深交所這一則《關(guān)于同意開通國信證券(002736)等會員單位深港通下港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限的通知》的附件中，列示了一份名單，包括華泰證券(601688)、國泰君安證券、中金公司、招商證券(600999)、申萬宏源(000166)證券、東方證券、廣發(fā)證券(000776)、安信證券、國信證券等在內(nèi)24家券商，已獲得開通深港通下港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限。

今天遍地開花的券商股，也據(jù)此能找到答案。而這也讓久經(jīng)考驗(yàn)的中國股民再次走到十字路口：深交所下發(fā)首批24家港股通會員名單，券商股能否帶領(lǐng)大盤發(fā)起年末攻勢？

首批24家券商獲開通港股通交易權(quán)限

首批獲開通港股通交易權(quán)限的券商有哪些？

支持者認(rèn)為，2014年底滬港通業(yè)務(wù)的開通和大盤牛市正好重合，因此深港通也能帶來一輪牛市。反對者認(rèn)為，上輪牛市早在2013年就被創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)起了，和滬港通沒有必然聯(lián)系，因此深港通的開通也不會帶來系統(tǒng)行情。

那么問題來了，行情到底將如何演繹？我們敬畏市場，深知預(yù)測市場無異于癡人說夢。但還是懷著赤子之心，為投資者深入分析市場目前的處境，以及可能誘發(fā)牛市的情景。

誠心而言，這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代。膽小者不會因?yàn)楣墒谐掷m(xù)普漲而悔恨，膽大者也不會因?yàn)槭袌龀掷m(xù)普跌而煩惱，而這種局面可能仍將維持一段較長的時(shí)間。

因?yàn)?，風(fēng)險(xiǎn)偏好的風(fēng)向標(biāo)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板指數(shù)并沒有暴漲，而投資者心中的定海神針——大盤磨人但堅(jiān)挺。似乎沒來的也沒有損失什么，來了也有賺錢的可能。沒有賺錢的效應(yīng)就極難有牛市，沒有虧錢的效應(yīng)就極難有熊市。

A股五大不解現(xiàn)象

A股年年有怪事，今年特別多。先看看今年的市場有幾大怪像：

1、大盤上有頂、下有底，食之無肉、棄之有味。

2、創(chuàng)業(yè)板跟跌、不跟漲，屢屢出現(xiàn)慢熊征兆。

3、券商股在非牛非熊行情中，走出了單邊行情。

4、機(jī)構(gòu)玩起超級短線，還能指望誰穩(wěn)定股市。

5、妖股年年有，今年特別多。

接下來就逐一分析這五大不解現(xiàn)象。

磨人但堅(jiān)挺的大盤

在近30年的歷史上，大盤恐怕從未出現(xiàn)這種走勢——快熊之后在3000點(diǎn)附近強(qiáng)勢橫盤整理。

比如最近的2007年至2008年，大盤自6100點(diǎn)一路狂瀉，直到2008年11月，大盤才在1700點(diǎn)附近企穩(wěn)，中間幾乎是單邊下跌，并沒有長時(shí)間的企穩(wěn)。期間上證指數(shù)最大跌幅超過70%，多數(shù)銀行股跌幅也達(dá)到70%左右，多數(shù)股票跌幅超過80%。

去年的熊市雖被稱作股災(zāi)，但跌幅并未像想象中如此之大。比如，股災(zāi)期間大盤最大跌幅約50%，創(chuàng)業(yè)板最大跌幅也不過55%。截至目前，個(gè)別銀行股股價(jià)甚至仍保持在股災(zāi)前的水平，券商股整體跌幅約50%。

更匪夷所思的是，股災(zāi)剛過去一年，大盤竟然在3000點(diǎn)附近做起了上下震蕩，絲毫沒有再下探的意思，反而屢屢挑戰(zhàn)3140點(diǎn)的區(qū)間上軌。

