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公司近日發(fā)布2016年三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.08 億，同比增長(zhǎng)7.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.33 億，同比增長(zhǎng)35.40%。

點(diǎn)評(píng)：

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司業(yè)務(wù)分為公共事業(yè)板塊（供水業(yè)務(wù)、污水處理業(yè)務(wù)和燃?xì)鈽I(yè)務(wù)）和固廢板塊（垃圾焚燒和危廢處理）。公共事業(yè)板塊為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，垃圾焚燒是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要支撐，危廢處理業(yè)務(wù)是公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展方向。前三季度歸母凈利4.33 億，同比增長(zhǎng)35.40%，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)5.45 億，同比增長(zhǎng)35.35%。

9月中標(biāo)順控環(huán)投增資擴(kuò)股項(xiàng)目，“瀚藍(lán)模式”首次復(fù)制。公司是國(guó)內(nèi)唯一一家可提供完整固廢處理服務(wù)的公司，南海固廢產(chǎn)業(yè)園被業(yè)內(nèi)高度認(rèn)可譽(yù)為“瀚藍(lán)模式”。順控環(huán)投是佛山市順德區(qū)屬?lài)?guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)作平臺(tái)，負(fù)責(zé)順德區(qū)固廢處理的項(xiàng)目建設(shè)。本次中標(biāo)是公司第一個(gè)異地復(fù)制的固廢處理產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，是公司業(yè)務(wù)拓展邁出的一大步。

定增重啟，引入復(fù)星，危廢處理并購(gòu)加速預(yù)期大。公司9 月份重啟定增，擬向燃?xì)庥邢藓臀┤酵顿Y非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7004 萬(wàn)股（惟冉投資5063 萬(wàn)股），發(fā)行價(jià)11.85 元/股，募資不超過(guò)8.3 億元。上海惟冉投資的實(shí)際控制人為復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌。8 月，公司收購(gòu)湖北黃石威辰環(huán)境70%股權(quán)，處理規(guī)模是22 萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)明年一月投產(chǎn)17 萬(wàn)噸。

復(fù)星在收購(gòu)過(guò)程中起到重要作用。未來(lái)公司在固廢業(yè)務(wù)板塊的拓展將借助復(fù)星的資源，外延拓展節(jié)奏有望加快。

估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司16-18 年的收入分別是37.06、44.43、52.99億元，歸母凈利為5.45、6.73、8.03 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.71、0.88、1.05 元（暫不考慮本次定增）。公司目前估值較低，業(yè)績(jī)處于高增長(zhǎng)狀態(tài)，看好公司與復(fù)星的合作和危廢處理業(yè)務(wù)拓展，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，危廢處理業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，定增進(jìn)度不達(dá)預(yù)期