事件：公司發(fā)布2016 年三季報。2016 年前三季度公司實現營業(yè)收入49.22 億元，同比增長41.72%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.46 億元，同比增長75.12%；實現扣非后凈利潤2.22 億元，同比增長72.55%，基本每股收益0.37 元/股，同比增長60.87%。

其中，第三季度實現營業(yè)收入19.76 億元，同比增長38.53%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.92 億元，同比增長53.27%。

點評：

動力鋰電營收大幅增長，華鉑科技利潤貢獻顯著。公司前三季度實現營業(yè)收入49.22 億元，同比增長41.72%，歸母凈利潤2.46 億元，同比增長75.12%，其中第三季度實現營業(yè)收入19.76 億元，同比增長38.53%，歸母凈利潤0.92 億元，同比增長53.27%，毛利率15.60%，同比增加3.09 個百分點，期間費用率8.89%，同比降低1.16 個百分點，盈利能力較同期有所增強。前三季度，公司鋰離子電池業(yè)務實現收入2.15 億元，同比增長79.01%，其中新能源車用動力鋰離子電池業(yè)務實現銷售收入1.67 億元，同比增長155.72%；華鉑科技利潤貢獻顯著，前三季度實現營業(yè)收入20.14 億元，較去年同期增加15.99 億元，實現利潤共計2.17 億元，為公司貢獻利潤1.11 億元。

儲能電池：加速布局“投資+運營”商業(yè)模式。公司“投資+運營”的儲能系統(tǒng)商用化模式現已進入加速拓展期。截止到三季度末，公司商用儲能電站已簽約項目容量超過300MWh，近期公司再次攬獲大單，與星洲科苑簽署了容量為120MWh的商用儲能電站項目，中能硅業(yè)12MWh 鉛炭儲能電站已于報告期內建成并運行，試運行期間儲能電站的運行數據和收益情況良好，同時其他項目也正在積極推進，我們預計明年將迎來大規(guī)模商用儲能電站的集中運行，并將在未來十年內為公司帶來穩(wěn)定的現金流。

動力電池：實現重大突破，未來增長可期。今年以來，公司在新能源動力鋰離子電池領域取得重大突破，動力鋰電業(yè)務實現營業(yè)收入1.67 億元，同比增長155.72 %，占鋰電池業(yè)務營收的78%，成為公司業(yè)績的重要增長點。公司與長安客車簽訂3 億元磷酸鐵鋰動力鋰離子電池系統(tǒng)銷售合同，與東風神宇簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，開展電動汽車總成系統(tǒng)的技術研發(fā)工作，以自有資金3000.03 萬元投資參股長春孔輝汽車，以提升公司新能源汽車系統(tǒng)集成能力。公司全資子公司南都動力已入圍該規(guī)范條件企業(yè)目錄，取得了國內新能源汽車市場的準入證，隨著近期工信部關于新能源汽車產業(yè)的補貼政策落地，預計四季度公司動力鋰電將實現大規(guī)模集中發(fā)貨。

基礎業(yè)務：中國鐵塔需求旺盛，后備電源業(yè)務穩(wěn)定增長。2016 年前三季度，公司通信及后備電源業(yè)務保持穩(wěn)定增長，本期實現營業(yè)收入18.74 億元，同比增長7.10%，其中，內銷收入13.87 億元，增長19.05%。隨著中國鐵塔4G 網絡基礎建設投資規(guī)模的擴大，對公司后備電源產品的需求持續(xù)增加，前三季度公司對中國鐵塔實現銷售收入6.09 億元，同比增長205.60%。公司通過收購華鉑科技進軍順利切入鋰電回收領域，進一步降低原材料成本，形成循環(huán)經濟發(fā)展模式。前三季度華鉑科技實現營業(yè)收入20.14 億元，對公司貢獻利潤為1.11 億元，貢獻顯著，預計年內可實現業(yè)績承諾的要求。

盈利預測及評級：我們預計公司16 年、17 年、18 年營業(yè)收入分別為76.56 億元、101.13 億元、122.46 億元，歸母凈利潤分別為3.65 億元、5.27 億元、6.88 億元，EPS 分別為0.47、0.67、0.88 元，對應11 月17 日收盤價（20.71 元）的市盈率分別為44、31 和24 倍，考慮到公司動力、儲能業(yè)務的持續(xù)落地，公司業(yè)績有望持續(xù)增長，我們維持公司評級為“買入”。

股價催化劑：儲能產品市場打開；動力電池產品提價；通信電池大額中標；新業(yè)務順利拓展。

風險因素：儲能市場增長低于預期；動力電池毛利率維持較低水平；通信領域投資低于預期。