歐債危機對于全球的投資經(jīng)濟發(fā)展的信心沖擊比美國金融危機還大。中國作為一個后起的國家，全球化能夠得到好處，但全球化受挫的時候也會首當其沖。這是把經(jīng)濟拉下來的第一個原因。

中國經(jīng)濟高位下行的根本原因

大家都說我們面臨著經(jīng)濟高位下行的趨勢，如何來理解這個“高位下行”？“高位”是怎么來的？中國這樣一個大國，經(jīng)濟增長10%以上，反正戰(zhàn)后都沒有看到過這樣的奇跡。這首先是因為中國人自己的努力。但也不僅僅是。

中國人一直很努力，在改革開放前中國人勞動積極性就很高，卻沒有得到充分發(fā)揮。為什么過去沒有這么好的經(jīng)濟成長的成績呢？這種“高位增長”有一個很大的坑，這是一個巨大的、全球化的勢能的釋放。所以，這不完全是由于中國人自己的努力，而是中國人努力放在全球舞臺上的評價所帶來的。我們在過去很長時間內(nèi)不做這種評價，關門、封閉、冷戰(zhàn)，關門、底子薄，就導致了長期貧困。

我們現(xiàn)在才理解，開放對于中國多么的重要。一個農(nóng)民就是收入低，一個工人的收入也低，實際上就是成本低。關起門來卻成本低，白白低了一回，關門就只是中國公司自己之間的競爭。而開放后，就成了全球評價，中國人、中國產(chǎn)品、中國工人、中國的工程師、中國的管理者、中國的企業(yè)，都在全球舞臺上評價，這一評價釋放了一個巨大的勢能。

這是為什么呢？冷戰(zhàn)以后，這個世界上有另外一個海平面。戰(zhàn)后以工業(yè)化最發(fā)達的7個國家為代表，他們都不關門，互相投資、互相貿(mào)易。所以，在中國加入全球化之前，國際貿(mào)易主要是發(fā)達國家之間的貿(mào)易，國際投資主要也是發(fā)達國家之間的投資，他們打成一片。緊接著，戰(zhàn)后的技術革命、和平環(huán)境，讓這些國家升到一個很高的水平。而我們關起門來獨立自主、自力更生，這個都沒錯，錯的是搞階級斗爭。人家沒有搞這一套的，就上去了，其參照性就變了。

什么叫工人、藍領？他們一年收入應該是多少？我們不知道。我們只知道我們的工人，多少年來都一個月50塊人民幣。雖然全世界的工人、藍領在名義上都是相同的，但這個世界就是這樣，一開門我們才發(fā)現(xiàn)，同樣是藍領工人，同樣是干活的，有人竟收入這么高。我們看過很多發(fā)達國家的公司，人家就生在發(fā)達國家，就是念完書以后到公司上班、買房買車，他們生產(chǎn)一個產(chǎn)品就是這個價格，這個價格里就含著工人收入，含著資本的回報。

這完全是兩個海平面，冷戰(zhàn)造成的這兩個海平面相差多少？拿中國的參數(shù)來看，他們?nèi)司杖胧俏覀兊?00倍。1980年我們說要在2000年翻兩翻，達到人均800美元，沒翻之前是200美元，一翻400美元，兩翻就800美元。

在我們?nèi)司?00美元的時候，美國是多少呢？美國是人均13500美元，這樣算雖然不到一百倍，但是別忘了還有收入分配。我們是窮國，要搞知識積累，所以我們落到工人、農(nóng)民、知識分子口袋里的錢，要比美國收入分配落到個人口袋里的錢要少很多。我們要擠出錢來勒緊褲腰帶搞國家積累、搞兩彈一星。所以，在個人收入方面，不要說農(nóng)民對于農(nóng)民，就是制造業(yè)工人對于工人跟人家都差80倍到100倍。

1979年修建廣州白天鵝賓館，是由于改革開放引外資進來，不能請對方住招待所，一定要有標準的hotel。賓館里所有的硬件，甚至連水龍頭都是進口的，廚師也是從香港請的。一個香港廚師來工作，工資相當于100多位中國員工薪水的總和。相差一百倍的工資也得付，人家不來，我們就只能繼續(xù)窮下去。世界就是這樣的一個秩序。

鄧小平的開放起了什么作用？他把兩個海平面之間打了一個通道，當海平面不一樣中間不通，勢能就不能釋放出來，而一打通通道，實現(xiàn)對流，資本技術嘩嘩地就到中國來了。為什么資本會進來呢？這是邊際生產(chǎn)力率的變化。同樣的資本，跟美國年薪幾萬美元的工人結合，或是到中國來，報酬哪一個高？這就是外資逐漸地進入中國的一個基本經(jīng)濟道理。