投資者不禁要問，為何大盤在股災(zāi)中的跌幅反不如正常熊市，為何大盤能在3000點(diǎn)的高位企穩(wěn)？為何眾多股票在股災(zāi)中的跌幅要顯著低于正常熊市？既然已經(jīng)走出了向上的慢牛行情，為何又在3100點(diǎn)左右如此磨人，遲遲不肯突破。

嚇人的創(chuàng)業(yè)板

相對于大盤，創(chuàng)業(yè)板的走勢要弱的多，主要體現(xiàn)在跟跌不跟漲。

仔細(xì)對比發(fā)現(xiàn)，大盤早已突破今年4月中旬的高點(diǎn)——3100點(diǎn)，并走出單邊上漲的趨勢。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)距離彼時(shí)高點(diǎn)——2330點(diǎn)仍有一定差距不說，更令人肝顫的是，竟然跟跌不跟漲，出現(xiàn)了掉頭向下的慢熊征兆。

首批24家券商獲開通港股通權(quán)限，A股真要據(jù)此改寫明天？其實(shí)盤中早現(xiàn)五大怪象

仔細(xì)對比發(fā)現(xiàn)，大盤早已突破今年4月中旬的高點(diǎn)——3100點(diǎn)，并走出單邊上漲的趨勢。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)距離彼時(shí)高點(diǎn)——2330點(diǎn)仍有一定差距不說，更令人肝顫的是，竟然跟跌不跟漲，出現(xiàn)了掉頭向下的慢熊征兆。

喜人的券商股

都說券商是看天吃飯的行業(yè)，券商股是靠系統(tǒng)行情才能有所表現(xiàn)，但今年的走勢太喜人了。

先說說國元證券(000728)，這家公司已經(jīng)走出領(lǐng)頭羊的氣勢，在過去5個(gè)月期間暴漲50%。要知道，這可是一家500億市值的公司，能出現(xiàn)這樣的漲幅，賺錢效應(yīng)可想而知。

東吳證券(601555)和太平洋證券過去5個(gè)月的漲幅緊隨其后，普遍在30%~40%期間。其余券商的漲幅普遍在10%~20%之間。唯有東興證券等少數(shù)券商，期間漲幅僅為5%左右。

尤其是今日中午收盤和下午開盤時(shí)，國元證券率先漲停，其余多數(shù)券商的漲幅紛紛被暴拉至5%以上，券商股集體暴漲之勢再現(xiàn)。

美中不足的是，下午大盤在創(chuàng)業(yè)板的帶領(lǐng)下，再次高位跳水，券商股也跟隨回調(diào)。最終，券商股紛紛收出了帶上影線的小陽線，國元證券也打開了漲停。

券商股在非牛非熊市中的走勢緣何如此凌厲？能否帶領(lǐng)大盤站穩(wěn)3100點(diǎn)，并形成向上突破？

令人不解的機(jī)構(gòu)

自去年以來，監(jiān)管當(dāng)局更為充分地認(rèn)識到，長線資金對于資本市場的穩(wěn)定何其重要。恰在此時(shí)，險(xiǎn)資開啟了高頻的舉牌和準(zhǔn)舉牌節(jié)奏。監(jiān)管當(dāng)局想必是既愛又怕，愛的是險(xiǎn)資作為機(jī)構(gòu)的投資長期性，怕的是如果機(jī)構(gòu)也玩短線，那么市場將如何適從？

擔(dān)心還是成為現(xiàn)實(shí)，恒大人壽在這方面走在了其他機(jī)構(gòu)的前面。

公開資料顯示，9月28日至9月30日期間，恒大人壽旗下兩個(gè)證券賬戶組合買入梅雁吉祥(600868,股吧)9395.83萬股，占公司總股本的4.95%。截至10月31日，這兩個(gè)賬戶組合持有的全部梅雁吉祥股票全部清空，梅雁吉祥在此期間的漲幅超過30%。

