9月IPO金額達(dá)150.8億元為年內(nèi)第二高，首次發(fā)行金額第一高為8月份為278.22億元。如此高發(fā)行，卻有若干準(zhǔn)確沖擊IPO的公司，落寞地掉隊(duì)了。

“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。”對(duì)于苦苦守候在IPO路上多時(shí)，而不得不終止上市之路的一眾擬上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，處境莫不如此。

對(duì)于陪企業(yè)一起經(jīng)歷漫長(zhǎng)等待的承銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，IPO項(xiàng)目在上市路上倒下，也同樣無(wú)奈。和往年相比，今年終止的IPO項(xiàng)目雖不算多，但招商證券(600999)、中泰證券、海通證券(600837)卻多次“中招”！

47家IPO終止，你竟是承銷(xiāo)商！

截至10月20日，今年以來(lái)共有47家IPO企業(yè)終止審核，涉及30家券商。其中，包括招商證券、中泰證券、海通證券和中信證券(600030)在內(nèi)的前三大保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)的項(xiàng)目合計(jì)已達(dá)18家，占比接近四成，達(dá)38%。

其中，招商證券有7家IPO項(xiàng)目終止上市，位居30家券商之首。而這些項(xiàng)目中包括市場(chǎng)較為熟知的真彩文具、流行美時(shí)尚、嘉寶莉化工等企業(yè)。

緊隨其后的中泰證券，有5家IPO項(xiàng)目宣布終結(jié)上市進(jìn)程。而海通證券和中信證券分別有3家IPO項(xiàng)目終止審查。此外，廣發(fā)證券(000776)、國(guó)元證券(000728)、平安證券3家券商手上也各有2個(gè)IPO項(xiàng)目 “黃”了。

華南一家券商資深保代告訴券商中國(guó)記者，對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，企業(yè)經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)等待后，最終放棄IPO都實(shí)屬無(wú)奈。

券商中國(guó)記者了解到的是，上述項(xiàng)目終止的原因有很多，如收入、利潤(rùn)與同行業(yè)上市公司變化趨勢(shì)不一致且披露理由不充分；報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅下滑，甚至虧損。

“有的是因?yàn)樨?cái)務(wù)問(wèn)題，有的是因?yàn)樾畔⑴恫煌暾?，?dāng)然也不排除個(gè)別企業(yè)在財(cái)務(wù)核查中涉嫌財(cái)務(wù)造假，而不得不終止上市。”上述資深保代表示。

不少投行人士認(rèn)為，今年發(fā)審委對(duì)IPO申請(qǐng)企業(yè)的審核十分嚴(yán)格，尤其是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、信息披露等問(wèn)題予以重點(diǎn)關(guān)注，目的就是希望不符合要求的企業(yè)，盡快離開(kāi)IPO排隊(duì)隊(duì)伍。

據(jù)了解，今年6月啟動(dòng)的IPO核查就被業(yè)內(nèi)稱為“史上最嚴(yán)格的核查”?！斑@一輪核查基本覆蓋了所有的IPO在會(huì)項(xiàng)目，重點(diǎn)針對(duì)那些凈利潤(rùn)較低，規(guī)模較小、排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)的項(xiàng)目，如果不符合要求，我們都會(huì)勸企業(yè)主動(dòng)退出?！鄙虾Ｒ患掖笮腿掏缎腥耸糠Q，本輪核查主要是“清退”那些成長(zhǎng)性差、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等類型的企業(yè)，今年的核查比上一輪更為嚴(yán)格。

“只要IPO企業(yè)有違規(guī)行為，就算主動(dòng)撤回申請(qǐng)，相關(guān)方面也有可能需要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任?！鄙鲜錾钲谕缎胸?fù)責(zé)人稱，振隆特產(chǎn)就是這方面的典型。雖然公司撤回了IPO申請(qǐng)，但證監(jiān)會(huì)依然對(duì)振隆特產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人及承銷(xiāo)商信達(dá)證券和保薦人采取了行政處罰和市場(chǎng)禁入措施，對(duì)律師事務(wù)所和簽字律師采取了行政處罰措施。

