人民幣加快貶值，A股為何能堅(jiān)挺？

人民幣加快貶值，大家又開始對(duì)自己的錢袋子緊張起來(lái)了。在此期間，有一定資產(chǎn)規(guī)模，且存在強(qiáng)烈資產(chǎn)避險(xiǎn)需求的投資者早已兌換美元，達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)，而缺乏資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，且受限于外匯管制的投資者，卻往往只能夠在國(guó)內(nèi)四處尋求有效的投資渠道了。

截至目前，人民幣中間價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)9天下調(diào)的表現(xiàn)，而離岸人民幣更是跌破6.89水平，再度創(chuàng)出多年來(lái)的新低。實(shí)際上，自今年以來(lái)，人民幣中間價(jià)的貶值速度已經(jīng)達(dá)到6%左右。換言之，如果手持人民幣資產(chǎn)，則年內(nèi)承受貶值的壓力還是比較明顯的。

或許，對(duì)于近年來(lái)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，人民幣已經(jīng)調(diào)整了策略，不再緊盯美元，而是更注重于一籃子的貨幣。事實(shí)上，近年來(lái)，人民幣兌一籃子貨幣匯率基本上保持著穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，但與之相比，人民幣兌美元匯率卻持續(xù)走軟，對(duì)投資者的心理沖擊壓力仍然不可小覷。

值得一提的是，自今年10月1日人民幣正式納入SDR之后，人民幣兌美元匯率的表現(xiàn)卻明顯偏軟，而近期特朗普當(dāng)選事件，也似乎成為了加速人民幣兌美元匯率走軟的催化劑。

不可否認(rèn)，從近期人民幣的表現(xiàn)來(lái)看，央行干預(yù)頻率有所降低，而這也是我國(guó)納入SDR之后干預(yù)頻率逐漸降低的體現(xiàn)。與此同時(shí)，隨著我國(guó)資本賬戶自由化的程度持續(xù)深入，納入至SDR的“雙刃劍”風(fēng)險(xiǎn)會(huì)愈發(fā)突出。由此可見，如果缺乏強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)防范水平以及有效的應(yīng)對(duì)能力，則人民幣貶值過(guò)程中所誘發(fā)的系列風(fēng)險(xiǎn)還是不可小覷的。

就在上月底，隨著人民幣貶值壓力的加劇，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸暴露出境外保險(xiǎn)類商戶存單卡單商戶多筆交易量發(fā)生迅速飆升的問題。受此影響，銀聯(lián)國(guó)際也于當(dāng)時(shí)表態(tài)，境外刷銀聯(lián)卡不能購(gòu)買具有資本項(xiàng)目投資性質(zhì)的人壽保險(xiǎn)，但并未停止境外保險(xiǎn)類商戶的銀聯(lián)卡支付業(yè)務(wù)。

然而，從這一舉動(dòng)也可以間接發(fā)現(xiàn)，人民幣貶值壓力下，不少資金似乎尋求更便捷的途徑逃離，而此舉更可能引發(fā)一系列的恐慌效應(yīng)，加大人民幣短期貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

時(shí)下，人民幣貶值壓力依存，加之12月份可能存在美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，這無(wú)疑對(duì)短期人民幣的走勢(shì)構(gòu)成壓力。受此影響，人民幣資產(chǎn)受到的沖擊還是需要提防的。

本以來(lái)，人民幣加快貶值，會(huì)對(duì)人民幣資產(chǎn)如股市、房地產(chǎn)等投資渠道構(gòu)成壓力。殊不知，回顧最近一段時(shí)期，中國(guó)股市的表現(xiàn)卻明顯走強(qiáng)，且整體運(yùn)行趨勢(shì)依舊保持穩(wěn)健，似乎并未受到人民幣貶值的沖擊影響。

實(shí)際上，人民幣加快貶值并非完全利空于股市。在實(shí)際情況下，人民幣加快貶值會(huì)對(duì)出口構(gòu)成利好，且對(duì)出口依存度較高的行業(yè)帶來(lái)直接性的影響。與此同時(shí)，在人民幣貶值趨勢(shì)下，會(huì)提升部分企業(yè)的匯兌收益，對(duì)相關(guān)企業(yè)帶來(lái)或多或少的利益。

不過(guò)，更為關(guān)鍵的問題是，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資環(huán)境相對(duì)封閉的大環(huán)境下，資本外逃的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大降低。與此同時(shí)，隨著對(duì)一些地下錢莊等間接渠道的嚴(yán)管，會(huì)進(jìn)一步減緩資本外逃的壓力。由此一來(lái)，面對(duì)近年來(lái)民間資金龐大的大環(huán)境，不少資金更可能在國(guó)內(nèi)尋求更有效的資產(chǎn)保值增值渠道，而一旦某一投資領(lǐng)域存在持續(xù)賺錢效應(yīng)，則具有“逐利性”的資金，就更可能往哪里去跑。

由此一來(lái)，在特殊的市場(chǎng)情景下，人民幣貶值對(duì)股市的沖擊壓力會(huì)有所降低。與此同時(shí)，結(jié)合之前國(guó)家隊(duì)資金對(duì)股市處于高度控盤的狀態(tài)，卻進(jìn)一步降低了市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但，如此一來(lái)，真正意義上的市場(chǎng)化運(yùn)作，只能夠不斷往后推遲，并影響著后續(xù)股市的市場(chǎng)化改革步伐。

面對(duì)人民幣加快貶值的大背景，確實(shí)給我們帶來(lái)了不少的考驗(yàn)，而在特朗普正式當(dāng)選之后，也給全球增添了不少的不確定因素，對(duì)我們的考驗(yàn)難度也是進(jìn)一步提升。但，對(duì)于我們而言，在走出世界，逐漸實(shí)現(xiàn)資本賬戶自由化程度的過(guò)程中，更需要充分做好自身的風(fēng)險(xiǎn)防控，提升自身的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，這樣才能夠走得更遠(yuǎn)、更穩(wěn)。