當然，在這個過程中，環(huán)境要改善，觀念要改變，法律要修正，“批資本主義”要去掉。當時，我們這個地方只想來一點外資，跟我們勞動力結合；來一點技術，改變我們的落后，讓中國發(fā)展快一點。誰也沒有想到，中國會有這么大的產(chǎn)出可以出口。1980年，中國這么一個出口額99億美元的出口大國，出口產(chǎn)品主要以資源性產(chǎn)品為主，包括大慶油田開發(fā)的石油，當時石油在國內(nèi)沒有什么需求，像是抓一個大龍蝦出口，中國人舍不得自己吃，而是用外匯來買設備。這個是當年中國跟國際的來往方式。

外資、技術、商業(yè)模式、想法等一進來，再跟中國的工人、知識分子，企業(yè)家一結合，是會有這么多的東西的。上海洋山港現(xiàn)在是第一大港，我曾去訪問過，那個老總九十年代到鹿特丹學習的時候，簡直就是吳下阿蒙，什么都看不懂。看到國外這么發(fā)達的港機，他跟我講，他當時就在想什么時候中國的上海港也能有一臺；現(xiàn)在你去洋山港看看，一兩百臺排成一條線，單位速度第一，總量世界第一，超過新加坡港。那用來運什么東西呢？“Made in China”。

為什么中國會變成了世界的工廠？我在人大上學的時候天天聽的就是十億人口八億農(nóng)民，這就是中國國情。把農(nóng)業(yè)變成制造業(yè)，變成多少億產(chǎn)業(yè)工人，這個是開放的結果。

一開放，有現(xiàn)成的市場；一開放，有大量的資本進來；一開放，我們可以學到過去難以學到的東西，這是高位增長最重要的一條。其標志事件是：1999年，中國簽WTO，5年預備期，2002年中國正式成為世貿(mào)組織的成員。

隨后，80年代以來改革開放的所有成果就在這個檔口爆發(fā)。我們從多少年來的可憐流量的貿(mào)易國家，變成世界上最大的貿(mào)易生產(chǎn)國家，在危機沖擊之前，我們貿(mào)易順差相當于GDP11.7%，達到了最高。而創(chuàng)造外向主導模式的，當年是日本，日本最高的時候順差占其GDP5%。

所以，高位增長是有一個由來的，是有中國人努力的原因，但這個努力是放到了全球評價、高海平面評價上才帶來的高位增長。同樣一個東西，美國工人做，是個什么價？這個其實我們自己算過，20年、30年我們的增長速度很高，但沒有把父輩的積累算進去，其實我們前一輩窮了很多年。50塊、60塊拿了很多年，我們都沒有算過。把這些一起算上，其實沒有那個奇跡。

三種力量促使中國經(jīng)濟高位下行

冷戰(zhàn)、封閉讓改革開放發(fā)生的很晚，到1980年才開放，而一開放就把戰(zhàn)后形成的這個全球化的勢能釋放出來，這就是高位增長的主要原因。那為什么又下行了呢？

首先，高度依賴全球市場。這能不受全球需求的影響嗎？我們好多的時候進出口相當于GDP66%、67%，而大國沒有這個數(shù)。這樣，美國經(jīng)濟一旦出事，我們怎能不受影響？2006、2007年，出口影響20%、30%，到了2008年美國金融危機影響一來，下跌20%，里外里50個百分點，這個是當年為什么4萬億放到經(jīng)濟里面去，卻沒有見效。

因為美國進口一萎縮，我們的出口就萎縮，沿海、農(nóng)民工、GDP、財政、穩(wěn)定，全部都會有問題。再拖一拖，4萬億加上9萬億的信貸，一下就爬上去了。但是，我們經(jīng)濟畢竟主要是靠對外的，而國際經(jīng)濟就根本沒有好轉。雖然，美國政府的救市讓美國沒有陷入1929年、1933年那種大危機，因此我們就以為還“有戲”，但其實是歐債出了問題。

出什么問題？政府出了問題。這個對于全球信心打擊非常大。市場出問題政府救，那政府出問題了誰救呢？只能熬，但這一熬就沒有頭了。所以，歐債危機對于全球的投資經(jīng)濟發(fā)展的信心沖擊比美國金融危機還大。中國作為一個后起的國家，全球化能夠得到好處，但全球化受挫的時候也會首當其沖。這是把經(jīng)濟拉下來的第一個原因。

第二個原因：大量行政手段進入經(jīng)濟體。由于經(jīng)濟連年的高速增長，我們就得調(diào)控。上一屆政府忙了10年，基本上都是忙調(diào)控：房價，地價等。為什么呢？這有個宏觀環(huán)境。美元進來了、順差進來了、外國投資進來了。美元在中國不能花，花人民幣要跟誰兌換？當然是跟商業(yè)銀行換。商業(yè)銀行都是變成了美元在投，這怎么在中國做生意？這就要在外匯市場，把美元投換成人民幣。