五大問(wèn)題

據(jù)了解，現(xiàn)有的企業(yè)IPO審核過(guò)程分為受理、見(jiàn)面會(huì)、問(wèn)核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行10個(gè)主要環(huán)節(jié)，而“終止審查”的情況通常出現(xiàn)在監(jiān)管部門(mén)的反饋會(huì)之后和發(fā)審會(huì)之前。

從證監(jiān)會(huì)上周最新公布數(shù)據(jù)看，截至10月20日，終止審查的IPO項(xiàng)目有47家，其中10月終止的IPO項(xiàng)目有11家，僅次于4月份12家。

盡管今年終止的IPO項(xiàng)目數(shù)并不是最多的一年，但從嚴(yán)的監(jiān)管思路卻讓承銷(xiāo)商們更為謹(jǐn)慎。

“今年監(jiān)管層的審核重點(diǎn)是從源頭堵住首發(fā)項(xiàng)目‘帶病申報(bào)’的情況，要有項(xiàng)目有問(wèn)題我們也會(huì)勸企業(yè)先撤下來(lái)。”深圳某中型券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，監(jiān)管層曾多次明確要求，保薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把關(guān)，防止帶病申報(bào)，并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，審慎推薦并持續(xù)跟蹤IPO企業(yè)。

一位投行人士表示，今年審核部門(mén)對(duì)發(fā)行人提問(wèn)最多的一類問(wèn)題，就是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的質(zhì)疑，“擬上市企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力”也是審核中重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。

“有部分終止審查的項(xiàng)目，是因?yàn)樵诖溯咺PO核查中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，便主動(dòng)撤回申請(qǐng)?！北本┠成鲜腥掏缎邢嚓P(guān)人士稱，也有部分是因?yàn)楸徊槌鰡?wèn)題，不得不撤回材料。

事實(shí)上，在今年6月17日，證監(jiān)會(huì)公布的17家終止IPO審查企業(yè)的情況中，就明確指出五個(gè)主要存在問(wèn)題：

1、部分股東、董事受讓股份的資金來(lái)源不清，股權(quán)權(quán)屬不清晰。

2、收入、利潤(rùn)與同行業(yè)上市公司變化趨勢(shì)不一致且披露理由不充分。

3、報(bào)告期業(yè)績(jī)大幅下滑，少數(shù)企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。

4、大額資金周轉(zhuǎn)、資金往來(lái)行為未在招股說(shuō)明書(shū)中披露，信息披露不完整。

5、申請(qǐng)文件出現(xiàn)多處業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)差異和差錯(cuò)，信息披露不一致等。

比如4月19日被終止審查的北京光耀能源技術(shù)股份有限公司，其截至2015年6月末賬齡1至2年的應(yīng)收賬款占比為19.00%、3年及以上應(yīng)收賬款占比19.35%，應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)且壞賬準(zhǔn)備按賬齡計(jì)提比例低于同行業(yè)可比上市公司。

又如4月5日被終止審查的九圣禾種業(yè)股份有限公司，在審核時(shí)未能按時(shí)完成審計(jì)工作，財(cái)務(wù)資料未能在逾期3個(gè)月內(nèi)予以更新；報(bào)告期內(nèi)存在以個(gè)人賬戶收款的情況，公司現(xiàn)金收款的比例約為12%，存在經(jīng)銷(xiāo)商將款項(xiàng)轉(zhuǎn)賬至發(fā)行人出納的個(gè)人銀行賬戶，再由出納轉(zhuǎn)賬至公司賬戶情況。

“擬上市企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力”也是審核中重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。被終止審查的生迪光電科技股份有限公司，2012年至2014年的凈利潤(rùn)分別為2630萬(wàn)元、4512萬(wàn)元、2827萬(wàn)元，2015年上半年獲得訂單金額同比下滑，費(fèi)用率同比上升，2015年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)虧損，凈利潤(rùn)為-2904萬(wàn)元。

正如監(jiān)管層此前所稱，如果企業(yè)在申報(bào)時(shí)，通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、隱瞞或有債務(wù)、掩蓋真實(shí)情況等方式，意圖包裝上市，導(dǎo)致信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、有遺漏乃至欺詐發(fā)行，屬于明顯違反法律規(guī)定的信息披露真實(shí)性義務(wù)，發(fā)行人和負(fù)有責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。