人們不禁要問，盡管恒大人壽并未違反任何規(guī)定，但如此短期的操作會否成為常態(tài)？恒大人壽持有的其他準(zhǔn)舉牌股票是不是賺一波就跑？其他類機(jī)構(gòu)會否有樣學(xué)樣，也跟著短期操作？如果數(shù)以萬億計(jì)的險(xiǎn)資都來做短線，還能指望誰來做長線投資？

又驚又喜的妖股

說起妖股，自然少不了新股。比如名家匯的走勢是這樣的：

基于上述5個(gè)亂象，不難得出如下結(jié)論：

1、大盤堅(jiān)挺源于水漲船高

2、創(chuàng)業(yè)板嚇人說明投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好低

3、券商股漲勢喜人說明投資者偏好業(yè)績

4、機(jī)構(gòu)做短線說明仍看空市場

5、妖股橫行是股市希望

如何理解這五大不解現(xiàn)象

1、大盤堅(jiān)挺源于水漲船高

距今最近的一次熊市中，大盤暴跌七成，而在這次股災(zāi)中，也僅僅下跌五成，我們不能不感謝流動性對股市底部的支撐。

2007年，A股市值的峰值約35萬億，流通市值的峰值超過8萬億。去年的牛市中，A股市值的峰值超過70萬億，流通市值的峰值逼近60萬億。如今，A股總市值超過50萬億，并基本實(shí)現(xiàn)全流通。

如此高的市值規(guī)模一方面是不斷有新鮮血液上市，更重要的是流動性的支持。眾所周知，我國GDP增速在6.5%左右，M2的供應(yīng)量增速卻達(dá)到12%-15%，其增速大大超過了GDP增速。從某種意義上說，人民幣的存量部分會越來越大，以至于在GDP總量為66萬億時(shí)，我國的M2存量卻達(dá)到約150萬億的規(guī)模。如此大規(guī)模的M2存量和增速，卻并未引發(fā)通貨膨脹，不能不說房地產(chǎn)和股市兩大蓄水池功不可沒。

換句話說，2008年我國M2存量為47.5萬億，如今的M2存量已經(jīng)達(dá)到150萬億的水平，股市能跌到2000點(diǎn)以下，那才是怪事。

2、創(chuàng)業(yè)板嚇人說明投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好低

不跌下去就一定會漲起來，用流動性支持起一輪牛市嗎？答案是：不一定。中介變量是投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

我國股市一直存在一個(gè)規(guī)律，從十年的大周期來看，資金會在周期性行業(yè)、科技類公司和消費(fèi)類公司之間切換。其中科技類公司估值最難，因此最容易出現(xiàn)泡沫，最容易體現(xiàn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

如今，科技類企業(yè)聚集的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，市盈率已達(dá)78.77倍，中小板市盈率高達(dá)52.23倍，而上證指數(shù)的市盈率僅為15.91倍。

流動性的水漲船高作用，疊加科技類公司市盈率畸高，最終帶來一個(gè)結(jié)果，大盤跌不下去，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲不上去，大盤屢屢嘗試突破箱體頂部，創(chuàng)業(yè)板屢屢挑戰(zhàn)箱體底部。

3、券商股漲勢喜人說明投資者偏好業(yè)績

近期，券商股漲勢確實(shí)喜人。有人認(rèn)為是深港通開通在即的催化作用。此話不假，但中長期景氣度向好才是關(guān)鍵。

今日，深交所向部分會員下發(fā)了《同意開通深港通下港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限的會員名單》，國信證券、招商證券、國泰君安證券、華西證券、華泰證券等24家會員進(jìn)入了大名單。深交所要求這些會員做好港股通業(yè)務(wù)交易權(quán)限開通后的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，業(yè)務(wù)啟動時(shí)間另行通知。

