導讀

今年通過港股通南下進入香港市場的資金大約為1500億元，陸文杰預測明年將增加至2000億元，“這相當于港股市場一年通過IPO所有的融資金額，因此南下的資金流入有望幫助港股打破目前的估值區(qū)間?！?/p>

經(jīng)過漫長的等待之后，香港市場即將迎來深港通。

“我們連續(xù)三個星期就交易系統(tǒng)進行模擬測試，包括模擬系統(tǒng)進行正常交易和結(jié)算、模擬市場進行比去年高峰時期更高成交量的大規(guī)模買賣及模擬系統(tǒng)故障等情況，測試交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性、承受能力及緊急運作程序等?！币抛C券行政總裁許繹彬向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

隨著兩地上市的AH股價差不斷縮窄，內(nèi)地投資者南下投資港股的熱情卻有所減退。截至11月7日收市，AH差價指數(shù)跌至122.68%，這意味著A股平均較H股溢價21.4%，已低于年初的41%。

公開數(shù)據(jù)顯示，今年9月，滬股通流入香港股市的凈買入額總計約590億元，較8月份的227億元凈買入金額飆升近1.6倍，創(chuàng)下滬港通交易2014年啟動以來最大單月流入。

然而，進入10月資金南下熱情驟然冷卻，通過滬股通南下的內(nèi)地資金規(guī)模不斷縮小，從9月日均凈買入額近27億元急降至10月以來近6億元的日均凈流入。

內(nèi)地投資者正在部署新的港股策略

10月以來南下的資金有所放緩，主要緣于內(nèi)地機構(gòu)投資者正在部署新的港股投資者策略，但這并不會改變內(nèi)地投資者對港股市場的興趣，瑞銀證券H股策略分析師陸文杰指出。

“內(nèi)地保險公司8-9月的投資標的主要為一些分紅收益率高的銀行股，但目前這類股票兩地的價差已縮窄至5%以下。同時，對于內(nèi)地的基金公司，起初主要都是發(fā)行一些掛鉤恒生指數(shù)的被動性ETF產(chǎn)品，他們也在尋找新的投資標的?！彼硎?。

同時，他指出，今年8-9月期間，內(nèi)地投資者在港股市場交易非?；钴S，占整體市場成交的比例達到20%，甚至在一些中小盤股票的成交達到50%， 今年迄今為止，南下投資者占港股整體市場交易額的比例達到12%-13%。

“滬港通啟動初期，三分之二的成交來自北上的滬股通，而南下的港股通成交僅占三分之一。但隨著時間的推移，目前這個比例已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，內(nèi)地的投資者對于境外非人民幣資產(chǎn)的興趣日益濃厚，港股是重要的標的之一，”某外資行的亞洲股票投資主管向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，并指出南下的內(nèi)地投資者在10月初已經(jīng)進行了一些獲利了結(jié)。

上述人士續(xù)稱，南下投資者之前主要投資于一些與內(nèi)地市場相關(guān)度較低的股票以及AH價差較大的如四大國有銀行、保險等股票。

陸文杰則指出，根據(jù)內(nèi)地保險公司在A股的投資風格推斷，他們未來在港股會重點投資醫(yī)療、飲料食品、公用事業(yè)、商業(yè)地產(chǎn)等股票，這類股票可以提供長期穩(wěn)定的收入。相比之下，一些內(nèi)地基金公司則會投資一些高成長性的中小盤股票，以助于提升主動型產(chǎn)品的投資回報。

根據(jù)瑞銀的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地南下進入港股的資金中57%來自于保險公司，30%來自于私募基金以及高凈值個人，內(nèi)地公募基金以及散戶的占比則分別為10%、3%。

今年通過港股通南下進入香港市場的資金大約為1500億元，陸文杰預測明年將增加至2000億元，“這相當于港股市場一年通過IPO所有的融資金額，因此南下的資金流入有望幫助港股打破目前的估值區(qū)間?！?/p>

境外投資者進入創(chuàng)業(yè)板需認證

對于境外投資者而言，深港通打開了通向“造富神話”公司的大門。

“相比上海市場，深圳股市最吸引境外投資者的正是創(chuàng)業(yè)板，這里有很多高成長的企業(yè)，代表著中國的新經(jīng)濟，當然炒作氛圍也非常濃厚?！鄙鲜鐾赓Y投行人士表示。

港交所行政總裁李小加表示，在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的股票通常比在深圳主板和中小板上市的股票市值小，波動性往往也更大，可以說是高風險高收益類的股票。所以深圳創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)地也不是開放給所有投資者，而是設有一個參與門檻。但由于香港目前并無投資者適當性管理體系，因此創(chuàng)業(yè)板僅限于香港的機構(gòu)專業(yè)投資者參與。

上述人士透露，目前深圳創(chuàng)業(yè)板僅對境外機構(gòu)投資者開放，且必須要通過一個認證過程，包括在基金經(jīng)理、法定受益人層面以及一些文件均有一定要求?！斑@對于一些在亞洲的機構(gòu)投資者相對比較容易，而對于那些在歐美市場的機構(gòu)投資者認證程序相對繁瑣，盡管很顯然他們是機構(gòu)投資者，但仍然需要提供一定的書面材料進行認證，這對于很多券商而言造成了額外的行政工作負擔?！?/p>

同時，該人士透露，目前該行主要對現(xiàn)有參與滬港通交易的客戶發(fā)出認證，對于那些未有交易記錄，但有興趣參與深港通交易的客戶則需要進行認證。

恒生銀行環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務主管馮孝忠認為，深港通開通后，境外機構(gòu)投資者對深圳股票的興趣將超出散戶投資者。

他向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，深港通將會吸引較小型機構(gòu)投資者參與，尤其是尚無QFII額度的基金公司。今年前10個月香港證監(jiān)會共批準126只新基金，比去年的91只高出38%。其中，今年9、10月獲發(fā)牌的新基金有41只，比去年同期的21只高出95%，而這41只新基金中，僅3只為本地基金，其他均為境外基金。

他透露，深港通的開通將增加深圳市場的流動性，為此，恒生計劃調(diào)整旗下A股基金配置增加更多深圳股票。同時，他指出，深港通開通初期的南下效應不大，考慮到一些大市值的股票已納入港股通，如果內(nèi)地投資者希望對沖人民幣貶值的風險，會傾向選擇大市值、流通量大的港股，而非股價波動性大的小市值股票。