事件：

11月16日公司公告稱，本次非公開發(fā)行已經(jīng)通過證監(jiān)會審核。本次非公開發(fā)行擬以不低于9.74元/股的價格發(fā)行不超過1.87億股，募集不超過18.2億元。募集資金投向包括收購5家太陽能光伏電站100%股權并增資、鄰對位技術改造項目、脂肪醇產(chǎn)品項目等項目。

投資要點：

增發(fā)過會看好成長，收購太陽能光伏電站切入新能源領域。公司公告以不低于9.74 元/股的價格定增募集資金約18.2 億元用于收購5 家合計100MW 裝機規(guī)模的太陽能光伏發(fā)電站（均已并網(wǎng)發(fā)電），并擴大主業(yè)產(chǎn)能規(guī)模。增發(fā)順利過會消除了此前市場對公司“跨界”

定增以及資金方面的疑慮，增加了市場與投資者的信心。進而使得公司在“化工+能源”的基礎上，轉型至新能源領域，形成新的利潤增長點。主業(yè)及新能源的雙輪驅動，將引領公司切入業(yè)績高增軌道，而且公司在新能源領域的擴張將不僅局限于市場所普遍了解的集中式電站。作為浙江嘉興港區(qū)的主要供熱及化工企業(yè)，公司具備豐富的下游工業(yè)客戶資源及能源開發(fā)經(jīng)驗，我們認為公司可以借助資本平臺切入更多新能源領域。

厄爾尼諾提升脂肪醇盈利能力，脂肪醇價格前三季度持續(xù)上漲。厄爾尼諾導致脂肪醇的主要原材料棕櫚仁油大幅減產(chǎn)，前三季度馬來西亞棕櫚仁油同比減產(chǎn)15%，棕櫚仁油價格大漲帶動了脂肪醇價格持續(xù)上漲。前三季度脂肪醇均價累計上漲75%，16 年3 季度單季同比上漲29.6%，厄爾尼諾現(xiàn)象間接導致脂肪醇價格上漲的同時，也提升了公司毛利率水平，由于棕櫚仁的生長周期為半年，本輪厄爾尼諾現(xiàn)象對脂肪醇毛利率水平的影響將滯后到明年，因此我們預計公司將在17 年毛利率有較大幅度提升。

攜手巴斯夫發(fā)展電子級硫酸業(yè)務，提升硫酸產(chǎn)品盈利能力。公司目前硫酸系列產(chǎn)品生產(chǎn)能力為30 萬噸/年，系浙北地區(qū)（嘉興、湖州）精制硫酸最大生產(chǎn)商。2014 年公司與世界500強化工巨頭巴斯夫建立合作關系，建造中國大陸領先的電子級硫酸生產(chǎn)基地。第一期電子級硫酸產(chǎn)能約為2.4 萬噸，目前已投產(chǎn)并給下游客戶試用，電子級硫酸是微電子技術發(fā)展過程中不可缺少的關鍵基礎化學試劑，對比工業(yè)級硫酸，產(chǎn)品盈利能力將顯著提高。

維持盈利預測，維持“買入”評級：我們維持盈利預測，預計公司2016~2018 年歸母凈利潤分別為7.82、9.43 和11.14 億元，對應EPS 分別為0.60、0.63 和0.75 元/股，對應當前股價PE 分別為17、16 和13 倍。公司穩(wěn)步擴張“化工+能源”主業(yè)規(guī)模，通過技術升級及業(yè)務協(xié)同，實現(xiàn)各業(yè)務領域盈利能力的提升；轉型新能源落地，進一步為公司帶來業(yè)績增厚與估值上行空間，當前股價位于增發(fā)底價9.74 元附近，安全邊際充分，維持“買入”評級。