增加，另一個原因則因為出口流出遲緩。出口流出緩慢的原因首先有政策上的原因，比如此前有政策規(guī)定，財務(wù)過期的IPO企業(yè)要中止審查，更新財務(wù)數(shù)據(jù)后再重新排隊，這導(dǎo)致很多企業(yè)上市進程放緩，不過很快監(jiān)管層修改了這條中止審查的標(biāo)準(zhǔn)。

其次是IPO因為市場環(huán)境發(fā)生變化的幾次停擺，數(shù)據(jù)顯示我國證券市場誕生以來已經(jīng)出現(xiàn)了9次IPO停擺，最近一次就是在2015年7月開始的為了應(yīng)對市場非理性下跌下的4個月停擺，2012年11月開始的那次停擺更是暫停了一年多，這也是形成IPO目前存量企業(yè)集聚的原因。

注冊制推行前的鋪墊

11月18日，全國人大財經(jīng)委員會副主任委員吳曉靈在公開場合再次提出了我國證券市場的注冊制改革，注冊制冷淡一年后，終于再次被公眾談起。

公開資料顯示，在2013年11月9日－12日召開的黨的十八屆三中全會上明確提出，要推行股票發(fā)行注冊制改革，這也是最高層首次提出我國資本市場要推行注冊制。而為了落實十八屆三中全會的要求，根據(jù)國務(wù)院部署，證監(jiān)會很快成立了股票發(fā)行注冊制改革工作組，并完成了注冊制改革方案的初稿提交國務(wù)院。

2015年12月9日，國務(wù)院審議通過擬提請全國人大常委審議《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行制改革中調(diào)整適用證券法有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，這也是我國資本市場發(fā)行注冊制改革的實質(zhì)性進展。

2015年12月27日全國人大審議通過了股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)決定，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在滬深交易所上市交易的股票公開發(fā)行施行注冊制度。此后證監(jiān)會進一步解釋稱，兩年期限指的是全國人大正式授權(quán)決定的實施期限，自決定施行日起起算。也就是決定的具體施行時間目前還并沒有確定。

不管是推出滬港通和深港通，還是推行注冊制改革，都是監(jiān)管層希望我國證券市場向更成熟市場轉(zhuǎn)變的表現(xiàn)，而注冊制改革也將是我國證券市場最終發(fā)展的目標(biāo)。就目前來看，推行注冊制還需要市場足夠穩(wěn)定、投資者信心足夠充足，在注冊制來到之前，加快對存量企業(yè)的消化也是關(guān)鍵，一來減少企業(yè)上市融資的時間成本，二來可以更公平地對待這些排隊企業(yè)。