維持目標(biāo)價26.93元“，增持”評級。公司公告三季報，歸母凈利8099.55萬元，同比增長41%，符合預(yù)期。此外，公司在三天內(nèi)公告兩單EPC（工程總承包）訂單，訂單金額分別為2.9 億元和3.3 億元，相關(guān)利潤貢獻(xiàn)將體現(xiàn)在2016-2018 年業(yè)績中。我們認(rèn)為，EPC 訂單的接連落地，不僅有利于增厚利潤，更為PPP 項目獲取打下堅實(shí)基礎(chǔ)。維持公司2016 年-2018 年EPS 為0.49 元/0.60 元/0.77 元。維持“增持”評級，目標(biāo)價26.93 元。

EPC 訂單貢獻(xiàn)利潤的同時增強(qiáng)了PPP 項目獲取能力。公司三天內(nèi)接連公告兩單EPC 項目落地，分別為南京九間堂項目（約3.3 億）以及中馬欽州產(chǎn)業(yè)園職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)基地項目（約2.9 億）。對比公司2015年EPC 總收入（約3 億元），可見2016 年EPC 項目推進(jìn)明顯加速。

我們認(rèn)為，EPC 項目經(jīng)驗的不斷累積對于未來PPP 項目的獲取意義重大。市場對于公司作為設(shè)計方介入獲取PPP 項目的前景持有觀望態(tài)度。我們認(rèn)為，公司除設(shè)計咨詢以外，還具備EPC 以及工程監(jiān)理、項目管理等方面的經(jīng)驗，能夠提供工程全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，天然具備PPP基因。從產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)計端向下整合，承接PPP 項目完全符合公私合營模式對于私營方專業(yè)能力的要求。

繼續(xù)看好公司2016 年業(yè)績高速增長并完善區(qū)域布局。我們重申，公司2016 年業(yè)績高增長，收購重慶卓創(chuàng)、蘇州華造之后，區(qū)域及業(yè)務(wù)條線的外延式布局有望進(jìn)一步完善。

催化劑：PPP 訂單獲??；區(qū)域擴(kuò)張落地。

核心風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致下游支付能力下降。