昨日新華社評論員文章指出：隨著國企改革“1+N”政策體系基本形成，國企改革邁出實質(zhì)性步伐；當(dāng)前國企改革步入深水區(qū)，需堅定不移向縱深推進(jìn)。

業(yè)內(nèi)指出，下一步國企改革各項措施將進(jìn)一步深化，尤其在兼并重組、混合所有制改革等方面取得實質(zhì)性進(jìn)展。近期隨著地方國企改革進(jìn)入政策落實期，走在全國前列的上海、北京、深圳等地推進(jìn)加速，動作頻頻，政策驅(qū)動的國企改革有望為市場帶來憧憬。

相關(guān)受益股：

深圳燃?xì)猓菏蔷邆錃庠炊嘣瘍?yōu)勢的燃?xì)庑袠I(yè)龍頭，大股東深圳市國資委直接持股比例高達(dá)50.85%。

深振業(yè)A:是深圳國資委直屬的核心地產(chǎn)開發(fā)上市平臺，主業(yè)運營能力強(qiáng)，市場化程度高。

深深寶A:前兩大股東分別是農(nóng)產(chǎn)品和深圳市投資控股有限公司，均是深圳國資委旗下公司。

光明乳業(yè)：公司擁有“光明牌”乳制品商標(biāo)屬上海市著名商標(biāo)，市場數(shù)據(jù)顯示，在華東，光明全線產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)絕對優(yōu)勢：其鮮奶和酸奶多年來穩(wěn)步增長。并于今年3月定增落地，收購了TNUVA集團(tuán)76.7331%股權(quán)。

強(qiáng)生控股：公司是一家以出租車為主營業(yè)務(wù)的上海本地公用事業(yè)龍頭企業(yè)，其“強(qiáng)生”品牌具有較高的市場知名度。利用品牌優(yōu)勢和已有網(wǎng)絡(luò)，基本形成汽車銷售、維修保養(yǎng)、租賃和汽車服務(wù)為內(nèi)容的汽車服務(wù)經(jīng)營鏈。公司的出租車業(yè)務(wù)具備移動互聯(lián)網(wǎng)接入想象空間，同時有望在商務(wù)租車O2O領(lǐng)域打造新的成長空間。

龍頭股份：公司主營紡織品生產(chǎn)及經(jīng)營，自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。作為上海老紡織工業(yè)基地，其擁有大量黃金地段的廠房資源，具有眾多土地資產(chǎn)。上海紡織集團(tuán)或?qū)澣肷虾?，整體上市將提速。

【個股研報】

深圳燃?xì)猓喝細(xì)恺堫^標(biāo)的 業(yè)績增長確定性強(qiáng)

報告摘要：

受益于國企改革，積極推進(jìn)股權(quán)激勵。公司是國企改革的堅定實踐者和受益者，國資、外資、民資組成的混合所有制架構(gòu)，為公司注入良好治理機(jī)制和先進(jìn)管理理念。作為A 股首家成功實施股權(quán)激勵的公用事業(yè)類企業(yè)，公司于16 年8 月再次推出限制性股票激勵計劃，向激勵對象授予3219 萬股公司股票，國企改革力度超出預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)鏈完善，具備“氣源+銷售”雙重優(yōu)勢。公司注重全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)涵蓋自氣源供應(yīng)至銷售終端的全部環(huán)節(jié)。在價改穩(wěn)步推進(jìn)，天然氣需求量上升確定性強(qiáng)的大環(huán)境下，成長空間明確，業(yè)績增長值得期待。

氣源端：擁有西二線和廣東大鵬兩大優(yōu)質(zhì)氣源，供給穩(wěn)定，價格低廉。天然氣價改政策落地進(jìn)一步擴(kuò)展利潤空間。

銷售端：擁有5300 公里地下燃?xì)夤芫W(wǎng)，29 個城市燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)，覆蓋1000 萬人口，用戶資源穩(wěn)定。下游燃?xì)怆姀S燃?xì)怃N量提升將帶動業(yè)績增長。