這意味著，深港通業(yè)務(wù)的開通已在眼前。不過，這則消息本身僅是對券商股的一次性的刺激。消息背后的內(nèi)地和香港資本市場互聯(lián)互通是一盤大棋，勢必給券商帶來更多的業(yè)務(wù)。實(shí)際上，正是券商業(yè)務(wù)多元化帶來該行業(yè)中長期景氣度向好，中長期景氣度向好又支撐了股價(jià)持續(xù)上漲。

2016年上半年，盡管成交量驟降、估值下挫、傭金率只剩下2007年的零頭，但仍取得1570.79億元的收入和625億元的凈利潤。重要的是，將這兩個(gè)數(shù)據(jù)年化處理后，再與往年對比就會有新發(fā)現(xiàn)——這仍是歷史上第二的收入和第三好的凈利潤。

除了國家貨幣政策持續(xù)寬松了好多年，導(dǎo)致中國股市的估值水平水漲船高，底部被不斷抬高，導(dǎo)致證券業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)有了“流動性”底外，證券業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)層出不窮、收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和資產(chǎn)配置日趨平衡是最大的三個(gè)原因。

可見，大盤磨人但堅(jiān)挺、券商股漲勢喜人和創(chuàng)業(yè)板不溫不火有著共同原因，那就是流動性的水漲船高；投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好低；巨量資金尋找低風(fēng)險(xiǎn)、低收益組合類資產(chǎn)動力增強(qiáng)。

4、機(jī)構(gòu)做短線說明仍謹(jǐn)慎

如上文所言，恒大人壽出現(xiàn)了月級的短線操作，拋開媒體報(bào)道使得恒大概念股暴漲，恒大人壽有了豐厚獲利不說，機(jī)構(gòu)在看空股市系統(tǒng)性行情的背景下，尋求波段操作才是主因。

換句話說，恒大人壽僅是高拋低吸集體的一員。據(jù)記者調(diào)查顯示，機(jī)構(gòu)目前普遍選擇的是逆向操作，在股市大幅下跌時(shí)買入，在股市大幅上漲時(shí)賣出。于是，股市自我強(qiáng)化成上有頂、下有底的震蕩行情。

機(jī)構(gòu)為何看空系統(tǒng)性機(jī)會？原因不外乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速還在尋底、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍偏低、市場估值，尤其是中小創(chuàng)類股票估值仍高。但機(jī)構(gòu)比散戶往往更加敬畏市場，當(dāng)市場區(qū)間震蕩時(shí)選擇高拋低吸，當(dāng)市場單邊走勢時(shí)，選擇單邊操作。

總之，恒大人壽的短線操作代表了不少機(jī)構(gòu)投資者對股市的判斷——上有頂、下有底，于是理性地選擇了高拋低吸。

5、妖股橫行是股市希望

妖股如此之多，是因?yàn)橥顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好高嗎？顯然不是，因?yàn)檫@并未形成板塊效應(yīng)和指數(shù)效應(yīng)，僅是逮住一個(gè)點(diǎn)任意發(fā)揮。

但這并非沒有意義，事實(shí)證明，任何牛市的新起點(diǎn)都是妖股橫行，隨后帶動板塊集體上漲，最終帶動指數(shù)持續(xù)上行。

比如剛剛覆滅的牛市，2013年的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲初期，樂視網(wǎng)(300104)上漲了整整一年，漲幅高達(dá)5倍。華誼兄弟(300027)在2013年4月至10月間，也是飆漲了5倍。隨后才帶動了創(chuàng)業(yè)板股票集體飆漲。在此期間，眾妖股帶動創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了2倍。

當(dāng)然，2014年底的降息為金融藍(lán)籌的集體上漲帶來了契機(jī)，最終成為券商股和銀行股暴漲的催化劑。實(shí)際上，這輪牛市早在2013年年初就被創(chuàng)業(yè)板發(fā)動了。

不難看出，妖股橫行雖不是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的體現(xiàn)，也不是牛市的充分條件。但卻給股市走牛帶來了希望，因?yàn)檫@是必要條件。