事件：公司發(fā)布2016年三季報(bào)。2016年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.76億元，比上年同期增長42.65%，歸屬于母公司凈利潤5.20億元，比上年同期增長162.95%，基本每股收益0.8008元/股，比上年同期增長162.90%。

其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.82億元，同比減少25.18%，歸屬于母公司凈利潤4047.70萬元，同比減少57.33%，基本每股收益0.0623元，同比減少57.33%。

點(diǎn)評：

三季度是行業(yè)低點(diǎn)，但毛利率增加。2016年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.76億元，比上年同期增長42.65%，歸母凈利潤5.20億元，比上年同期增長162.95%。630搶裝潮之后公司產(chǎn)品銷量有所放緩，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.82億元，同比減少25.18%，歸母凈利潤4047.70萬元，同比減少57.33%，毛利率為27.22%，同比增加3.58個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績大增主要來源于產(chǎn)品銷量大幅增加和財(cái)務(wù)費(fèi)用-匯兌損益收益增加，此外，公司投資上海超日（洛陽）太陽能有限公司重整計(jì)劃產(chǎn)生收益也貢獻(xiàn)了部分業(yè)績增量。

未來電站建設(shè)開發(fā)進(jìn)度加快，值得期待。公司的戰(zhàn)略是在2014-2016年建設(shè)運(yùn)營1GW光伏電站。公司全資公司日升香港、日升電力，專注拓展海內(nèi)外電站開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營等，已形成下游光伏電站開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營海內(nèi)外并行。2016年度公司擬非公開發(fā)行股份募集不超過32億元資金投資建設(shè)光伏電站項(xiàng)目，目前增發(fā)預(yù)案已經(jīng)通過證監(jiān)會審核。

太陽能電池片、組件、EVA提供業(yè)績支撐。公司組件年產(chǎn)能2200MW，電池片年產(chǎn)能1200MW，公司電池片、組件研發(fā)成果顯著，常規(guī)光伏1650*992組件可售最高功率突破280W，多晶電池片的轉(zhuǎn)換效率突破19.00%，組件轉(zhuǎn)換效率突破17.00%。公司子公司斯威克專注于光伏新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前年產(chǎn)能達(dá)到18GW，公司產(chǎn)品先后獲得TUV、VDE、CQC、JET、SGS等認(rèn)證。

盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)公司2016年、2017年、2018年?duì)I業(yè)收入分別為70.79億元、84.39億元、94.00億元，歸母凈利潤分別為6.55億元、7.46億元、8.02億元，EPS分別為0.97、1.11、1.19元，對應(yīng)2016年11月16日收盤價(jià)（16.27元）的PE分別為17、15、14倍，維持“買入”評級。

股價(jià)催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；光伏行業(yè)超預(yù)期變化。