LNG 接收站項目將成為新的利潤增長點。新建10 億立方米/年LNG 接收及儲存項目將于17 年3 季度完工，并于18 年開始釋放產(chǎn)能，保守估計，項目達(dá)產(chǎn)后每年將為公司貢獻(xiàn)30 億營業(yè)收入，2 億凈利潤，進(jìn)一步打開成長空間。

異地項目穩(wěn)步推進(jìn)，外延擴(kuò)張邏輯清晰。近年來公司異地項目拓展成績斐然，15 年異地項目貢獻(xiàn)營業(yè)收入17.64 億元，在總收入中的占比由10 年的7%提升至22%。15 年8 月公司與燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)基金簽訂協(xié)議，約定在城市燃?xì)饨?jīng)營權(quán)并購領(lǐng)域展開合作，進(jìn)一步加大擴(kuò)張力度。

公司盈利預(yù)測及投資評級。公司是A股燃?xì)恺堫^標(biāo)的，質(zhì)地優(yōu)良，LNG 接收站和異地項目擴(kuò)張為公司業(yè)績增長帶來保障。我們預(yù)計公司16、17、18年EPS 分別為0.39 元、0.50 元、0.68 元，對應(yīng)PE 分別為24 倍、19 倍、14 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。(東興證券)

光明乳業(yè)：低基數(shù)收入同比增速改善，成本紅利持續(xù)

業(yè)績簡評

公司前三季度錄得收入 154.7 億元，同比+2.3%，歸母凈利 4.26 億，同比+69.4%，其中 Q3 單季錄得收入 51.97 億元，同比+6.23%，歸母凈利 1.85億元，同比+262.86%。

經(jīng)營分析

得益于去年低基數(shù)，收入同比增速環(huán)比改善：由于今年 4 月公司終止非公開發(fā)行，并未合并 TNUVA 業(yè)績，此季度報表對 2015 年三季報做了同比調(diào)整，并追溯了去年合并的牧業(yè)業(yè)務(wù)。調(diào)整后，16Q3 單季收入同比+6.23%，相比 Q1/Q2 單季同比(調(diào)整后)-1.59%/2.39%的增速，環(huán)比改善。我們估計改善主要來源于牧業(yè)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)，今年上半年公司的乳制品/牧業(yè)收入分別同比-1.08%/17.29%，我們認(rèn)為光明主要市場位于競爭激烈的華東地區(qū)，乳制品收入整體恢復(fù)增長還需時日。

持續(xù)享受成本紅利：公司在去年 3 季度消耗掉高價粉后，持續(xù)享受低價奶粉紅利，今年前三季度公司錄得毛利率 40.79%，同比+4.97ppt，Q3 單季毛利率錄得 39.5%，同比+1.9ppt，但環(huán)比-2.7ppt。我們預(yù)計國內(nèi)奶價明年年初進(jìn)入上升周期，而新西蘭恒天然此波奶粉價格回暖影響中國預(yù)計需等待至明年一季度，來年從成本考慮，公司毛利率同比壓力加大。

銷售費用率環(huán)比下滑：公司前三季銷售費用率同比+ 1.69ppt 至 31.2%，Q3單季銷售費用率同比-1.3ppt/環(huán)比-3.8ppt， 環(huán)比的大幅下滑主要是由于 Q2 里約奧運會的營銷費用影響，我們期待看到光明乳業(yè)費用使用效率的持續(xù)改善。

期待營銷策略改善推動業(yè)績向好：光明乳業(yè)今年在莫斯利安的渠道布局上采取控量保質(zhì)的策略，清除無效網(wǎng)點；同時積極參與營銷活動，暢優(yōu)酸奶、植物活力乳酸菌都采用全新代言人，奧運贊助女排也取得了巨大成功，我們期待公司營銷策略的改善能夠推動公司重拾活力，推動收入端增速的提高。

投資建議

我們預(yù)計 2016/17 公司收入為 201.4 億元/214.9 億元，凈利為 5.1 億/6.0 億元，對應(yīng) EPS 0.42 元/0.49 元，目前光明股價分別對應(yīng) 2016 /2017 年 PE 34X/29X，維持“增持”評級。(國金證券)