事件：公司發(fā)布2016 年三季報(bào)：2016 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.94 億元，同比增長(zhǎng)96.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.24 億元，同比增加79.56%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.69 元/股，同比增加18.97%。

其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.87 億元，同比增長(zhǎng)34.71%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.43 億元，同比增長(zhǎng)73.61%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.24 元，同比增加14.29%。

點(diǎn)評(píng)：

募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，毛利率提升。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.94 億元，同比增長(zhǎng)96.40%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.24 億元，同比增加79.56%；第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.87 億元，同比增長(zhǎng)34.71%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.43 億元，同比增長(zhǎng)73.61%，毛利率30.31%，同比增加1.16 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率13.22%，同比減少2.64 個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于公司募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放，同時(shí)在光伏發(fā)電站安裝量大幅增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，公司背膜產(chǎn)品銷(xiāo)量大增。報(bào)告期內(nèi)“年產(chǎn)1,600 萬(wàn)平方米涂覆型太陽(yáng)能電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”已建成投產(chǎn)，“年產(chǎn)2.1GWN 型單晶雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目”已順利建成兩條生產(chǎn)線并進(jìn)入試車(chē)階段。

定增過(guò)會(huì)，加碼主業(yè)，向核心產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司擬以23.64 元/股價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5780.53 萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)13.67 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于“年產(chǎn)2.1GW N 型單晶雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目”，布局N 型單晶太陽(yáng)能電池領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從“太陽(yáng)能配件專(zhuān)業(yè)供貨商”到“N 型單晶太陽(yáng)能電池、新材料一體化經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這次戰(zhàn)略布局將使公司進(jìn)入新的成長(zhǎng)期，目前定增方案已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核。

擬實(shí)施限制性股票激勵(lì)，彰顯公司發(fā)展信心。公司近期發(fā)布公告，擬以19.61 元/股價(jià)格，授予公司董事、高級(jí)管理人員、子公司管理人員、公司中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等63 人限制性股票481 萬(wàn)股（占公司總股本的2.68%），限制性股票解除限售條件為以2015 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2016 年、2017 年、2018 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、70%和110%。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年的營(yíng)業(yè)收入分別為8.84 億元、15.37 億元、18.60 億元，同比增加20.47%、73.82%、21.03%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.56 億元、2.70 億元、3.47 億元，同比增加44.51%、73.74%、28.51%。暫不考慮非公開(kāi)發(fā)行，以當(dāng)前股本1.79 億為基數(shù)，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.87 元、1.51 元、1.94 元，對(duì)應(yīng)11 月14 日收盤(pán)價(jià)（45.92 元）的市盈率分別為53、30 和24 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

股價(jià)催化劑：電池背膜產(chǎn)能拓展順利；新業(yè)務(wù)電池及電站業(yè)務(wù)大幅拓展；外延式拓展有進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1、光伏電池背膜競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑； 2、新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。