投資要點:

事件:2016 年11 月11 日,公司發(fā)布重大經(jīng)營合同公告,公司于近日收到一級全資子公司煙臺臺海核電與中廣核簽訂的《寧德核電廠二期工程5、6 號機組反應(yīng)堆冷卻劑管道供應(yīng)合同》。合同總金額2.50 億元人民幣,約占公司2015 年度營業(yè)總收入的54.27%。

核電開閘,公司業(yè)績駛?cè)肟燔嚨?。本次公司的中?標志著核電已開閘。新核電機組的技術(shù)路線之爭已基本消除,四季度核電有望迎來審批高峰。此外,據(jù)2016 年三季報,公司前三季度實現(xiàn)營收7.98 億元,同比增長369.53%,歸屬母公司凈利潤3.53 億元,同比增長600.11%。公司業(yè)績已駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

核島主管道細分龍頭,向其他核電設(shè)備拓展已初見成效。據(jù)公司《非公開發(fā)行報告書》,公司核島主管道市場份額達到48.15%,同時第四代產(chǎn)品研發(fā)中,此外公司依托自身技術(shù)優(yōu)勢,正不斷的將產(chǎn)品向其他核電設(shè)備領(lǐng)域和民用設(shè)備領(lǐng)域拓展,目前公司已經(jīng)成功研制了反應(yīng)堆堆內(nèi)構(gòu)件、蒸發(fā)器鍛件、核燃料上下管座、鉤爪連桿等產(chǎn)品,這些產(chǎn)品的附加值較主管道更高,且全部能達到替代國外同類產(chǎn)品的質(zhì)量,形成了批量生產(chǎn)的能力,目前已收獲國內(nèi)部分訂單。據(jù)《非公開發(fā)行報告書》,2014-2020 年期間,國內(nèi)核島管道產(chǎn)品市場空間約為53 億元,公司有望持續(xù)受益。

我國核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望回暖,核電設(shè)備“十三五”期間市場空間巨大。后福島時代世界核電產(chǎn)業(yè)全面回暖,我國核電行業(yè)在政策的不斷鼓勵和推進下,正進入新的高速發(fā)展期。據(jù)IAEA,目前我國核電總量居世界前列,但核電占總發(fā)電占比僅為3%(遠低于全球平均約16%的水平),未來核電占比提升空間巨大。據(jù)“十三五”規(guī)劃,至2020 年我國目標實現(xiàn)58GW 的在運核電容量和30GW 的在建核電容量,按照此目標,預(yù)計未來5 年我國在運核電容量CAGR 為16.30%。受益核電產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展,2014-2020 國內(nèi)核島設(shè)備(二代半及三代)、常規(guī)島設(shè)備以及輔助設(shè)備市場分別將超過1560 億元、840 億元和600 億元。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2016-18 年EPS 分別為1.39、1.85、2.19 元。參考目前可比公司(我們選取核電板塊上市公司及部分民參軍企業(yè))2017 年平均50 倍的PE,給予公司2017 年40 倍PE,目標價74.00 元。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。核電回暖不及預(yù)期。公司拓展不及預(yù)期。