這個過程中，我們這個高度依賴出口的國家就是產(chǎn)生了一個政策目標——要求人民幣對美元匯率穩(wěn)定。人民幣在中國都是成本：雇工人、交稅，買電，都是用人民幣，做出來的產(chǎn)品出口，要美元起價，人民幣對于美元升一分錢，出口企業(yè)成本壓力就是上來了。

2010年，我跟任正非在達沃斯論壇聊過一次。他說對于他的企業(yè)已經(jīng)有很大的收入來自于國際市場，人民幣兌美元是不得了的。由于華為的設備在全球的生產(chǎn)基地還是中國，成本是人民幣做的，產(chǎn)品是美元計價。

人民幣對美元一升，那么中國政府、央行就要維持人民幣對于美元匯率的問題。維持這種穩(wěn)定就有代價，什么代價？進來1美元，你說我匯率穩(wěn)定，7塊對不對？那7塊人民幣就出去，你要變成6塊出去就是升了?？墒沁M來不是一塊美元，一天進來好幾十個億美元，每天這樣進。

所以，我們大量的基礎貨幣，跟商業(yè)銀行去換匯，就變成了國家外匯儲備。國家外匯儲備一條線地往上升，看起來很好。朱镕基到北京的時候，中國外匯儲備只有180億美元，來了以后搞了匯率并軌一年增加320億美元，這就是500億，后來很快就是5000億、1萬億、2萬億、3萬億、4萬億美元的外匯儲備。

這個機制是什么機制？主要都賣給央行。央行拿什么買？拿基礎貨幣買。這樣，基礎貨幣就進入了市場，中國就進入不差錢的時代。貨幣太少了是不行的，太多了也是要出問題的。貨幣供應超過了商品資本服務的增長，物價就是漲。這個熱那個熱，這個漲那個漲，這樣就要調(diào)控。不調(diào)控好多中國人就過不去，因為他們工資沒有漲，消費沒有增長怎么受的了。

而調(diào)控，在我們這個轉型的體制，說是以法律和經(jīng)濟手段為主，實際上做不到，一定要用大量的行政手段。行政手段這個東西，中國是個政府非常強勢的經(jīng)濟體。你說好就是好，你說問題他就是問題。一調(diào)控，行政部門一起上，一個部委發(fā)文件不管用，五個部委聯(lián)合發(fā)。增長太快出問題，就要勒制，要控制房價、控制地價等。我們這個行政控制就是進入經(jīng)濟體，這個東西是有很強的滯后性。

為什么呢？因為為了宏觀穩(wěn)定要加強調(diào)控，到了下面的部門、處，這些都是有權力的，就需要各種審批，不要小看審批這個事情，這是會上癮的。這是我們國家高速增長當中的一個代價：大量行政手段進入經(jīng)濟體。高速增長沒關系，可一下行就發(fā)現(xiàn)，到處裝著剎車、吸鐵石，到處都在消磨企業(yè)家精神。由于過去窮，不辦企業(yè)不可以；而現(xiàn)在都生活過得去，辦企業(yè)太麻煩，企業(yè)家的斗志就下來了，企業(yè)家精神就被衰減了。這是把經(jīng)濟拉下來的第二個原因。

第三個原因，中國是債權經(jīng)濟而非股權經(jīng)濟。特別像中國這種經(jīng)濟，如今改革改了30年我們還是間接融資為主、銀行為主。而銀行就是一個債權，這個債權為主的經(jīng)濟就是上去下來都是會放大。

這是為什么呢？因為債務是一個杠桿。經(jīng)濟熱的時候，大家都是對未來看好的，借貸需求非常的旺，因為物價都是在漲，物價減掉以后真實利率是負的，誰借錢誰合算。借了錢買房，房價漲的都會超過利息，很多家庭都懂得這個道理。借錢買資產(chǎn)，資產(chǎn)漲得快，是很合算的。

這個杠桿作用在好的時候會放大，而壞的時候，物價指數(shù)一下來，名義利率哪怕不變，真實利率就迅速轉正。這是現(xiàn)在很多企業(yè)和地方困難的根本原因。股權為主的經(jīng)濟體沒有這個問題，股權這個東西放進去不能退，好就是分紅，不好就是一起賠，這是股權為主經(jīng)濟的特征。

但我們是債權為主，好的時候會比好還要好，而差的時候呢？最近很多的行業(yè)財務成本上升，所謂財務成本大部分就是還債。很多人為什么跳樓了，就是想不通自己怎么借這么多的錢。他們忘記了好的時候借錢是很劃算的，但市場一翻臉就發(fā)現(xiàn)借了很多的錢。因為曾經(jīng)利率是負的，而現(xiàn)在利率轉正了，很多的行業(yè)、企業(yè)都被頂?shù)暮茈y受。我所講的就是以上這三個力量把中國經(jīng)濟拉下來。